自从华北制药集采订单未及时供货起，医药行业就进入了一个新的拐点，原来集采压降毛利率的预期开始变化，没利润就断供这本符合市场规律，而且这是家央企，敢作敢为。但是要想让医药市场想保质保量的供货，那就不能过低的价格，要让企业有利可图，买卖双方两种力量纠葛下，医药集采价格略涨已成为业内的预期。首选科伦药业：
2020年全年受疫情影响，整体业绩下滑符合预期，Q4单季度亮眼。2020年上半年受新型冠状病毒疫情影响，医疗机构非疫情科室未正常开展诊疗工作，导致输液、非输液制剂产品销量下降，下半年销售量逐步恢复。2020年Q4公司单季度3.28亿利润相当亮眼，驱动在于新药持续放量以及川宁产品价格的恢复性上涨。2020年我们预计利润拆分为大输液9-10亿利润，原料药3-4亿利润，新获批仿制药2.5-3亿利润，老普药2-3亿利润，石四药并表1.2亿，其他利润约1亿，研发费用15.27亿。
2021年Q1业绩高速增长符合预期。2020年Q1公司受到疫情影响业绩基数较低，大输液下滑较多。2021年Q1输液产销量基本恢复，输液回暖，非输液制剂及新产品同比增加。另外公司研发投入仍然在增加，整体Q1业绩符合预期。中报预告利润4-5亿，Q2呈现持续回暖的趋势。
期待公司创新研发转型。公司研发投入15.16亿元，同比增长12.24%，研发投入占销售收入的比重达到9.21%。2020年度23项产品获批上市，24项申报生产。自2017年至报告期末，公司获批上市75项，开展了20项创新药物临床研究，有57项处于申报生产阶段。
公司长期投资逻辑梳理：2020年为公司最困难的一年，公司在困难时期依然选择了高研发投入，从2020年获批产品来看仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变，仿制带领创新，为公司未来业绩高增长提供动力。