$华域汽车(SH600741)$ 华域公告拟以6,000 万美元（约合人民币3.70 亿元）向库博汽车出售本其持有的申雅公司47.5%股权，拉开公司业务整合的序幕。　　评论　　申雅公司非核心业务，出售价格合理：申雅主要业务为车用密封件，2013 年实现营业收入11.59 亿元，归属于母公司净利润0.52亿元，约占华域汽车去年净利润的0.7%。2014 年6 月末公司净资产4.57 亿元，出售价格约为2013 年7 倍P/E，对应2014H 1.8 倍P/B，略微高于华域汽车的估值。　　国际化稳步推进，业务整合拉开序幕：去年8 月份开始华域汽车先后进行了3 宗大额的并购（收购伟世通持有的50%延峰伟世通股权，与江森自控内饰业务成立合资公司，收购德国KS Alutech50%股权），以加快国际化步伐。此次资产出售也表明：华域在稳步推进国际化的同时，也开始逐步出售公司非核心资产以优化业务。我们预计公司未来还将进一步优化公司目前的业务结构。　　有进有退打造公司核心竞争力：从国际零部件企业巨头的发展规律来看，业务的优化整合将有助于公司形成独特的竞争优势，符合目前零部件采购全球化的趋势，以破除类似日本零部件企业对单一客户的过度依赖带来的风险。德尔福通过业务整合之后，营收、毛利率和利润等财务指标已经显着优于伟世通。　　我们预计未来华域将逐步梳理其产品线，有望形成内外饰、底盘和汽车电子三大主要产品事业部，辅以若干现金流良好的独立业务，逐步落实公司“中性化、国际化、零级化”的战略，以打造公司竞争优势。中期来看，公司业绩增长有望加快，华域汽车的估值有望继续回升。　　估值建议　　我们维持公司2014/15 年净利润45.6/54.3 亿元的预测，同比增长32.8%/18.2%。在整个上汽新管理层带来的新经营思路下，公司也有新动作。未来随着海外投资者对上汽集团和华域汽车研究逐步深入，对华域汽车的基本面和业务会有更加清晰的认识，公司的估值有进一步提升的潜力