主持人：感谢周总的精彩演讲。未来，正如周总所言，中国的指数化投资将迎来更好的投资环境和更长足的发展，指数基金的发展势必空间广阔。未来ETF行业发展面临最大的一项挑战是长期持续的投资者教育。华安基金结合国内指数行业发展趋势，在许之彦博士独有的见解下为ETF投资者教育带来了行业解决方案。有请华安基金总经理助理许之彦为我们带来分享《在资产配置框架下推动华安ETF大学的战略选择和意义》。
华安基金总经理助理许之彦：这么大的场地，非常感谢雪球的邀请，也很荣幸连续几年跟雪球的合作，我自己收获很大。今天我所讲的题目是在资产配置框架下推动华安ETF大学战略意义。为什么讲这个话题？我看了议程，可能前面各个领导该讲的都讲了，我把这几年做的事做了总结，今年起了一个名字叫“ETF大学”，我认为中国的资本市场是发生了深刻变化之后带来很大影响的地方，过去五六年中国资本市场包括基金管理市场，和之前二十年十五年发生了很大的变化，这个变化的背后，还有哪些同志们在买股票。50后、60后已经退休了，不排除带着老花镜炒股，90后、80后每天很忙，00后应该不可能在炒股，可能未来十年炒股散户慢慢减少。
到底大家买什么？中国的资产已经进入了一个非常庞大的阶段，投资要把钱放在资产管理上去，我觉得面临最大的机会。
所以做资产配置，包括基金行业、证券行业都在大力推动财富管理、资产配置、投顾时代，我觉得这是一个很好的契机，中国从以前炒股时代进入了资产配置和投顾时代，这是一个大的判断。
这个过程中资产管理公司做什么事？我把过去这些年，特别是2013年，我第一份工作在广发证券，16年前到了华安，全线经历了国内ETF15周年的历史，我自己进入这个行业也非常荣幸。
2013年，我们意识到在中国一定要和投资者更好的站在一起，不能光推一个产品，投资人问我那么多产品，买什么好？当时我们就把战略定下来既推工具化产品又推服务，这次做了升级版叫华安ETF大学。
国内资本市场发生很大的变化，大家买基金可能也买股票，过去五年有多少股票跌幅超过5成，可能有800多支股票。我们的核心指数大概涨了20%。作为国内大家在讨论ETF的发展，近期我在录制一个节目，录得非常辛苦，大概录20集，每集七八分钟的时间，未来会放在新浪的理财大学。
我一直在思考，演讲也要把这些年的思考放上去。ETF在中国到底适合不适合？大家也讨论了很多，刚才几位大咖也讲了很多，我觉得ETF在中国可能面临非常大机会的原因如下，美国市场发展大概用了三四十年的时间，使ETF成为个人和机构投资人使用工具四个大背景中国基本都具备。
第一，有效提升，大家对有效性提升的东西非常抽象，有效性提升到底是什么？就是信息的公开化，上市公司再也没有机会，在重要信息之前让很多人知道，因为这是非常重要的事情，因为严监管，我觉得这是非常重要的东西。有效性提升的重要论据，是上市公司公布核心信息前和后，为过去的三年，实际上核心信息对有效的影响已经反应了，但是三五年之前并不是这样，这是微观层面有效性最为核心的验证。我大胆的推测中国已经进入弱有效市场，这个判断不一定对，但我觉得未来三年、五年，这种弱有效市场将会进一步强化。
第二，机构投资人的崛起是一个结果，大家从银行的净值产品，从房地产，从大量的资金将涌向理财市场，包括资产管理市场。这样的话，机构投资人的力量一定会大大的加快。
第三，今天我们碰到很多大V，中国大量的财富群体和6000多支基金，包括未来的银行，产品需要专业的投顾，而这些投顾不是站在机构佣金的角度，而是站在客户的角度，对指数化的发展和配置非常重要。
第四，中国的养老，社会资本需要大量的钱，不断引进权益市场。为什么？美国GDP大概比我们高了40%，美国的养老金，包括退休年金、BC计划，各种加起来大概是GDP的1.5倍，我们大概是GDP的10%，咱们80-90万亿的GDP里面，养老计划只有8、9万亿，不到10万亿。中国这些钱最终都要进入权益类市场。全球的经验表明，权益类市场才能为投资人获得超过通胀，甚至更高一些回报的中长期的最好资产。
国内ETF的发展，我经历了整个过程，也是管ETF最长的基金经理之一，我的体会是这样，过去十年基本涨了10倍ETF资产规模，未来十年会怎么样？我大胆的判断认为，我认为未来的十年中国的指数化市场包括ETF还有十倍的增长，就是我刚才讲的原因，中国的资产管理市场、财富市场、权益类市场、资本市场改革有可能给大家带来这样的机会，我觉得权益类市场一定会做大，如果权益类市场做不大，中国经济的转型，中国经济的创新，中国经济中长期的发展就可能会受到影响，这已经成为国家最重要的战略之一，最大最强资本市场才是中国经济未来中长期持续增长的最重要支柱和引擎。
那背后如何做大？权益类市场中最主要的投资潜力，公募基金一定能成为最重要的潜力。刚才讲了这么多优势，ETF实际上是一个最核心的优势，各位都讲了，我觉得ETF的产品，我这次录节目讲了我们有几千支产品，有200多支ETF产品，几乎100%站在客户角度考虑问题的产品就是ETF，因为它把所有的持仓、所有的透明性、所有的费用，所有相关性信息全部站在客户角度出发。ETF之所以取得这样的成功，和它背后有这样的机制。
今天正好是上交所推动ETF的第15年，昨天我和李一梅总都在上交所参加这个会，其实ETF市场已经成为主要市场，我们权益类市场12年前是两万亿，今天还是两万亿，但是12年前的ETF+指数不到1000亿，但是今天已经7000亿。所以指数化投资，特别是ETF机制，使得我们所谓的知行合一，王阳明先生讲的知行合一，在产品层面，ETF就是一个最好的验证。
大家投资产品，我有时候把它比喻为中国传统文化老子讲的东西，实际上非常简单，ETF是一条光明大道，下班的时候大家走大道就不担心有人乱穿马路，走大道就非常放心，ETF是投资上的大道。中国市场又是一个极为波动的市场，极为波动的原因有很多因素，有中国市场本身历程，20多年搞资本市场，28、29年，因为中国新兴市场的特点非常明显，尽管我们的权益类市场，包括我们推的最早的指数基金，华安做的第一家开放式指数基金，今天为止年化都有10%，包括我管理的上证180，今年第14年，也有1.5个点，但是我们投资人不一定能挣到这个钱，核心原因是我们的波动比较大，行业的发展，包括行业差异也很大。所以这个时候急需要投资管理人，包括中介机构，给大家提供服务。
这也是说资产配置不是一个学术概念，资产配置也不仅仅是一个空谈，它最核心点是站在客户的角度。我有时候讲ETF管理公司做什么的，老板希望你做大规模，公司希望你做大规模，这对公司有利，最核心的一条要站在投资者的角度考虑，要让投资者赚钱，ETF所有的环节都站在投资者角度考虑。基金管理公司是收益值，你做这个产品如何使投资人收益这是关键。我们在ETF资产配置上做了一些工作，雪球上也有我们“指”藤花开的号，最核心的角度是过去几年与我们的投资者站在一起，使我们的ETF最后成为大家做收益的工具，而不仅仅是为了做大公司规模。ETF发展这么多年，我觉得这个行业需要大家共同呵护，出现让投资人让监管出现不信任的地方，对行业都是不利的，但是大的方向非常清晰，ETF一定能成为大家资产配置中最好工具的原因就是它的最核心点。我在华安的这些年，只有一个产品，不是我在的时候推出来的，就是第一支MSCI，中国A股增强，其他25支产品都是我在的时候经营下来。
ETF精细化管理也非常重要，比如黄金，2013年把上海黄金交易所的实物黄金放在上海的证券交易所，150，518880，背后150就是一克，但是这件事情关起来并不容易，而且我们有租赁，这是中国第一个产品，能给客户额外赚取收益的，我们把黄金租赁出去，利息全部给投资人，所以中国版的黄金ETF是非常伟大的。如何把跟踪误差降到最低？如何把产品在关键的时间点给投资人做推荐？大家可以看我推荐的历史，2015年底，我给投资人第一次推黄金，大范围推黄金，当时美元第一次加息。去年在转向的拐点上，我给大家推荐黄金，包括今年降息之前，我也给大家推荐黄金。黄金是非常好的东西，为什么说投顾制度非常重要？这样的点也可能我们不是每次都看得对，但通过组合的形式，通过资产配置的形式，通过我们在黄金上开发系列的模型，包括宏观、微观，推荐这样的产品是使投资人受益，最核心的东西是让投资者受益。
这是我们作“指”藤花开的建议，在我们自己的产品，通过我们的模型化，通过资产配置，每个月给投资者建议，预期是10%的收益，风险控制在6%，也就是波动率，A股是25，还是非常低。这样的建议不断在推荐，包括投股制的推动，我把ETF作为底层资产，大家投资的时候，选择底层资产打好框架做好风险预期，资产配置最核心点是你对资产的预期和你对组合的实现模式。你站在哪个角度看待资产，得到的观点完全不一样，我们与投资者站在一起，把我们的资产做很好的配置。
推动ETF大学，未来我们做百城，百城不止百场，有可能每个城市举办多场，我算这样的工作够未来十年做的了。过去15年，作为ETF的老兵，在ETF上做了一些事情，包括管理的上证180，目前是2000亿左右，也做到国内最大的权益类产品之一，最大的黄金ETF，我们的网红产品创蓝筹创成长50，这几支产品也是贴标签的过程，产品是一个方面，更重要的是我们在不断的转型，把我们的产品和服务，通过华安ETF大学，通过这样的载体转递给大家。ETF的发展，从美国的路，包括这些大的湾港，实际上就是投资人的投交制度，我们面对纷繁复杂的投资市场，投资人很难甄别，投资人甄别的方式，从你的培训，从你持续的跟踪，从你的品牌从持续服务的角度才会有所感知，再干15年我可能退休了，我想华安ETF大学，作为华安推动ETF培训，推动ETF最重要发展的一个路径，站在资产配置框架下愿意给投资者相伴，愿意在未来发展上，权益类破冰非常简单，就是让投资人如何更清晰的了解我们的产品，ETF是非常好的入口，我的汇报就是这些，欢迎大家关注华安ETF大学，谢谢大家！