百度扣掉现金是极便宜的，不到4倍PE，不扣现金则是11倍，标准的广告公司估值。我倾向于不扣现金看百度的估值，因为扣掉现金看估值的底层逻辑是用1块钱换1块钱，但百度并没有大额的分红、回购，所以小股东无法直接获得这些现金（哪怕只是一部分），1块钱换1块钱的逻辑在这里并不适用。$百度集团-SW(09888)$ $百度(BIDU)$