$哔哩哔哩(BILI)$ 通过三阶段折现B站当前的市值对应着怎样的风险回报：按照43%边际毛利率，扭亏期间收入4年cagr 20%增长到2027年实现50亿的利润，2027年之后收入和利润同比例增长5年cagr目标17%，折现率12%，也就是说当前市值上述增长条件下的风险回报率为年化12%。如果和离岸5%的无风险利率对比，B站2027年之后5年cagr为-10%以上就可以获得好于无风险利率5%的收益，和美团相同。第三阶段增速以0%计算。B站要实现好于以上列举还比较高的增速目标需要有怎样的业务要求？按目前的趋势和对应的行业天花板和渗透率，广告和增值业务处于可以实现的路径中，而游戏除了三国新游戏，还需要两款好于FGO的新产品，目前看来难度比较大，只能寄希望于广告和增值更高的增速抵消这一块的不足，不然12%的cagr目标是达不到的，不过12%也是一个比较高的目标了，放低预期，当前的股价还是能接受的。