$兰亭集势(LITB)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$
看了兰亭集势的财报，我觉得这家老牌跨境电商平台可能被低估了。
2010年大学毕业时，“跨境电商”尚未成为热门概念，京东、淘宝刚兴起，拼多多、抖音等今天国内电商的中流砥柱尚未诞生，但2006年成立的兰亭集势就已经很火爆了，被称为“跨境电商”概念股，并于2013年成功上市。
这些年，行业都在关注“猫拼狗”三大本土电商平台，以及Temu、SHEIN等出海电商平台中的明星。其实庞大的跨境电商赛道，还有很多很多优质公司，特别是在华南一带，兰亭集势就是其中之一。
从兰亭集势最新财报可以明显感受到，这家老牌跨境电商平台已经转型成功，吃到了这一波跨境电商的红利：Q1营收同比增长57.6%至1.48亿美元创历史新高；毛利率则录得55.8%，高于上一季度的53.9%和去年全年的54.6%。
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在阿里、京东等头部电商平台营收跌到个位数时，只有拼多多在逆势增长。跟在国内市场逆势增长的拼多多在一个level，拼多多Q1营收同比增长58.2%。
除了增速快，从毛利率的改善、亏损的显著收窄来看，也可以看出兰亭集势的“高质量增长”特性，这归功其成本结构的优化。数据显示，一季度兰亭集势履约费用率为5.8%，降至历史同期最低水平，这说明其供应链效率在增加，管理费用率也从去年同期的3.7%下降至2.6%，“降本增效”已有效果；在成本优化、营收增长双重利好的加持下，兰亭集势一季度末账面流动资金同比增长了3076万美元，资金链变得更加稳固，为公司下一阶段的发展打好基础。
营收的增长和毛利率的改善，也与其服饰类目的增长有直接关系。财报显示，一季度兰亭集势服饰类产品销售收入为1.19亿美元，同比增长77.3%，增速也高于上一季度的59.2%，营收占比超过八成。历史数据显示，过去一年兰亭集势的服饰品类销售收入占比持续提升，支柱作用显著加强。
要知道，兰亭集势做跨境电商是从灯具和婚纱起家，如今扩展到家居、服饰等十多个品类，业务覆盖全球200多个国家和地区。而从财报来看，服饰已是兰亭集势的主营类目，其服饰类目可以实现高速增长，说明两点：一是竞争力足够强悍，因为服饰类目市场大但竞争也激烈，SHEIN、TEMU都在主打服饰，兰亭集势服饰是能打的。二则是市场潜力巨大，服饰类目毛利高、市场空间巨大、刚需、高频，在国内撑起了阿里，在全球市场“快时尚”趋势下正在高速增长。
个人觉得兰亭集势之所以能靠服饰产品杀出重围，有赖于一系列主观、客观因素共同发挥作用：
一方面，它背靠中国这个全球最庞大的制造业市场，具备规模生产、低价采购的基础。国泰君安的研报指出2020-2025年中国服饰鞋履跨境电商市场复合增长率将达到54.8%。国内服饰制造产业最近几年加紧出海，SHEIN们背后是一个庞大的出海舰队，我们不应该只关注走在前面的快艇，更要留意稳扎稳打的大船，比如兰亭集势。
另一方面，兰亭集势投入了大量资源搭建全数字化供应链，和供应商一起提升生产、销售效率。这家公司采取了差异化战略，“提供有价格吸引力、物有所值的产品”，“精准聚焦优质客户群”，并“不断以创新技术提升客户体验”，模式跟拼多多有点相似。数据显示，一季度兰亭集势研发投入达到520万美元，同比增长13.5%，它还在积极探索ChatGPT等AI前沿技术，以提高服饰等时尚产品选品研发的个性化、潮流化水平，提供“价格合理、舒适、美观和视觉有趣的商品”，给客户带去“千人千款”的创新体验，同时持续降本增效。
兰亭集势高层在财报中强调，公司将坚持差异化战略，通过技术创新提升客户体验和实现稳健经营。在风起云涌的跨境电商行业，兰亭集势正成长为一股不可忽视的力量。