三个月被连降两级，“飞上枝头”的贵人鸟翅膀还好吗？
2014年，女神林志玲成为贵人鸟的代言人，陪贵人鸟“一起发光跑”。彼时被称为“中国运动鞋服第一股”的贵人鸟（603555.SH）刚上市不久，风头正劲。但是，五年之后，林志玲加持过的贵人鸟并没有从枝头一飞冲天，反而陷入了一连串的危机。
1、距兑付不到百日，评级连遭下调
2019年9月17日，联合信用评级有限公司（以下简称"联合评级”）将贵人鸟主体信用等级由“AA-”下调至“A”，评级展望调整为“负面”，同时将“14贵人鸟”（122346.SH）公司债信用评级由“AA-”下调至“A”。
事实上，贵人鸟的债券评级并非首次被下调。今年6月21日，联合评级对该债券的债券评级和主体评级均由“AA”下调至“AA-”。而“14贵人鸟”最新有交易的日期为2019年6月21日，收盘价为49.5元。
公开资料显示，2014年12月3日“14贵人鸟”正式公开发行，票面总额为8亿元，期限为5年，附第3年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权，起息日为2014年12月3日，票面利率为6.80%，按年付息、到期一次还本。募集资金主要用于补充营运资金。
为了减缓回售压力，在2017年12月贵人鸟将“14贵人鸟”利率由6.8%上调至7%。尽管如此，投资者仍然回售了1.54亿元。
小债注意到，截至9月18日，“14贵人鸟”债券余额6.47亿元。距离“14贵人鸟”2019年12月3日的兑付时间，已不足百日。
该来的总是要来！贵人鸟对于即将兑付的6.47亿元债券，做好准备了吗？
贵人鸟2019年半年报显示，截至2019年6月30日，公司的货币资金余额为1.25亿元，流动资产总计25.02亿元，而流动负债却高达32.23亿元。在流动资产中，应收账款为14.1亿元，账期320.86天，较2018年202.43天大幅增加。这也就是说，这些流动资产基本“流不动”。
此外，贵人鸟公司业务的造血能力也不强。2019年半年报显示，公司经营性活动现金流量净额为-1960万元，2018年也仅为7601万元。
小债还发现，以连锁零售起家的贵人鸟门店数连年减少，其中2017年贵人鸟品牌终端净减少376家；2018年贵人鸟品牌店铺净减少857家；2019年上半年继续关闭“无活力或亏损店铺”188家。
2、借债扩张陷泥潭，打折甩卖起诉讼
资料显示，贵人鸟成立于1987年，公司主要从事贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售，2014年年初在上交所上市。然而，上市后贵人鸟业绩就陷入增长泥潭，2018年更是巨亏6.86亿元。
为了扭转业绩下滑的局面，拿着发债募来的8亿现金，贵人鸟于2016年起开始大规模并购，花费8.1亿获得3家子公司的控股权，并产生5.75亿商誉。这也给公司的业绩埋下巨大隐患。其中一起就是以3.83亿元现金收购湖北杰之行体育产业发展股份有限公司（以下简称“杰之行”）。
2016年，贵人鸟以3.83亿元的价格，现金收购杰之行部分股权并对杰之行增资，交易完成后，公司持有杰之行50.01%的股份，成为其控股股东。
贵人鸟和杰之行原股东约定，杰之行的价格按2015年净利润为基础，以15倍PE确定估值，杰之行100%股权当时估值6亿元。同时杰之行的原股东承诺：2016年杰之行净利润不低于5000万元，2016年至2018年三年净利润合计不低于2亿元。达不到业绩承诺，杰之行的原股东将对贵人鸟做出相应的补偿。
理想很丰满，现实很骨感。2016年至2018年1-9月份，杰之行分别实现净利润5119.6万元、4075.49万元和-1189.42万元。显然，杰之行完成2亿元的业绩承诺有点悬了。
在这种情况下贵人鸟没有选择依照承诺，向杰之行的原股东索要业绩补偿，而是直接将杰之行50.01%的股权打折出售。
2018年12月12日，贵人鸟发布公告，公司将杰之行50.01%的股权以2亿元的价格，分两次出售给长江新丝路商业保理（武汉）有限公司董事兼总经理陈光雄。和杰之行股权一起出售的还有因业绩补偿形成的1亿债权。
公开资料显示，陈光雄系湖北省应城市人，自2005年开始投资体育零售、商业地产行业，曾投资、经营kappa品牌在湖北省及湖南省的零售业务。
其中，第一次股权转让，贵人鸟将持有的杰之行20%的股权转让给陈光雄，陈光雄支付转让价款为1.2亿元。双方约定这1.2亿元再分三期支付。但是，在上述第一次股权转让第三期2400万元转让价款中，在约定时间贵人鸟仅收到610万元，陈光雄尚有1790万元没有支付。
对此，贵人鸟不得不在2019年7月22日向法院提起诉讼，请求判令陈光雄向公司支付1790万元及违约金207.98万元。9月13日，经福建省晋江市人民法院主持调解，陈冠雄同意在2019年12月20日前支分五期付款。
如今，面对发展路上的“坑”与“雷”，债务压顶、连遭降级的贵人鸟，还能飞得更高吗？对此你怎么看，欢迎在下方留言评论。