我们都知道，一个经济不断增长的国家，它的股市也是长期上涨的，而且往往涨幅会超过经济的增长。
如果把一国股市看作一个整体，投资它就可以分享这个国家经济增长的红利。
指数基金就是一种复制一个国家股市的投资品种。投资它就可以获得整个股市的平均收益。
虽然只是平均收益，但也已经超过股市中绝大多数投资者的收益了。
（关于这一点，我在《大多数人跑不赢指数的数学原理》一文中从数学上进行了详细论证）
尽管如此，很多人还是会觉得市场平均收益有点儿低，难道就真的没有可以跑赢市场的方法吗？
答案是否定的。今天我们要说的就是一个在未来一段时间内，大概率可以轻松跑赢市场的品种——增强基金。
接下来我们就来详细说说增强基金到底是什么，它为什么可以跑赢市场，以及怎么投资它。
1
什么是增强基金？
增强基金全称指数增强型基金。
我们都知道指数基金是怎么一回事（不知道的可以看这篇《指数基金：最适合普通人的投资品》）。
而指数增强型基金顾名思义，就是在指数基金的基础上，加上一些增强策略，以获得超过指数收益的基金。
之前在解释指数基金和主动基金的差别时，我举过养鸡场的例子。
如果我们把开基金看作开养鸡场，那么选股就相当于到股市这个卖鸡市场里去选鸡。大家都想选到下蛋多或者吃得少长肉多的好鸡。
指数基金的选鸡方法一般是把鸡按体型从大到小排列，然后直接把特定排名区间的鸡全买了。
比如沪深300就是选取全A股最大的300家公司，中证500就是选取排名301~800的500家公司。
而主动基金的选鸡方法，就是让选鸡名校毕业的、有丰富选鸡经验的专业选鸡人去选鸡。
这些选鸡人的名字就叫基金经理。怎么买，买多少，完全由这些专业人士和团队决定。
而之前和大家说过很多的 Smart Beta 基金和今天要说的增强基金的选鸡方法则介于二者之间。
Smart Beta 基金的选鸡方法是在体型大小之外，再加上诸如羽毛颜色、飞行距离、脾气等其他考察维度，力图让所选鸡的整体质量高于仅按体型大小选取的质量。
而这些新维度主要包括：红利、低波动、质量、规模、动量、价值。它们分别对应着红利基金、低波动基金等。
而增强基金，则是在按体型大小选出一定数量的鸡后，再由专业的选鸡人团队在此基础上，用一些人为的选鸡策略对选鸡进行调整，这个操作就叫“增强”。
比如沪深300增强，那就是在沪深300指数的选股基础上，通过基金团队的各种增强策略。
比如调整成分股和各行业的持仓比例、打新股等，来试图获得超过指数的收益。
按照主动程度的从小到大，这四种基金的排列如下：
指数基金→Smart Beta基金→增强基金→主动基金。
2
增强基金过去收益如何？
增强基金诞生的目的就是为了跑赢指数。那么过去A股的增强基金们做到这一点了吗？
躺赢君统计了过去三年，choice数据库中所有能拉出来的A股增强基金的整体表现，包括有超额收益的基金的数量、占比，所有基金超额收益中位数：
从图中可以看出，过去三年，A股增强基金作为一个整体，超额收益还是比较明显的。
但随着时间的推进，也呈现出，能获得超额收益的基金数量下降，超额收益逐步降低的趋势。
过去三年来看，大部分的增强基金都获得了超额收益，超额收益中位数甚至接近13%。
而过去一年，只有一半的增强基金有超额收益，超额收益水平也明显下降。
为什么会出现这种趋势我们后面会说到。
3
增强策略有哪些？
增强基金都通过哪些策略来获得超额收益呢？
增强基金的增强策略都是保密的，毕竟是用来吃饭的家伙。
我们没法知道策略的具体细节，但是却大概可以知道它们用了哪些类型的策略。主要有以下几种：
1.量化策略：基金管理团队会在原指数的基础上，通过一些量化模型，来改变指数成分股的持仓比例。
比如低配和超配某些行业。假设原来上证50指数中金融地产的占比过大。
基金公司通过量化模型发现，降低金融股的配置，加大消费股的配置很可能获得超额收益，那么它们就是调低原指数中金融股的比例，加大消费股的比例。
除此之外在择时上，在个股上，在财务指标上都可以有不同的量化策略。但由于要保密，这些策略的细节很多时候我们就无从得知了。
2.打新股。这个不用多说，过去A股的新股红利是十分明显的。
3.转融通。把股票借给券商进行融券业务，同时收取一定的费用。
4.其他。比如股指期货的套利交易，可转债交易等。
4
为什么能有超额收益？
增强策略为什么能带来超额收益呢？
这主要是A股市场是以散户为主的市场，加上发展时间较短，还是一个比较年轻的市场，所以市场整体的有效性较低。
这就好像很多金子散落在地上，却无人发觉。而基金团队的选鸡人们通过自己的专业素养，轻松捡到了这些金子。
而随着A股市场的逐步成熟，散户比例逐步降低，外资、社保、养老等长期资金入市，市场有效性逐步提高，以后的超额收益可能会逐步降低，甚至出现负超额收益。这也是我们从之前的统计中能看到的趋势。
不过这是一个长期趋势，就眼下情况来说，我认为通过选择好的增强基金，还是能在未来一段时间内，获得超额收益的。
5
怎么买？
说了这么说，最重要的问题还是增强基金怎么买。下面我们就一步步来说。
1.首先要选定好的指数。如果选到编制有问题的指数，怎么增强都是没用的。
一般来说就选择主流的宽基指数就好。沪深300、中证500、上证50、中证100这四个为佳。
2.选择自己认可的增强策略。虽说增强策略都是保密的，但我们还是可以从基金每季度的报告中，前十大重仓股中看出端倪。
如果发现前十大重仓股和它们的持仓比例自己完全不认可，那就不要买啦。
3.看历史收益。虽说过去收益不代表未来。
但过去收益高的，自己又认可的增强策略，总是比收益低的、自己不认可又看不懂的策略，未来获得更高超额收益的概率大吧？
一般来说越长时间段下的收益可信度越高。三年都取得超额收益肯定比只是过去一年取得超额收益的基金更可信。
4.要考虑增强基金在组合整体持仓中的位置。增强基金作为一个收益放大器，适合作为整体投资组合的补充。
换句话说，我建议在有一定普通指数基金配置的基础上，补充一些增强基金，比如普通沪深300基金和300增强各一半。
如果全配置增强基金，就要做好承受更大波动的准备。
5.持续追踪，做好心理准备。接上点，增强基金作为一种追求超额收益的基金，收益更高，肯定也面临更大的风险。
很有可能在某些年份就没有超额收益，而且前面我们也说了出现了超额收益逐年下降的情况。
同时它的费率也要比普通指数基金高很多。一般总体费用是后者两倍。这就要求超额收益的幅度必须覆盖这多出的成本。
所以想要获得超额收益，就要面对可能偷鸡不成蚀把米的风险。
同时要做好持续追踪，发现增强基金在持续一段时间后没有获得超额收益，坚决认输离场。
这个时间可以是半年，也可以是一年。每个增强基金的投资者需要在心里给自己划这么一条线。
6.除此之外选好的基金公司、合适的基金规模等这些都是选任何基金都要考虑的，这里就不再单独说。
最后，我以我定投的易方达上证50指数增强基金（110003）为例，讲讲我的增强基金投资方法。
首先我选定的是上证50这个指数，首先这个指数的选股方法和成分股我很认可。
同时它和我组合中同时定投的基本面60、500低波、中证红利、港股基金的重合度较低。（后面几个基金都较少涉及上证交易所的大盘股）
然后我对比了下基金持仓的前十大重仓股和普通的上证50指数的前十大重仓股：
图：易方达上证50指数增强基金2019三季度前十大持仓，来源：基金三季报 蛋卷基金
图：上证50指数2019三季度前十大持仓，来源：中证公司官网
我觉得易方达上证50增强的持仓股和占比更合理。
然后我考察过去几年该基金的收益情况。
先看各时间段的累计收益：
数据来源：东方财富choice
再看每一年的收益：
数据来源：东方财富choice
基金收益选用复权单位净值增长率，指数收益采用全收益指数收益率。
可以看到在过去5年的各种时间段中，除了2018年，该基金相对于指数都有明显的超额收益。
再次强调，本人持有易方达上证50指数增强基金（110003），未来三天内无交易计划。
对于增强基金，你买过吗？赚到超额收益了吗？未来你是否看好它？欢迎在评论区与我交流。
最后，祝你跑赢市场。
以上内容仅作为个人记录之用，不构成任何投资建议。
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