最近这些年，“果链”先火后淡，慢慢淡出人们的视野，但无论是实业还是股票，“果链”的逻辑一直是有效的，一个案例是中国上市公司体系内的果链，以立讯精密为例，从2块多涨到60多，足足上涨了30多倍，核心便是拿到了苹果手机代工的订单
而另一个案例：很多地方政府在做招商规划的时候一般都会提一个词，叫“链长式招商”，什么意思呢，就是说在一个产业链中，你只要把握住产业链中的龙头企业、具有带头作用的企业，你就把握住的整个产业链最有价值的部分，而产业链上其他企业自然而然会被吸引来，类似的案例包括河南招商富士康、合肥招商京东方长鑫等，均通过龙头企业的招商投资带动了区域内相关产业的发展
当然，今天的重点不是苹果供应链企业，也不是链长式招商，而是最近大火的减肥药
从阵营划分来看，减肥药当前可以分为新药派和供应链链派
而新药则主要包括已经有产品上市的诺和诺德、礼来，尚在产品研发期的信达、常山、恒瑞、博瑞等，毫不客气的说，A股大部分GLP-1新药研发的企业都会草草收场，未来将会形成以诺和诺德和礼来为核心的两大N小的格局
而供应链企业则会像A股曾经的果链一样，随着龙头企业的成长而快速成长
首先，我们看一下这一波浪潮里火爆的GLP-1未来还有多大的市场空间？
首先看肥胖人群
依据《中国居民肥胖防治专家共识》的统计数据，自1990年以来，中国成年人中超重及肥胖的患病率平均每年增长1%。从1992年16.4%和3.6%（合计20.0%）增长到2018年的34.3%和16.4%（合计50.7%）；
依据2020年的全国调查报告，2020年，在6~17岁的儿童青少年以及6岁以下的学龄前儿童中，超重/肥胖率分别达20%和10%。至2030年，中国成人（≥18岁）超重/肥胖合并患病率将达到65.3%，在学龄儿童及青少年（7~17岁）中将达到31.8%，在学龄前儿 童（≤6岁）中将达15.6%。简单以2020年成年人（16-60岁）人群近9亿，65%比例测算，成人超重及肥胖人群近5.8亿人。
其次我们看下龙头企业的预测
根据辉瑞公司报告预计2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖领域的美国市场规模可达900亿美元，有望取代PD-1/L1类药物成为“全球药王”。其中2型糖尿病药物市场约占350-400亿美元，减肥药物市场约占500-550亿美元
900亿人民币，按照7.2的汇率计算的话，是多少呢？
6480亿人民币
什么概念呢？
恒瑞市值3060亿，也就是说GLP-1到2030年当年的销售额就可以造出两个恒瑞
而根据经济学人报道，预计到 2031 年，全球 GLP-1 多肽类药物整体销售规模 有望达 1650 亿美元规模，美国市场规模可达 1000 亿美元规模，其中减重适应症市场约 600 亿美元，占比 60%；糖尿病适应症市场约 400 亿美元，占比 40%。
现在市场上看到预估最激进的是下边这个，市场规模有望达到2000亿美元，这里仅计算了糖尿病和减重，还没有计算NASH等新的适应症拓展，但可以确定的是，GLP-1这款药，还在不断突破大家的预期
那么，这个市场上有多少玩家呢？格局如何呢？
“2+N”格局逐渐清晰
有人说，常山、石药、双鹭等药企不是也有新药在临床么？
对不起，他们连入选N的资格也达不到
这个问题我们放到后边再说，先说一下当前比较火热的两家头部企业
丹麦企业，当时市值，4316亿美元，主要业务由三部分构成，分别为糖尿病、肥胖、罕见病。
其中，糖尿病主要产品线包括胰岛素、GLP-1等，受集采及GLP-1冲击，胰岛素业务未来占比会逐渐降低
肥胖管理业务，主要由两款GLP-1产品贡献，即利拉鲁肽和司美格鲁肽
罕见病领域主要包括血液病和内分泌疾病等
当前主要业务由糖尿病及肥胖管理带动
从在研管线看，主要聚焦在GLP-1产品，研发方向集中于新剂型开发和适应症拓展
而从业绩来看，2023年8月10日，诺和诺德发布二季度财报，上半年营收159亿美元，同比上涨29%。同时，诺和诺德宣布将全年营收预期增长率从27-33%上调到31-33%（也就是说下半年环比增速还是在提升的）。
其中：诺和诺德最大业绩动力源自司美格鲁肽，上半年销售额92亿美元，同比大涨88%。司美格鲁肽全年销售额预计突破200亿美元，占诺和诺德营收60%以上。其中注射降糖版Ozempic销售额61.8亿美元，同比上涨58%；口服降糖版Rybelsus销售额12.3亿美元，同比上涨97%；减重注射版Wegovy销售额17.9亿美元，同比上涨367%。
一个4000多亿美元市值的企业，产品还能增长50%以上，而且还在不断增长，可以说非常恐怖了，而具体到减肥产品来看，销售增速更是达到3.67倍
从中国市场来看，中国市场，司美格鲁肽Ozempic销售额23.6亿元人民币，Rybelsus销售额7100万元人民币，利拉鲁肽Victoza销售额8.9亿元人民币，Saxenda销售额1.07亿元人民币，GLP-1在中国销售额合计34.3亿元人民币，增长率100%。意味着中国GLP-1市场轻松突破100亿元人民币，诺和诺德仍然占据优势地位
然而需要看到的是，当前在诺和诺德一万五占比重，北美业务和国际业务仍是主要市场，中国市场在一季度甚至有一定下滑，但可以预期的是，在未来6.5亿肥胖人群的小飞侠，中国市场会持续爆发式上涨，这一点，将在明晚的三季度财报中得到体现
回顾近五年的销售趋势，相信大家都会被其增速震惊
而我们看下近期的财报预期
2023年10月13日，上调全年业绩预期，预计2023年全年销售收入增长32%~38%，经营利润（EBIT）增长40%~46%；诺和诺德此前曾于2023年2月首次发布2023年业绩指引，预计2023年收入及经营利润均同比增长13%~19%，此后分别于2023年5月、8月及10月逐次上调
一起期待明晚的业绩吧
支撑礼来的主要是GLP-1新药和阿尔兹海默症新药，其中GLP-1新药的主要事件如下所示：
先来看下业绩
当地时间8月8日，礼来披露了2023年第二季度的业绩报告。数据显示，第二季度，该公司实现营收83.12亿美元，同比增长28.11%；实现净利润达17.63亿美元，同比大增85.11%；稀释后的每股收益为1.95美元，同比增长85.71%。
礼来药物治疗领域涉及糖尿病、肿瘤、免疫、神经科学及其他领域。其中，糖尿病领域二季度贡献收入50.11亿美元，是该公司最核心的收入来源。
其中，糖尿病领域的Mounjaro表现极佳，值得重点关注。数据显示，2022年二季度该药物的收入仅为1600万美元，而到了今年第二季度，其收入飙增至9.8亿美元。
据了解，替尔泊肽（Mounjaro）是葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）和GLP-1双重受体激动剂，于2022年5月获FDA批准，用于2型糖尿病治疗。
鉴于业绩展现出的超预期增长，礼来更新了2023年财年的财务指导，将公司营收上调22亿美元至334～339亿美元。
回到前边，为什么说很多公司，现在炒的火热， 但依然无法进入“2+N”的最终格局呢
我们看一下当前的市场情况
这里问一个简单的问题：你听说过艾塞那肽（阿斯利康）和贝那鲁肽（仁会生物）嘛，这两款产品，实际获批时间都比司美格鲁肽要早，但现在整理市场格局甚至都懒得整理艾塞那肽了
这里最关键的核心是：礼来和诺和诺德的两款GLP-1的药品都太难得了，其成药的罕见性非常高，当初我们研究降糖的时候，也没有预估到现在这样的市场增速和潜在患者获益
其他的很多药品，我可以另起一篇文章，写一下他们的临床数据，来佐证我的观点
时间原因，今天这篇先写到这里，明天会写一下下游原料药潜在受益空间（减肥圈有自己的“果链”（2/5））