提示：将军会从IPO公司的业务数据、行业数据、基本面风险点、历史财务数据，来综合分析解读IPO新股。
时间不充裕的读者，也可以直接阅读文末的打新投研总结。
标的新股：键邦股份（732285）
顶格申购需：16万元
一、IPO发行情况
发行价为18.65元/股，对应市盈率为16.43倍。（发行价格除以每股收益，每股收益按 2023 年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）
二、企业主营业务和行业情况
键邦股份是一家专业从事高分子材料环保助剂研发、生产与销售的高新技术企业。通过长期经营积累，公司产品体系不断完善，目前形成了以赛克、钛酸酯、 DBM、SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料环保助剂为核心的产品体系。经过多年生产经营，键邦股份已与艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、 埃塞克斯集团等全球知名的 PVC 塑料、涂料及其助剂领域客户建立了长期稳定的合作关系，并持续开拓新的应用领域，报告期内开发了富临精工、中创新航等国内知名的新能源锂电行业客户。在赛克等产品领域，具有较强的市场竞争力和领先的行业地位。
键邦股份目前的主要产品系列包括赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐 等，产品主要作为稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂应用于 PVC 塑料、涂料以及锂电材料等领域。
所处行业情况：
精细化学工业是生产精细化学品工业的通称，简称“精细化工”，具有附加 价值高、投资利润高等经济特性。由于社会生产水平和居民生活水平的不断提高， 化学工业产品结构的变化以及开发新技术的要求，精细化工行业的发展愈发受到重视，成为当今世界化学工业发展的战略重点，精细化工率（即精细化工产品占 全部化工产品的比重）成为评判一个国家化学工业高端化及差异化的水平的重要指标。
随着消费者消费能力及消费环保偏好的不断升级，精细化工行业得到迅速发展，与经济社会中其它诸多行业的联系愈发紧密，产业链终端应用领域涵盖了建 筑、食品、电子、日化、汽车、航空航天等诸多领域。伴随这些终端产业的不断 发展，全球精细化工行业市场规模持续增长。根据 IHS Markit 的数据统计，2020 年全球专用化学品市场规模达到 6,020 亿美元。
三、节选财务数据及同业对比
报告期内，公司综合毛利率分别为 43.06%、43.04%和 37.09%。
近年的毛利率在35%~40%波动。
2023四季度毛利率为37.9%，2023四季度净利率为28.12%，可见公司在所处行业有一定的壁垒，目前毛利率、净利率处在历史较一般水平，显示出企业所处行业近年竞争加剧的情况。
对比同业：常青科技、呈和科技等，处于略微劣势，处于行业中上游之间水平。
四、将军的投研总结：
从行业来判断，在国家政策的支持下，精细化工行业持续向绿色环保转型升级，政府推进化工行业的清洁化改造，重点会发展绿色、环保、无毒的环境友好型化工产品，促进经济绿色低碳循环发展，键邦股份未来也会从中受益。
从财务业绩来看，键邦股份在2021年至2023年，键邦股份的营业收入分别为10.44亿元、7.54亿元和6.74亿元，显示出逐年下降的趋势。从净利润数据来看，也出现了连续两个财年的下滑。近年的营收与净利润都有所下滑，经营情况略差于同行业可比公司。
从公司主要产品上看，赛克和钛酸酯产品领域具有较强的市场竞争力和行业领先地位，赛克产品的国内市场份额在2020-2022年分别约为85%、89%和83%，钛酸酯产品的国内市场份额则分别为38%、41%和42%。
从发行价格和发行市盈率来看，与行业市盈率相当，显示出公司的估值在同行业中处于合理水平。
中签的阅读者在执行交易策略时应充分考虑以上因素。
【注】预测表说明：低～中风险之间，是将军预测开盘股价的合理运行区间，中～高风险及以上，是将军预测开盘股价的炒作溢价区间。
特别说明：中风险作为预测新股的锚定价格，上下浮动。
投研总结：键邦股份在财务数据和同行业公司相比有些劣势，在近两年的财报上分析出对上游原材料成本转嫁能力较差，营收和利润表现出较强的周期性。面对越来越激烈的市场竞争，后续需要公司持续巩固和提升自身的竞争力。
打新评级：谨慎 我的选择：申购
评级建议说明：
乐观，破发风险较小。
谨慎，破发风险一般。
放弃，破发风险较大。