狂奔的伦铜、黄金终于迎来了像样的调整。5月22日，COMEX黄金期货收跌1.77%，报2382.3美元/盎司；COMEX白银期货收跌3.77%，报30.99美元/盎司。LME金属期货收盘普跌，LME期铜5月22日收跌4.05%，报10419美元/吨，创今年迄今为止最大单日跌幅；5月23日继续小幅回调。
分析认为，长线逻辑上看，铜供给刚性，铜供给中枢已系统性下滑至年化1.5%以内，而过去几年均为3%以上；全球经济复苏及欧美补库存下，铜需求收益，国内铜业巨头铜矿在全球供给方面 有较大优势。此外，铜还具有金融属性，美元流动性重回宽松后，有利于全球定价的资源品（尤其是铜）涨价。
A股方面，5月23日，A股低开低走，截至发稿，沪指下跌超1%，深证成指下跌1.6%，创业板指下跌1.46%。
中证细分有色指数（000811）低开低走，现跌3.38%，50只成分股全数回调，西部矿业、江西铜业跌超5%，铜陵有色、云南铜业跌超4%，紫金矿业、中国铝业、云铝股份跌超3%，山东黄金、中金黄金跌超2%，洛阳钼业亦独木难支，现跌0.49%。
热门ETF方面，全市场“铜金含量”更高的有色50ETF(159652）跳空低开3.7%，现跌3.57%，盘中成交额超3000万元，换手率5.8%。
时间拉长，有色50ETF(159652）近日已连续获得巨额净流入。截至5月22日，有色50ETF(159652）近60日资金净申购额近3亿元，5月16日、5月20日、5月21日、5月22日净流入额分别超4300万元、6400万元、2600万元和1700万元，资金对高“铜金含量”的有色50ETF（159692）青睐有加！最新数据显示，有色50ETF(159652）基金规模达5.41亿元，创下近一年新高，规模稳居同指数下最大！
资料显示，有色50ETF（159652）标的指数（中证细分有色指数）为全市场铜、金含量最高的有色指数，其“含铜量”达26.06%，“含金量”达18.23%。
数据来源：Wind，截至2024.4.30
有色50ETF（159652）标的指数头号重仓股紫金矿业(SH601899) 为有色50ETF（169652）第一大重仓股，占比高达18.67%！
民生证券提出，当前对资源股应该更乐观。资源股经历了相对收益短暂跑输后，逻辑反而被强化。
【美联储推迟降息预期，贵金属高位回落，油价三连跌】
北京时间周四凌晨，美联储公布FOMC会议纪要。结果显示，美联储对通胀进展缺乏信心，美联储官员预计降息需要等待更长时间，甚至多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。
美联储的鹰派结论打压了市场的降息预期，高盛CEO Solomon甚至直接预计美联储2024年不会降息。受此影响，美元走强，美股跌幅扩大，金属价格整体从高位回落，原油价格应声下跌。
【华泰证券：宏观环境和产业趋势均对有色偏利好】
华泰证券表示，近期海外市场回暖，美股、金银铜等品种均走出趋势行情。商品方面，有色持续表现强势，铜/银领涨，基本面降温+通胀高压暂缓解，流动性环境友好；铜等品种基本面受供需缺口支撑，国内地产政策“组合拳”提振预期；黄金定价框架切换的长期逻辑持续发挥作用，长期偏高通胀环境下实物资产的优势显现。
展望后市，美欧央行降息时点临近，海外流动性环境对大类资产略偏友好。
1）美股方面，美国通胀回落的节奏慢于基本面，制约美联储降息节奏，叠加估值不低，分母端短期或难有明显正贡献。后续关注基本面降温的持续性以及对盈利的影响；
2）宏观环境和产业趋势均对有色均偏利好；
3）金价近期快速上涨之后，央行购金节奏出现反复，不过中长期来看，地缘对抗格局、高利率+高杠杆的环境大概率仍会持续，黄金仍具备配置价值。（来源：华泰证券研报《固收：怎么看创新高的美股和有色》）
【无论通胀如何，铜、金都将上涨？】
市场认为，通胀下降，为美联储降息提供支撑，是黄金继续上涨的有利条件。通胀数据方面，美国4月CPI年率同比增长3.4%，低于前值的3.5%，为去年12月以来最低值。美国4月核心CPI月率调录得同比增长0.3%，低于前值0.4%；美国4月零售销售月率录得0%，也低于预期的0.4%。基于通胀下降，美联储等大央行降息预期再起。IMF 在《2024年世界经济展望》中表示，美联储在今年年底将利率降至 4.7%。而欧央行则将在年底把利率降至 3.4%。
不过，国金证券也表示，再通胀风险同样能刺激黄金抗通胀需求。核心CPI房屋分项增速或将于2024年下半年开始反弹。叠加其他因素，美国或被拖入滞胀，预计2025年金价或将达到2700美元/盎司。（来源：国金证券研报《当前如何定价黄金及黄金股？》）
全球制造业回暖与美联储降息预期交易背景下，有色金属板块未来基本面有望释放更大的弹性，价格中枢亦有望抬升。
若看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，建议关注规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652）和场外联接(A类：019164；C类：019165)，一键把握经济复苏和降息预期回暖行情！
#有色金属概念股集体走低# $洛阳钼业(SH603993)$ $紫金矿业(SH601899)$ $北方铜业(SZ000737)$ @今日话题 @进击的女子 @南方会下雨加雪
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。有色50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证细分有色金属产业主题指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。