这周市场的钟摆继续向悲观的方向摆进，持仓股票继续回撤，还好我的情绪上没有波澜。
持仓情况
二、交易记录
本周交易记录：
加仓：5手双星新材，成交价18.88；24手良信股份，成交均价约13.30；2手中材科技，成交价23.40。
下周交易计划：
如果良信股份继续回调，保持慢节奏的加仓；
恩捷股份回调到180元，继续加仓；
择机继续减仓温氏股份。
交易思考：
本周清仓了牧原股份，温氏仓位减半，主要原因是同学建议卖出，本来我对猪周期的也没什么认知，在同学的推荐下买的，所以同学建议卖出就择机卖了（因为同学是这方面的专家）。
可能对于持仓的其他股票的认知也是错误，只是自己不知道自己对这些股票的基本面是没有认知的，但是对于猪周期来说，我是清楚的知道自己对这玩意儿认知不足。
三、投资思考——份额持续提升的全球隔膜龙头
持仓理由
1.陡峭的行业成本曲线，良好的行业竞争格局
生产工艺复杂，导致隔膜良率低，良率低导致陡峭的行业成本曲线。行业成本曲线陡峭的行业往往具有更高的行业集中度。
资料来源：国金证券
恩捷股份凭借经验曲线、规模经济及关键技术升级如在线涂覆等，较行业内其他生产者成本差距继续扩大。
根据测算恩捷股份2021年隔膜单平净利润约为0.90元；行业龙二新源材质2021年隔膜单平扣非净利润为0.24元左右；行业龙三中材科技2021年隔膜单平净利润为0.15元左右。
2.向下倾斜的长期供给曲线，头部企业将扩大生产者剩余
隔膜行业扩产明显（当然整个锂电池四大材料都存在较大扩产），未来会出现供过于求的局面，因此隔膜价格毛利率有可能降低，价格战将在所难免，而具有成本优势的行业龙头将实现量利齐升。
参照历史经验，恩捷股份凭借成本优势于2018年发动激烈价格战，部分二线厂商因亏损已被一线收购，公司因此实现市场份额快速提升。
资料来源：国金证券
（二）中报点评——全球龙头持续扩张，量利齐升
2022H1，公司实现营收57.56亿元，同比增长69.62%；实现归母净利润20.20亿元，同比增加92.32%；实现扣非后归母净利润 19.41 亿元，同比增加97.30%。
2022年Q2公司实现营收31.64亿元，同比增加62.21%，环比增加22.06%；实现归母净利润11.04亿元，同比增加78.61%，环比增加20.56%。
隔膜Q1出货量11亿平米，单平盈利约0.83元/平，Q2出货约12亿平米，单平盈利约0.9元/平，H1出货约23亿平，单平盈利环比提升。
（三）公司估值
根据公司公布数据：预计2022建成34条在线涂覆产能，同比提升209%；国内江西、苏州、重庆基地新增产能下半年逐步释放，预计公司22年产能近80亿平，公司在手订单饱满，预计全年出货约56亿平；公司和宁德时代及亿纬锂能分别合资扩建隔膜产能，预计2023年产能超100亿平；公司匈牙利4亿平湿法锂电池隔离膜项目预计2023年Q1实现量产，2022年美国建设10-12亿平湿法基膜与涂覆产能，预计2024年初投产。
根据各大券商预测，预计公司2022年净利润50亿元，2023年净利润75亿元（增长率50%），假设2024年之后增长率30%。
按照PEG估值方法，公司2023年合理估值为2250亿元，公司目前市值1680亿元，若公司市值再回调10%（股价回调至170元左右），则具有一定安全边际。
公司盈利的增长需要公司不断的资本支出来维持，公司近年自由现金流较低，若考虑公司自由现金流估值，需对公司估值打一定折扣。
（四）财务风险
有息负债绝对规模大：资本性支出都靠有息负债维持，截至2022年6月末公司有息负债规模约105亿元，占总资产规模达33.33%。
短期偿债压力大：公司账面现金约为24亿元，短期有息负债约74亿元，现金短债比约为0.3，偿债压力较大。
短债长投：2022H1投资支出约30亿元，全靠短期借款支撑，财务政策激进。
但随着公司定增落地，财务风险将得到很大程度缓解。
这周就写到这儿，我们下周见！