今年大赚240%！为什么基金公司却不断劝你“别买”？

要说什么样的基金涨势最凶猛，找到风口的权益类基金应该不太准确了，应该说：风口上加杠杆的分级B基金！

01  年内暴赚240%的基金

今年以来，累计已有基金公司发布400余次分级B基金溢价风险提示，不过分级B的净值增长率却不断放大。

统计了市场上大大小小的10545只基金，年内涨幅前十名里有9只分级基金，前二十名里有17只分级基金。

但今年最猛的当属申万菱信深证成指分级B，涨幅高达240.30%；如果你运气更好一些找到最优买卖点，几个月时间更暴赚342.13%！

今年以来，涨幅前20的基金

数据来源：Chioce，截至2020/8/26

所谓分级基金（又叫“结构型基金”），其实是一种特殊的可分离基金， 母基金是普通的开放式基金， 将收益与风险进行不对称分割， 形成低风险与高风险两种份额，这两个份额在交易所上市交易。

股票分级基金一般分成三个份额：母基金份额(C)、优先份额（A）、进取份额(B)。母基金份额和普通的股票基金没太大差别，唯一不同是可以在券商APP按比例转换为优先份额A和进取份额B。

申万菱信深证成指

母基金与分级A、分级B关系图

低风险分级A基金每年获取约定的收益，约定收益率多与定存利率挂钩，相对比较稳定；

高风险分级B基金则是获取分配完A类份额约定收益后母基金的剩余收益，因而具备一定的杠杆性质，波动也大很多。

以申万菱信深证成指分级B为例，短短20个交易日，就有4个交易日涨跌幅超过10%（基金投资的股票有10%涨跌限制，但分级B借了分级A的收益，加了杠杆涨跌自然突破10%上限），一般人的小心脏可受不了。

申万菱信深证成指分级B的当日涨跌幅

数据来源：天天基金

02  分级基金的“悲伤”命运

分级基金B份额赚钱比较快，这是大家的一致认知，但高收益之下，往往也会发生“离奇”事件。

分级基金的设计就是根据投资者的风险偏好程度做了结构化设计，将风格激进和风格保守的资金都囊括在同一基金产品中。

风格激进的B份额投资者向风格保守的A份额投资者“借钱”，A份额持有者就好比是债权人，享受稳定回报；B份额持有者是债务人，通过此基金加大杠杆，从而放大盈利，当然同时也放大亏损，看持仓是中规中矩，实则暗藏玄机（危机）。

申万菱信深证成指分级A、分级B持仓相同

虽是同一个基金经理管理、跟踪同一只指数。但在收益方面，分级A、分级B表现天差地别。

分级基金作为一类创新产品，从起初数十亿元扩容到数千亿元，2015年更是大放光彩。不过随后股价连续下杀，投资分级B基金的投资者损失怎一个惨字了得。

分级基金的争议随之扑面而来：

有业内人士认为，玩分级B的人像是在下赌注，这类产品很适合好赌之人，应该存在；

也有人表示应该清退，分级B风险太大，很多专业性不够的人根本不清楚分级B代表着标杆，只知道证券账户上钱消失得无影无踪。

但分级基金制度弊端实在太严重：

一是加杠杆会影响金融系统稳定性；

二是同一只基金的不同份额风险严格不对称；

三是条款复杂，多数基金持有人难以理解。

以致于在2018年4月发布的资管新规中，监管明确公募产品不得进行份额分级，同时2020年末所有的分级基金都要消失！

在折溢价率上也有点“祸不单行”，目前溢价10%以上的分级B就有26只，溢价率最高的达172.60%，意味交易价格比基金真实价值贵了1.7倍。

这套利空间，可比平时说的ETF疯狂太多。

溢价率在10%的分级B基金

03 向左清盘，向右转型

分级基金眼下只有两条路，一是清盘终止运作，二是转型为其他类型基金（LOF或普通指数基金），接下来每只基金都会陆续出整改公告。

就连真正乖巧本分的分级A也被殃及池鱼，也会通通被处理掉。

两种模式下，A、B份额都会按照净值兑付，这对折价的份额是好事，对溢价的份额是坏事。

遗憾的是，进入整改期尾声的分级基金，风险在逐渐变大。目前有折溢价数据的96只分级B里，就有78只处于溢价状态，占比81.25%，按净值兑付估计都亏大发了。

而且市场的流动性、可供交易时间都在日渐萎缩，即便是大牛市也无力回天。

在资管新规最后期限的重压下，分级基金已成一个腥风血雨的江湖，火中取栗的机会依旧存在，但新手、闲人勿进！

这是本号第一次写分级基金，估计也是最后一次吧，且看着它慢慢退出历史舞台。

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 $申万菱信深证成指分级(F163109)$  

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