$中芯国际(00981)$ $京东方A(SZ000725)$ $腾讯控股(00700)$ 我也说说关于中芯的三季报。我认为是周期反转的确认，一是原本空置的8寸的产能利用率大幅提高，二是资本开支大福提高，由原来的全年支出约60多亿提高到75亿美元，扩产无障碍ASML的货已经到了（也与ASML对中国第三季度销售大幅度增加的互相印证）。1、整体来看虽然利润大幅度减少，但从报表上看，减少的主要原因是其他收入大幅度减少3.2美元。其实毛利总额其实是微增的。经营活动现金流单季度有8亿美元，横比微增约1%（还原汇率变动后）。因为主要市场在中国，我还原本季度营业收入为117.8亿人民币，比上季度140.4亿人民币，销售额横比增加6%。销售量本季度为153.6845万片，上季度为140.3121万片，总销售量横比增加9.5%。具体从我整理的附表（以8寸和12寸的晶圆一样价格计算，实际上由于12寸是先进产能，等效后8寸的应该更便宜，所以8寸的产量增长是计算少了的，12寸的产量增加算大了）,12寸销售按季度增加4.2亿人民币，增加了5%，销量按季度最多增长了9万片，最多增长了8.5%，（按照中报12寸产能饱满，产能爬坡1－2年满产，过去两年产能扩产约8万片/年推算，目前每季度横比增加产能约2万片/月，第三季度满产增加6万片，）说明产能爬坡成功就给要走了，因此12寸仍然是满产状态，。3季度8寸销售增加了2.5亿人民币,增加了9%,产量横比最少增长了12.5%（如果12寸增加6万片，8寸销量有可能是按季度增加了20%）.以上印证了几个情况，一是总销量增加，12寸先进产能满产，8寸较落后产能的利用率也开始明显提高，但总销售额增6%，落后于销售量的9.5%，以人民币计算，每片等效8寸晶圆售价按季度减少约3%，这与8寸销售量增速比12寸先进产能增速更快有关，也说明是周期反转的初期，因为还在抢市场，8寸价格可能还有微跌了1%－2%。8寸产能快速提高也是周期见底的信号，因为原来空出来产能就是8寸的。2、关于资本开资方面，全年资本开资提高到75亿美元，约550亿人民币，按照2022年报，中芯在建的四大工厂，总投资预算是2698亿元（估计含老厂），总体进度81%－90%，剩余投资预算428亿元。按照这个全年投资预算，表示四个大厂将全部完成投资，产能迅速提高，由于有爬坡过程，坏处说是折旧巨大，在建工程全部转固，好像是增加接近900亿的固定资产，每年折旧费增加数十亿元，但这是都是先进产能，慢慢爬坡增加现金流更实际，这个第四季度忽然追加的扩大资本投资，说明这个投资是今年必然发生的，也说明ASML的机器在第三季度已经到货了，否则不会第四季度大幅度提高资本开资。3、再补充一下，关于为什么销量增加9.5%，但产能利用率由78.3%下跌到77.1%的问题，这是因为现在中芯转固加快，产能提高的速度比产能形成生产率爬坡速度要快，2022年年报、2023年1、2、3季报的产能分别为71.4万片，73.225万片，75.425万片，79.575万片。按季度增加分别为1.825万片，2.2万片，4.15万片，产能增速越来越快。