1、重点关注预付款项和在建工程双高的公司
预付款项：是指提前向供应商支付的现金
造假案例：万福生科
万福生科当时是一家农产品加工企业，为了上市，万福生科通过伪造客户、伪造交易等手段虚增了大量营业收入，然后把这些虚增的利润装进了在建工程里。同时，万福生科借用农户的身份证开立大量银行账户，控制在自己手里。
然后公司往这些银行账户里打钱，冒充原材料采购款，把帐计入预付款项科目里。最后，公司再把这些打给自己的钱取出来，以现金方式存入公司账户中，冒充取得的销售收入。
通过这种手段，公司打造了一个完美的“生态闭环”，但最终还是预付款项这个指标异常增长，被监管层揪出来查
了个水落石出。
2、重点关注应收账款、财务费用和商誉是否过高？坏账计提是否合理？
a. 财务指标：应收账款
应收账款指的是公司确认了收入，但还没有收到现金的款项，经常被用来调节公司的利润。应收账款过高就会对公司的资金造成占用，给资金链造成压力，而且容易出现坏账风险。
b.财务指标：财务费用
接下来是财务费用，财务费用的来源包括债券利息、票据利息、汇兑损失，而最主要的来源是向银行等金融机构借款产生的利息。
c.财务指标：商誉减值
最后是商誉减值。上市公司收购其他公司的时候，除了要为厂房设备这些能清点出来的资产掏钱，还要为一块看不见的资产买单，那就是商誉。被收购的公司，如果拥有比同行更强的竞争力，预计未来业绩可以高速成长，就会产生商誉价值。
3、重点关注未分配利润异常情况
未分配利润=过去盈利总额-亏损总金额-分红总金额
a.未分配利润为大额负数的公司
b.未分配利润很高但不分红的公司
4、研发费用高度资本化的公司应关注是否存在调节利润的嫌疑？是否面临资产减值风险？
研发费用：一个项目处于前景未卜的研究阶段，花的钱可能全部打水漂，这时候的研发投入需要费用化处理。
研发投入：一个项目处于商业生产前的开发阶段，每一分投入都可以带来效益时，研发投入就可以进行资本化处理。费用化的研发投入，计入利润表里的研发费用科目，然后在每年年报里转入管理费用科目，直接计入营业成本，降低公司的利润而资本化的研发投入，则计入资产负债表里的开发支出科目，项目顺利落地后转入无形资产科目。
这个资本化的研发投入不会计入到当期营业成本里，能够起到美化利润的作用。并且资本化研发投入的现金流出也不会记在经营性现金流出里，就会让公司的造血能力看起来虚高。
但如果资本化处理的研发投入没有达到预期收益，公司就会面临无形资产减值的风险。
5、应收账款问题
一个原则：应收账款占营业收入的比例不能太高
两个标准：应收账款周转天数和收现比
6、高存货可能带来的风险
a.销路不畅
b.资金占用
c.存货大幅减值的风险
d.利用存货调节利润
（本期销售成本=期初存货+本期购货-期末存货）
7、递延所得税问题
是当合营企业应纳税所得额与会计上的利润总额出现时间性差异时。
税法规定：若企业当年亏损，未来5年内，如果企业预计还能盈利，缴税的时候可以先弥补亏损后再缴税。所以就因为这条完全取决于管理层和审计师的判断的规定，自然也就成了上市公司粉饰财报的重要手段。
以乐视网为例，看看递延所得税资产如何调节利润
“递延所得税资产”这一科目在企业盈利的时候都还相安无事，一旦企业亏损，这一科目将有可能成为调节利润的重要工具。（资料来源：乐视网年报）比如2015年的乐视网（300104）年报数据显示，公司营业总收入为130.
17亿，营业总成本为130.26亿，实际上公司账面上的主营业务收入是亏损900万的，但是我们看到公司最终的净利润却是盈利2.17亿，从亏900万到盈利2.16亿，（资料来源：乐视网年报）乐视网（300104）利润从何而来？
仔细看看利润表上的科目，除了对外投资收益的7874万，（资料来源：乐视网年报）其中最主要的“贡献”就
是所得税费用-1.42亿，所以我们动一动手算一算，净利润=利润总额(主营业务收入+投资收益+其他)-所得税=
0.7416亿-（-1.42亿）=2.16亿，（资料来源：乐视网年报）而这里的所得税最主要的来源就是递延所得税费用
的抵扣，这也就是为什么乐视网（300104）主营是亏的但净利润却是大幅盈利的原因。
8、资产减值可用来调节利润
那些可以转回的资产减值，就被许多上市公司用来调节利润了。
比如水产公司养的扇贝逃跑了，要计提资产减值，但如果扇贝又回来了，就可以转回损失；比如一家农场闹了
猪瘟，要计提减值损失，但如果这些猪肉最后还是卖出去了，就可以转回损失；
再比如一家工厂因为政策原因关停了，要计提减值损失，但如果这家工厂重新开放，就可以把损失再转回来。
利用这些手段，就可以达到把利润从过去挪到未来的目的。
以焦作万方为例看资产减值损失
比如上市公司焦作万方（000612），（资料来源：同花顺）从11年开始，它的资产减值损失就保持着一年为正、一年为负的节奏，就是通过不断计提资质减值和不断转回减值完成的。（资料来源：同花顺）通过这种调节
，公司这些年的利润就一直保持着比较稳定的水平。
9、现金流问题（利润表是面子，现金流量表是里子）
经营性现金流却入不敷出的公司
北信源（300352）12年到17年经营性现金流全都是负数，17年更是创下了新低，经营活动现金净流出额达到8821万元。
此外，公司营业收入从12年的1.9亿上升到了17年5.15亿，（资料来源：同花顺）但是应收账款及应收票据从12年的1.56亿上升到了17年的7.36亿，（资料来源：同花顺）存货从12年的420万上升到了17年的6962万，这两个数据都要远高于营业收入的增速，说明公司最近几年在发展中，为了面子丢掉了里子。
经营性现金流还不错、但背负着高额债务的公司
永泰能源（600157），18年三季度经营性现金流净流入为39.17亿，看起来挺不错的。（资料来源：东方财富）
可是呢，同期偿还债务支付的现金高达189.8亿。
现金流量表中“偿还债务支付的现金”，和利润表中“财务费用”的区别在于，财务费用显示的是利息费用，而偿还债务支付的现金显示的是实际还款额。比如你借了1万块钱信用卡，一个月后产生了300元利息，这300
元利息要记入财务费用，而还清信用卡支付的1万元就要计入偿还债务支付的现金。
这个永泰能源（600157），就相当于每个月拿着39亿元的工资，但还信用卡就要支付189亿，资金压力极大，自然就难免落入借新债还旧债的模式了。
10、少数股东损益也可调节利润、粉饰业绩
只要上市公司拥有子公司的实际控制权，那么其他股东无论持股比例多高，都属于“少数股东”。有些公司
为了粉饰业绩，就会牺牲少数股东的利益，通过一些手段把少数股东损益输送给归母净利润。
比如上市公司甲，拥有子公司乙10%的股权，但却拥有子公司90%的表决权。那么子公司乙的其他股东虽然拥有90%的股权，但是仍然属于少数股东。
如果子公司乙通过今年亏损了10个亿，那么其中9个亿的亏损会计入“少数股东损益”，只有1个亿的亏损会计入“归属于母公司的净利润”。
但如果这一年当中，子公司乙通过关联交易为上市公司甲输送了5个亿的利润，那么减去并表扣除的1亿亏损，上市公司还能净赚4个亿。
所以，有一家控股比例很低，却拥有实际控制权的子公司，是上市公司通过关联交易粉饰业绩的关键。
而关联交易的手法，主要包括子公司赔钱向上市公司销售商品，或者上市公司高价向子公司销售商品，然后子公司再赔钱卖给消费者。
我们熟悉的例子比如乐视网（300104），就是通过这些方法伪造了一个“高成长”的假象。可以看到15年乐视网
（300104）归母净利润为5.73亿，少数股东损益却是负的3.56亿。
16年归母净利润为5.55亿，少数股东损益却是负的7.77亿。后来孙宏斌在接盘乐视网（300104）时就表示，资金不是问题，乐视当下最主要的问题是关联交易。
11、如何判断毛利率是否正常？
高毛利率通常是竞争力的体现，但毛利率存在注水嫌疑的公司也不在少数。比如辉山乳业（HK06863），就曾因为毛利率远高于同行被大名鼎鼎的做空机构浑水质疑为财务造假。
辉山乳业（HK06863）的解释是，他们家奶牛的饲料苜蓿草是自己生产的，所以成本要比同行低，但浑水称，经过调查发现辉山乳业（HK06863）的苜宿草做不到自给自足，仍需大量进口。
同时浑水指出，辉山乳业（HK06863）粉饰财务的手段是把经营性现金流支出，转移到了投资性现金流支出上。
从这个著名的案例中我们可以发现，判断一家公司的高毛利率有没有水分其实不难。从财务报表上看毛利率造假主要有三种：
第一种是直接虚构订单，虚增收入，放弃了现金流。
第二种是像辉山乳业（HK06863）这样的，虚减支出，把经营性现金流出转移到投资性现金流出里。
第三种是通过构建资金内循环，左手倒右手冲业绩，我们之前节目提到过，这种情况往往会伴随着预付款项和在建工程异常增高。
$涪陵榨菜(SZ002507)$ $中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$
