人们常说“投资有风险”、“高风险伴随着高收益”，似乎高风险就一定能够带来高收益。
这是人们对于投资常见的认知误区之一，大家忘记了“高收益意味着高风险”。而实际上，高风险≠高收益。
除了购买国债这种经常被称作基准的无风险投资之外，任何赚钱方式都承担了相应的风险，不同的赚钱方式承担的风险也不一样。收益是投资中必须要考虑的因素，但不是唯一，如果更为全面看待问题，还要考虑：收益背后承担了多少风险？
更高的风险不一定能带来高收益
每种投资都具有不确定性。确定性越强，收益越能看得见、算得清，收益相对更低；不确定性越大，风险随之越高，人们对于风险补偿的要求更高，希望获得更大收益来进行弥补。这不意味着收益一定能实现。最终收益，有可能比期望收益高，也有可能比期望收益低，而且不确定性越高，偏离期望收益的可能性越大。
这和我们通常看到风险和收益的关系表述不同。通常大家都会说，高风险投资带来高收益，获取高收益就要承担更高风险。据此，就会得到一张线性的风险-收益关系图：
来源：霍华德·马克斯《投资最重要的事》
这意味着，收益和风险的关系是线性的，随着风险的增加、收益线性增加。然而，现实中这种情况是不存在的，因为更高风险的投资如果真的能够稳定的带来更高的收益，那么它就不是真正的高风险。
风险意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。
风险来自于未来的不确定性，更高的风险意味着更多的不确定性，这种不确定性就意味着不同的结果、不同的收益，收益是伴随风险带来的一组概率分布。更高的风险、更多的不确定性，意味着收益的概率分布更广，有实现更高收益的可能性，也有获得较低收益的可能，更有出现损失的可能。
因此，霍华德·马克斯提出一个更合理的风险-收益曲线图可能是如下的简化形态：
来源：霍华德·马克斯《投资最重要的事》
这表明，收益是风险的一组概率分布，预期收益和风险之间存在正相关性，同时收益是不确定的，随着风险增大、收益不及预期或是亏损的概率也在加大。
将资本永久亏损的风险比作潜在回报，是投资最重要的概念之一。造成资本永久性亏损的风险是唯一需要担心的风险。
很多人都希望在控制风险和波动的情况下，获取更高收益。表现在关系图上，就是风险相同的时候，收益更高，即从A做到B。此时承受的风险意味着不低的波动，当出现波动和回撤时，收益就会减少，人们实际上对此很难忍受。这是因为损失导致的痛苦，远比盈利带来的幸福，深刻的多。
而在预期收益能够实现的情况下，降低波动、减少风险，即从A做到C，是人们更加期待的事情，同时也是最难的。这正是目标策略正在做的事，在预期收益确定的情况下，配置资产、选定管理人和策略，设定投资组合，降低波动和回撤。简单说，就是在既定预期目标的范围内，追求更低的波动性，成为目标投资专家，实现稳稳的幸福。
我们经常听到说投资是反人性的，但人之所以为人，正是因为人性的存在，一味倡导去人性，就容易导致偏差、有失偏颇。从顺人性、满足需求的角度来说，从A做到C更符合最多人的需求，能更多减少回撤、降低波动。
最近两年市场行情的良好表现，让大家对未来很乐观。有一些管理人虽然投资业绩跑赢了市场的指数，但不如市场上表现优异的年度冠军，投资者用脚投票、渐渐抛弃了他们。
但是，最危险的投资状态通常源于过于乐观的心理。因此，损失的发生未必源于基本面的恶化，下调投资者的预期即可避免。高价往往会因自重而崩溃。
如果是注重风险控制的管理人，在牛市中，表现确实往往没有那么优异，因为有很多人愿意承受更高风险、试图博取更高收益，但在随后的熊市中也可能会因为大幅回撤而亏损。控制风险的人并不会面对大幅回撤，因为风险控制得当。
过去没有出现不利环境，不代表不可能出现不利环境。重要的是要意识到，即使没有发生损失，风险也有可能存在。
贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于失败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。
温馨提醒：本文转载于诺亚财富公众号，诺亚财富（纽交所上市代码：NOAH）专注于为高净值人士及机构投资者提供专业筛选、资产配置以及多元化综合金融服务，深度覆盖私募股权、公开市场、地产基金及海外投资等各大资产类别。
2020年，诺亚财富战略转型取得阶段性成果：美银美林，摩根大通、花旗、中银国际、野村证券给予“买入”评级，同时，标普维持“投资级”评级
2020年，诺亚财富旗下诺亚方舟信托获得新加坡信托牌照
2019年，诺亚财富成立微笑基金
2019年，诺亚财富旗下诺亚加拿大财富管理公司获得两省批准的投资基金管理人（IFM）牌照