通过对可转债的初步分析可以初步意识到，可转债是值得中产阶级认真考虑的一种稳健的理财方式，可以在控制风险的前提下获得比较满意的收益。以后的几篇文章我们将用具体数据进一步向投资者展示这种投资产品的收益和风险情况。
先说说收益情况。我们先分析一下可转债可能获得的最大收益的情况。当然，最大收益是一种理想收益，一般投资者很难获得。但可以为投资者提供一个参考，揭示这种投资产品的获利的潜力。投资者最终获得收益应该在最高收益的基础上打一个折扣，究竟打多大折扣，跟投资者的实际操作水平密切相关。
从1992年年底中国证券市场启动第一只可转债的发行以来，截至2019年5月15日，共发行了302只可转债，其中包括21只非常规的分离式可转债（认股权和债券分离交易的可转换公司债券）。所以传统意义上的可转债已共发行了281只。
这281只通常意义上的可转债之中，截至到2019年5月15日，已退市的有119只，未退市的还有162只。
由于未退市的可转债未来的最高价无法预知，所以本文仅以119只已退市的可转债的统计数据为基础，详细分析这些可转债的交易价格在全部交易过程中的所达到的最高价。
下面列出119家已退市的可转债的最高价的前5名和后5名：（单位：元）
1、最高价前5名：
（1）通鼎转债(128007) 665.99
（2）海化转债（125822） 459.98
（3）锡业转债（125960） 400.00
（4）东华转债（128002） 373.12
（5）丝绸转债（125301） 371.96
2、最高价后5名
（1）山鹰转债（100567） 123.00
（2）阳光转债（100220） 130.50
（3）江南转债（113010） 132.80
（4）燕京转债（125729） 133.00
（5）双良转债（110009） 135.00
全部已退市的119只可转债之中转债交易价格最高价中差异非常之大。价格最高的是通鼎转债(128007)，价格高达665.99元；价格最低的是山鹰转债（100567），价格是123.00元；119只可转债交易价格的平均数为202.121元，中位数为177.000元。
这里需要特别说明的一点是，山鹰转债（100567）对应的正股山鹰纸业（600567）虽然在存续期内触发了强制赎回条款（2007年1月5日收市后触发），按理说交易价格至少应该超过130元，但由于该转债早在2006年4月12日，就因未转股的转债流通数量（余额）已小于3000万元，根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，于2006年4月18日收市后开始停止交易，所以可转债的交易价格始终未能超过130元。
全部119只可转债中，最高交易价格超过300元（含）的共有11只，占总数的9.24%；最高价格在200-300元之间的有29只，占总数的24.37%；最高价格在150-200元之间的共59只，占总数的49.58%；最高价格在130-150元之间共19只，占总数的15.97%；最高价格低于130元的只有1只，占总数的0.84%。
很容易发现，这些119只已退市的可转债的交易价格最高价值中，最低的也超过120元。而且历史上从未出现过一家上市公司发行可转债之后无法还本付息的事件，即从未发生过一例可转债违约的事件。
这主要应该归功于两点：（1）证监会对可转债发行审核把关严格，发行可转债的上市公司一般质地优良，实力雄厚；（2）上市公司可以通过不断向下修正转股价，尽可能让投资者转股有利可图，希望股市一旦好转就能尽快让正股股价上涨到能触发强制赎回要求的水平。
根据可转债募集说明书，正股价格一般必须在转股期内的一段交易期内不低于当期转股价的130%才能触发强制赎回，这时的转债价格肯定不会低于130元。否则转股溢价率一直会为负数，市场上的套利资金（比如很多量化对冲基金）马上就会以市价买入可转债然后转股后获利卖出，持续的买入会推高转债价格，从而使转股溢价率在0%左右波动，不会偏离太多，这样可转债价格就会达到130元以上。
所以最终博弈的结果是，绝大多数上市公司都在转股期内成功触发了强制赎回，都不必提前还本付息（正股股价长期大幅低于当期转股价导致触发有条件回售的情况），也不必到期还本付息。已退市的119只可转债中最终转股率低于90%的只有10只，占比仅为8.4%。
也就是说，如果投资者持有上述这些可转债的成本如果是100元/张的话，从理论上讲，在可转债交易停止交易之前，平均最高收益率将达到102.121%，最高收益率的中位数将达到77%。具有100%的可能性可以获得23%以上的最高收益率；有33.61%（超过三分之一）的机会获得100%以上的最高收益率；有83.19%的机会获得50%以上的最高收益率，这是一个相当大的大概率事件。
下面再看看上述收益率是在多长时间内得到的。这119只已退市的可转债平均生存期限只有2.487年，不到两年半的时间；平均存续期不到它们公布的可转债募集说明书中规定的转债存续期限的一半（平均持久度只有49.39%）。而可转债的交易时间还明显低于它们的生存期限，也就是说上述收益率是在不到2年半以内的时间内得到的。因此，平均最高年化收益率不低于41.06%；最高年化收益率的中位数不低于30.96%。
当然，这是过去已经发生的故事。未来可转债的发行仍将继续加速进行，目前还有162只未退市的可转债可供投资者选择，未来这些可转债的表现将会如何呢？我们只能拭目以待。
透析过去，可以洞见未来。证券分析的一大流派—技术分析的基本假设就是：历史会重演。其实，大家仔细分析一下股市的历史数据就会发现，证券市场往往有自身特有的规律和节奏，历史上常常有惊人的相似之处。
尤其是可转债市场，因为博弈各方的最终诉求高度一致：以各方都能接受的价格尽快转股，而提前转股的最佳方式就是尽快触发有条件赎回条款中的强制赎回条件，这时可转债对应的正股价格必须达到当期转股价格的相当幅度（一般是130%以上）。
可转债因为下有债底的依托，所以风险可控。但另一方面，相对于正股股价，转债价格波动往往比较小，一般成交也不太活跃，但是价格走势与正股价格的涨跌高度正相关。对于普通的大众投资者而言，可转债不是一个可以获取暴利的投资品种，但确实是一个是广大投资者财富能够稳定地保值和增值的投资品种。
可转债投资者必须时刻牢记在心的核心要点是：不要把所有的鸡蛋放在一篮子里。做一个投资组合吧，同时通过分批建仓尽量控制转债持有成本，然后耐心持有它，静静地等待市场爆发（触发强制赎回）的那一刻。