G券商：中药处方药系列。
2021年12月，基于“政策鼓励+产品提价+市场集中度提升+渠道库存周期显著弱化”大逻辑，推荐【中药OTC】。当前时点，基于对中药全产业链的深入广泛调研&政策研究，重点推荐【中药处方药】板块，核心逻辑即为“基药986配置要求将驱动中药独家基药品种持续快速成长”！
中药处方药，或者叫“中药创新药”，近年来持续受国家政策鼓励，多维度已显现重要变化，行业增长有望加快。2019年以来，中药产业已在新药审评、医院使用、医保支持等多维度持续获得国家政策扶持，整体顶层设计已为中药全产业链发展奠定了良好的基础，行业观点已现。
中药处方药前十年行业发展痛点：同治疗领域竞品多，导致产品进院难、多数品种上市后放量不明显。由于中药产业的特点，同一治疗领域一般均具备多个独家中药品种（均为中药创新药），叠加医院受制于医保控费、药占比考核等限制，中药处方药普遍面临进院难问题，部分品种即使能够进院，也将面临同治疗领域原有产品的激烈竞争，放量速度亦显著弱于化药创新药。
基药“986”、“1+X”政策要求，显著弱化中药基药品种进院门槛，并将结构性驱动中药独家基药品种进一步快速放量。国办发〔2019〕47号文规定，政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%。986政策的要求显著弱化中药独家基药品种的进院门槛，并将在结构上显著利好中药独家基药品种放量。
注：以佐力药业乌灵胶囊为例，该品种1999年上市、2009年进医保、2013年首次达4亿收入。2013-2018年间，销售收入维持4亿左右。受益于2018年新进基药目录，乌灵胶囊2018-2020年底累计进院数量快速增加，销售收入亦同步实现第二次快速增长（2018-2021年3年翻倍）。
营销能力+产品获取能力，仍为中药处方药企业最为重要的两大核心竞争力。一方面，由于同治疗领域竞品众多，具备优秀营销能力的企业更有可能抢占市场份额；另一方面，由于当前政策环境下单一大品种面临较大风险，产品管线布局亦是企业长期可持续发展的重要因素。类似化药创新药，中药处方药的新产品获取同样包含自主研发+Lisence in引入两种模式。
总体而言，中药处方药整体受益于国家政策扶持，行业拐点明显。结构性方面，受益于基药986政策要求，中药独家基药品种将更为确定性受益行业红利。企业自身维度，我们特别看重“营销能力+产品获取能力”两大核心竞争力。
建议：我们认为两类标的值得重点关注：一、营销能力强+品种获取能力优秀+基药目录受益的龙头公司，建议重点关注【济川药业】【以岭药业】；二、营销能力一般、但基药目录受益已显著弱化公司短板的弹性公司，建议重点关注【康缘药业】【佐力药业】。此外亦建议关注步长制药、天士力、昆药集团、新天药业等。
G券商：“十四五”中医药发展规划点评。内容点评：
1、各项目标、任务和政策举措更为系统、全面。
本次《规划》针对中医药服务体系、人才、传承创新、产业、文化、开放发展、治理能力等7方面提出了发展目标，全面贯穿中医药事业和产业的各个环节，评价指标体系和体制机制设计更加完善。
2、15项量化发展指标进行了合理优化。
本次《规划》在保留了 “十三五”规划的核心指标基础上（到2025年中医医院数从7.23万个提升至9.5万个，每千常住人口公立中医医院床位数从0.68个提升至0.85个，每千人口中医类别执业(助理)医师数从0.48个提升至0.62个，年均增长率分别为5.6%、4.6%、5.3%），删除了原有的中医药服务、中药产业、中医药教育类指标，新增了满足新时期人民群众健康需求、医疗服务下沉、中西医协同发展类指标，更突出指标的科学性、合理性和可行性。
3、落地保障力度加大。
本地《规划》提出要推动将中医药相关工作纳入政府绩效考核，各级政府可通过现有资金渠道和地方政府专项债券支持中医药发展，引导社会投入，鼓励金融机构为相关项目提供金融支持，建立监测评估机制进一步压实地方政府执行力度，切实加快中医药服务供给。中医药行业影响：1、“十四五”期间高质量的中医药服务供给和服务能力将有效提升，中医药服务渗透率有望显著提高。2、价格和医保政策倾斜，加快中药新药研发上市。本次《规划》与2021年底的医保支持政策一脉相承，明确提出将重点优化中医医疗服务项目价格，中药饮片市场价格机制以质量为导向、符合条件的中医诊疗和中药纳入医保、鼓励实行中西医同病同效同价。
建议：十四五”规划全力推动中医药高质量发展，中医药行业迎来重大历史发展机遇。我们判断，2022年中医药行业在政策和医保支持下有望迎来上行拐点，静待业绩兑现和价值重估。
建议关注5类中医药投资机会：1）品牌中成药OTC：同仁堂、片仔癀、太极集团、中新药业、羚锐制药、以岭药业、健民集团、佐力药业、云南白药等；2）中药配方颗粒：中国中药（H）、红日药业、华润三九等；3）中药新药：以岭药业、天士力、康缘药业、新天药业等；4）中药出海/国际化：同仁堂、片仔癀、以岭药业、天士力等；5）中医诊疗行业：固生堂（H）、同仁堂。
G券商：中药行业“自主可控”叠加海外战略或将迎来高速发展。
《“十四五”医药工业发展规划》及相应的政策解读，对医药行业目前正在发生的变革做出了非常透彻的分析，其中对于化药、生物药、中药及医疗器械未来5年的规划发展做出了详细的前瞻，未来行业将在政策引导下进入高质量发展的重要阶段。
一、中药“自主可控”未来发展机会大于挑战：十四五”医药工业发展规划:产业规模效应、创新驱动、供应链稳定可控、系统提升、国际化成为重要关键词，发展机会机遇大于挑战。
二、政策利好推动创新中药注册审批优化。2021年国家药监局药审中心共受理59款中药创新药审批，共有11款中药创新药通过国家药监局审批上市，2021年也成为近5年来中药创新药获批最多的一年(超过2017-2020年获批之和) ，中药创新药在申报数量和获批数量.上均有较大增长。
三、国际销售或将成为中药发展新增量：十四五首次提及"“培育一批世界知名品牌，形成一批研发生产全球化布局、国际销售比重高的大型制药公司”。中药企业深耕海外主流市场，打开中药海外销售新局面。
从近期不断发布的政策可以看出国内政策对中药等行业发展的支持态度，未来不论是配方颗粒，中药创新药，中药OTC等产品可能面临巨大技术变革的赛道有望迎来加速发展，中药板块长期占工业生产总值的比例也将持续提升。当前中药板块整体估值水平较低，有望伴随修复迎来结构性投资机会。关注:华润三九，片仔癀健民集团，羚锐制药，广誉远，济川药业，太极集团，仁和药业，中新集团，羚锐制药等;中医药配方颗粒板块标的:中国中药，华润三九，红日药业等。