$中国恒大(03333)$ 感觉地产股更像周期股。

一阶段，房价大涨周期16年到17年中，公司前几年低价拿地现在高价卖，毛利大增。

二阶段，房价大涨的末期17年中开始，购房者银行批贷速度放慢，企业回笼自己少，周转率大降。
三阶段，房价平稳运行阶段19年开始。毛利恢复正常常，已经卖的都是当初拿地价格很高的地了。房子还是很好买，但银行批贷速度慢，资金周转率也降低些。
另外一些背景，国家17年后严控给地产商融资，所以17年后去海外搞钱，杠杆率肯定也是下降的了。妥妥的杜邦分析三率狂降啊。roe回归正常。我觉得没有公司敢说自己没有受益17年房价暴涨，那么没有这个buff，业绩下来岂不是很正常？
房价平稳时期，