$猎豹移动(CMCM)$ 目前持有状态，小仓@9.52

我个人觉得凡事有两面，看好的地方，但更要思考坏的地方。首先是6亿用户是个很漂亮的数字，但并不是一个十分具有说服力的数字。先说苹果今年是iPhone十周年，意味智能手机有十年历史。猎豹2010成立，当时智能手机还没普及。所以猎豹过去的用户和营收的高增长是因为伴随智能手机使用爆发而爆发。但现在智能手机已经接近全面普及，工具类的用户在以后基本不会再有大幅度增长。如果增长停滞，便要看货币化能力。

虽然有6亿用户的庞大基数，但重要的还货币化变现能力。例如Facebook，微博也有庞大用户，但他们的共同特点是因网络效益形成的自然垄断，就是它们基本上不用再做太突破的创新，只要保持用户量好体验，用户自然也会产生强粘性。经过长年的用户累积，它们的重心只需要放在如何商业化的策略上就足够。但猎豹的6亿用户是有工具累积过来，工具类用户不具备网络效应基础。首先缺乏一个平台，导致变现能力较差，其次是要不断更新产品的功能和类别保持竞争力。而且靠广告为主的变现模式效能不高，也难有突破的地方。我个人认为货币化模式或变现率的低效和应用市场的竞争是导致即使有6亿活跃用户，但估值仍然遍低的原因，因为可持续性始终是投资层面要关注的重要因素。

但为何还买入呢？我觉得，没有东西是完美的，即使有问题，但不应该只关注问题本身，跟需要看的是之后有没有解决的方案。工具转型到内容正是解决的方案。Live.Me可谓是转型的旗舰产品。至于成果，现阶段来说，我觉得没人能说绝对的成功，也不能说绝对的失败。

以前和别人讨论YY时，印象很深的一句话，“YY的直播盈利模式是歪果仁的一根大脑无法理解的。”当时十分赞同这句话，只觉得直播的盈利模式是中国独有的国情，这样的模式在美国行不通。但后来觉得自己太过以自身的经验去直观一样事物，而忽略了一些细节。美国人的Self-esteem是地表上最强，美国教育模式也是强调突出自我为教育方针。而直播就成为他们表达Self-esteem一个很好的途径。Live me一些直播的人，以我的角度，我只能以奇形怪状来形容，但他们却很享受表现自己的过程。美国人的性格相对较热情和开朗，比较容易接纳新事物。好多我们觉得无聊的事情，到他们眼中却是一种乐趣。而且美国是个多民族共融的地方，多极文化便能产生内容的多样性，多元化。随着参与表现自己人越多，欣赏人也越多，就能形成网络效应，直播就能成为一种新兴主流文化。直播文化形成，产业链也跟随形成，直播行业便落地开花。

看过Live me除了打赏，还有博主自己的商城，买自己的商品，这可以看作为直播+Esty.com。这避免了只依赖打赏模式创造营收。其实之后可能会在AR上和VR会有更深入的探索。至于News Repulic在app store里的负评还是比较多的，AI还需要改进。

至于护城河和竞争问题，我觉得护城河没有天然而成，都是营运中一步一步去摸索，去建立。如果说竞争, FANGAM+BAT已经瓜分整个互联网，但很多互联网公司还健康的运行中。竞争无所不在，问题是怎样去施展策略挣一席之地。起步阶段就断定护城河和未来竞争问题，意义不大。

总体来说，如果拿在6亿用户说低估的话，我觉得又说不上。但因为工具时代过去，猎豹被淘汰我觉得又言之过早。我的心态是，现在值得为将来期待。