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42、Ajit和Greg的一天
Becky：这个问题来自Kevin Young，是给Ajit和Greg的。沃伦每天都在阅读，他读的是年度报告。请问你们每个人每天都是怎么度过的？你们阅读什么？你们如何评估投资决策？
Ajit Jain：在我的工作中，我花了很多时间阅读经纪人发给我们的交易信息，阅读他们提出的建议，试图分析和判断它们，并给出一个观点——不管它是不是我们感兴趣的东西。我还可以补充一点，我没有花很多时间阅读年报，因为我本身不是做选股工作的。但就跟踪保险业务的进展而言，这占了我阅读内容的90%。Greg，到你了。
Greg Abel：好的。通常在一天中，当我阅读时，我将关注的是围绕我们的企业，以及它们所处的行业，我试图了解我们的竞争对手在做什么，围绕这些业务的根本风险是什么，他们将如何被颠覆等等。最后问题会落脚于，相对于我们在业务和行业中看到的风险，我们在这些业务中的资本配置是否恰当？所以我在这上面花了很多时间。随着这些知识的积累，它与我们的相关子公司的管理团队相互分享，并对其进行微调。这就是我们的方法。
巴菲特：这两个人都具有超凡的信息摄取能力。首先，他们对此非常感兴趣，他们的兴趣就在那里。所以我对他们两个对自己工作的了解程度非常欣赏，并且他们乐在其中，他们不会考虑自己是否要在某个大公司找到下一份工作。我们的经理人，基本上没人会离开我们。
我们想要的那些真正热爱自己生意的经理人，对生意的热爱与否，这会造成巨大的差异。同时，这也意味着我们必须要继续创造条件，让经理人对生意的热爱蓬勃发展——很多公司无法让经理人全身心的投入到工作中。
43、Robinhood助长了股市中的投机成分
Becky：这个问题来自内布拉斯加州的Robert Miles。是关于交易应用程序的。请问你们如何看待Robinhood和其他交易应用或金融科技公司让所有年龄和经验的人都能参与股市的行为？
巴菲特：好吧，我期待着阅读关于Robinhood的招股说明书——当你要发行证券时，这是你需要向SEC提交的一份文件。对于把股市当成赌场的人们而言，它已经成为一个非常重要的部分，特别是对过去1-2年里进入股市的人。我想说的是，当Robinhood说他们不向客户收取任何费用时，那他们的收入从何而来？去看看他们是怎么描述的会很有趣。但是Robinhood已经吸引了大批赌徒，其中约12%或13%的人在运用Robinhood进行看跌期权和看涨期权的交易。我查了一下苹果的情况，这些赌徒在赌苹果公司股票7天或14天后的股价。
不过这并不是什么违法的事，也不涉及到什么道德不道德的。但我不认为，如果一个充满了这样的赌徒的社会，会是美好的。如果我们一群人登上一个荒岛，而且我们知道我们永远不会获救，并且我是其中一员，我说，“很好，我会建立交易所，交易我们的玉米期货和相关的一切。”在全世界范围内，如果一个非常富裕的社会在不断奖励那些知道如何利用人们的赌博本能的人，这会是人类文明的一种丑恶现象。但我认为美国所取得的成就总体上是相当令人钦佩的。但我认为，实际上，美国的公司已经成为人们投资和储蓄的好地方，同时它们也成为了一些人极好的赌博筹码。
而且，如果你把美国公司当作赌博筹码，并在人们口袋里有钱的时候，你告诉人们，他们每天可以进行30、40或50次交易，并且你将不向他们收取任何佣金——但你在背后却可以出售他们的交易信息——我希望这样的行为还是少一点吧。我就这么说吧。我会有兴趣阅读他们的招股书。查理？
芒格：好吧，这个问题对我来说，又像是在公牛面前挥舞红旗了。我认为这是非常糟糕的，这样的东西还向文明社会的人和体面的公民募集资金。这是非常糟糕的。我们可不想靠伤害普通人赚着昧着良心的钱。
巴菲特：但我们各州也有彩票。
芒格：那也很糟糕。
巴菲特：我明白，但——
芒格：那也非常糟糕。而这些肮脏的勾当，却做起来越来越体面了。这些州卖彩票，就像Robinhood一样糟糕。
巴菲特：嗯，从某种意义上说，他们更糟。
芒格：我知道。我知道。
巴菲特：他们在利用人们的希望征税。
芒格：不但如此——
巴菲特：而他们从我和查理这样的富人那里得到的税收也不多——
芒格：美国各州通过卖彩票，成功取代了黑手党。就是这么回事。
巴菲特：是啊。
芒格：他们把黑手党推到一边，说：“这是我们的生意，不关你们的事。”这件事情并不能让我为我的政府感到自豪。
巴菲特：当我还是个孩子的时候，我爸爸在国会工作，实际上，他们在众议院的办公楼里有一个彩票贩卖员。
44、通货膨胀正在抬头
Becky：来自费城的Chris Freed的问题。从伯克希尔子公司的原材料采购中，你是否看到通货膨胀开始抬头的迹象？
巴菲特：让我回答这个问题，Greg可以给我补充。我们看到了非常严重的通货膨胀。这非常有趣。我们在涨价。供应商对我们提高价格，而大家也接受提价。以房屋建筑为例，我们有9家房屋建筑商，此外我们还有全国最大的人造房屋业务。所以我们真的建造了很多住房，而其成本只是不断上升。比如钢铁的成本每天都在上涨，但工资还没有，但我想很快将随之而来。美国汽车工人联合会（UAW）和我们签了三年的合同，工资会在3年内稳定；但如果你是通用汽车公司，在其他地方购买钢铁，那么你每天都会付出更多资金。所以现在的经济是有点过热的。我们也没想到会这样。
我们旗下很多公司在疫情期间关闭了。例如我们关闭了家具店，大概持续了6个礼拜左右。我们也不知道经济重新开放后会发生什么。但我们看到，人们对购物充满了热情，无法阻挡，即使我们暂时无法送货。但人们说，“好吧，那没关系，因为现在也没有其他公司能交付它们，我们就等三个月或更长时间吧。”因此，我们手上积压的工作量增加了。
然后我们认为，人们的购物热情，会在政府的600美元的经济补助结束时消退——我想这是在去年8月左右。但实际并没有，情况只是继续保持火热。我每周都会收到家具商场的销售数据，他们会打电话给我，然后我们每天都会回顾在芝加哥、堪萨斯城和达拉斯的三家不同的商店里发生的事情——人们购物的热情就是无法停止。人们口袋里有钱，他们也愿意支付更高的价格。当我们地毯业务的成本不断上升，我们在4月份宣布，地毯的价格在一两个月后上涨时，这是因为供应链上所有材料都涨了。它几乎是一种购买狂潮，除了某些你买不到的领域——比如你真的买不到国际航空旅行的机票。
因此，资金正从经济的一部分转移到其他部分。每个人的口袋里都有了更多的现金，但与此同时，对一部分人来说，情况很糟糕。这套西装——我几乎有一年没穿西装了，这意味着干洗店就可能要倒闭了——我的意思是说，没人会把西装拿来干洗，也没人会把白衬衫拿来。很多开餐厅的小商人，如果没有外卖和送货服务，你就会遇到麻烦。另一方面，如果你有外卖和送货服务，你就能够适应新的情况。比如冰雪皇后的销售情况就上涨了很多，因为他们适应了新的情况。
现在的情况是，整个经济至少不是一个对价格敏感的经济体。我不知道在不同的价格指数中是如何显示的，但通货膨胀正在加剧，人们在6个月前或大约6个月前，肯定没有预料到现在的通货膨胀。
芒格：是啊。有一个非常聪明的人认为这是危险的，而且这只是开始。
巴菲特：Greg，你可能能够从一个更好的位置来评论。
Greg Abel：是啊。沃伦，我想你已经谈到了，当我们看到钢铁价格、木材价格、石化产品价格，从根本上说，这些原材料都面临着上涨压力。沃伦，我确实认为你已经谈到了一些现象，可能主要还是原材料的问题。现在某些原材料的产品很稀缺，这影响了产成品的价格和交付最终产品的能力。但是，在我们的企业应对这一挑战时，一些罕见的因素现在也是真实存在的，比如有一些原材料的短缺，可能是我们之前在德克萨斯讨论的风暴所造成或引起的。当你在一个州关闭了那么多石化厂——而全国其他地方都非常依赖它，我们就看到各种工业品的价格上涨。但总体上来说，原材料价格上涨带来的挑战是存在的，这是肯定的。
45、Jim Simons的量化交易有局限性，但很赚钱
Becky：这个问题来自BJ Coralla。您如何看待Jim Simons 的Medallion基金（大奖章基金）30年来的扣除手续费的回报率为39%？这证明量化投资是有效的。你会不会考虑在伯克希尔聘请一位量化交易的资深高手，与Ted或Todd一起工作？
巴菲特：好吧，我会对第二个问题说“不”。我会让查理回答第一部分。
芒格：嗯，那很有趣。量化基金在短期交易上做得非常出色。他们发现了一些可以增加短期预测能力的算法。只要算法继续有效，他们就一直用算法赚钱。但是，当他们开始使用相同的交易体系，试图找到一些小的算法，机械地进行长期股票预测时，情况并不是那么好。而在预测短期能力方面，他们也发现，如果他们试图做更多的交易，他们也会因此破坏了自己的优势。所以他们能赚的钱是有限的。
巴菲特：但他们非常非常聪明。
芒格：是的，他们变得非常富有。
巴菲特：嗯，非常非常聪明。
芒格：非常聪明，非常富有，是的。顺便说一句，他们的道德修养也很高。
巴菲特：是啊。
芒格：Jim Simons。
巴菲特：但我们并不是为了赚钱而买卖股票。我的答案是，我们不知道该怎么做。如果我们知道如何在股票交易中赚更多的钱，我们可能也会交易股票，但我们不知道如何去做，而且我们真的不相信别人会帮我们做自己也不懂的事。就这么简单。
46、芒格认为巴菲特最近的交易太多了
Becky：这个问题来自Richard Warner 。几十年来，巴菲特先生一直信奉“买入并持有”或“永远持有”的理念，但似乎最近伯克希尔的股票投资组合的变动要更频繁了？这是我的误解？还是巴菲特先生的投资哲学改变了？。
巴菲特：我不认为我们的投资组合变动很大啊。
芒格：的确变动多了一点。
巴菲特：什么？
芒格：动的太多了。
巴菲特：好吧。
芒格：就交易量而言，还是太多了。
巴菲特：是的，我同意。而事实是，我们全资持有的企业也是股权，所以我们在一共拥有4,000或5,000亿美元的企业股权，也许数字比这更多。我们根本不会把他们卖出去。我们全资拥有的子公司是非卖品，这部分股权的交易我们做得相对较少。但正如查理所说，如果我少做一点，我们会做得更好。
47、养老金的危机因为Covid-19而延缓了
Becky：这是Daniel Gaultier问的。“沃伦•巴菲特（Warren
Buffett）2013年的信在第21页的中间部分预测，未来十年，你将看到很多关于养老金的危机。考虑到最近发生的事件，比如Covid-19，离2023年还有两年时间，巴菲特是否愿意评论或修改他2013年的预测？Covid-19是否把危机推迟、加快、取消或没有影响？”
巴菲特：好吧，我的意思是，这是一个可怕的方式，Covid-19缓解了养老金的危机。因为Covid-19使得更少的人去领取养老金了。但是很多州的养老金状况都很糟糕。在公司层面，情况并不是那么糟糕，但显然，有一些多雇主计划存在问题。但总的来说，这是一个可怕的问题，特别是对于一些州来说。
各州现在都会去华盛顿说，“我们都想得到很多钱，因为我们在疫情期间遇到了这些可怕的事情。”他们确实这么做了。并且其中一些州有巨大的养老金赤字，如果他们得到一张支票，那么他们下次还会去。事实就是，这原本是州政府的问题，现在问题被推到了联邦政府那里，而情况并没有好转。显然，养老金危机根本没有好转。
巴菲特：在一定程度上，随着利率的下降，养老金管理者变得越来越绝望，所以，他们很容易急病乱投医。人们总是有这种倾向，但人们会听从那些向他们承诺未来将以某种方式为他们解决问题的人，而这样做是行不通的。所以这是一个很大很大的麻烦。当然，真正的问题是——让我们假设一个有着巨大养老金赤字的州，甚至可能要根据生活成本不断上调养老金，那这真的完了。如果你是个人居民，你可以搬离这个州——查理不会为了省那5亿美元而搬到内华达州或其他地方。但如果你是个人居民，在某种程度上，你可以搬走，特别是如果你是一个富有并退休的老人，那你实际上可以从那种环境中带走你的资产，把它给另一个州——也许这个州并不那么需要它。所以随着时间的推移，你会遇到逆向选择。
但如果你是一家公司，你把一座工厂建在那里，你不可能在5年、10年或20年内把工厂搬走。因此，当个人居民搬走，个人居民的纳税在下降时，作为一家公司，你必须非常小心的决策是否进入某个有着巨大的养老金赤字和人口下降的州，因为也许你将成为最后一个离开的人，而养老金的麻烦不会消失。好吧，任何只看短期前景的人都不会担心这一点。我的意思是，只要让我赢得下一次选举，我就可以了。
我们不会想要我们的工厂在某个地方呆50年，而那里的人口在50年后却减少了一半，并且富裕的人都走光了。到那时候，我们却仍然有一个工厂在那里，并且必须继续运营。无论如何，这都不会是一个好地方。
48、过去一年里学到的最重要的事
Becky：我们快没时间了，所以我把这作为最后一个问题。
芒格：沃伦，你回答的很好。这让我想起了我以前的哈佛法学教授。他常说，“让我知道你的问题是什么，我会试着让你更困惑。”
Becky：这个来自Jan Michael Atlinger，是给沃伦和查理的。“我有一个问题，是受查理的口头禅‘你必须成为一台持续学习的机器’的启发。所以我的问题是，你们两个在过去一年里学到的最重要的东西是什么？”
巴菲特：嗯，我最大的教训就是要多听查理的话。他在一些事情上做对了，而我却做错了。
芒格：嗯，我不知道。如果你认为对正在发生的事情并不困惑，那你实际上并不懂。因为我们在未知的领域。
巴菲特：我们以一种疯狂的方式，看着正在发生的一切。我的意思是，这就像是让我们在看一部精彩的电影，而现在却只进行到一半，我们非常有兴趣继续观看。这是一部不寻常的电影。我们的基本原则是，我们不想让那些把钱托付给我们的人失望，这是我们所有工作的出发点。不过，我们可能会让那些嫌赚钱慢的人失望。在过去的15个月里，我们看到世界上发生了一些奇怪的事情，我们一直都觉得未来会有更奇怪的事情发生。我想说的是，这让我们更想要想尽一切办法，去确保伯克希尔在50年或100年后仍然能像现在一样。查理？
芒格：嗯，当然，这就是我的想法。我觉得我们很有可能会成功。
巴菲特：好吧，如果我们不这么做，我们过去这55年的时间就白费了。
芒格：是啊。
巴菲特：Becky，这是最后一个问题吗？
Becky：这是最后一个问题。
（会议常规流程，翻译略）
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