文：李长峰
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最近又是俗务缠身，好久没写文章了啊，不过峰哥我还是一直在研究着的。记得之前有人说过要看看农夫山泉，后来我看了之后发现，农夫山泉的确出乎我的意料，不禁让我感慨，原来消费升级的过程中卖水也可以如此赚钱。
所以说，做生意啊，寻找消费升级的机会是个好机会啊。
在中国这个单一最大市场中，什么品类的市场最大？说到底还是吃吃喝喝，上市公司里面活得相当滋润的那些公司里，一大半都是食品饮料，抛开高端白酒这些离普通老百姓稍远的产品不说，单就日常消费品而言，饮用水、调味品、乳制品行业龙头都是妥妥的现金牛。
饮用水龙头农夫山泉、调味品龙头海天味业、乳制品龙头伊利股份，三家的消费群体都覆盖了全国，利润也都是都是六七十亿左右。稍加思考就会发现，这并不是巧合，而是因为这三家公司整体的业务模式本身就很类似。如果把三家的报表放到一起，我相信能分辨开来的不会多。
由于【海天味业】和【伊利股份】以前都说过了，今天单镚儿就说说农夫山泉。
一、消费升级
说到消费升级很多人可能觉得没意思，各行各业的公司，研报里基本都会跟你扯消费升级。但是别看听上去虚头巴脑的，其实这就是社会进步的必然结果。正是因为人们追求美好生活的脚步不会停止，所以物质财富才会越来越多，公司的利润和股票的价格才会水涨船高，才有了指数基金定投的大批拥趸。
说到喝的水，大家都知道我是北方人，自然喝不上天然的河水，小时候家家户户都是抽地下水直接喝的，如图：
后来这种水就不让喝了，说是不能私自开采国家资源。于是家家户户都装上了自来水，由国家统一抽取地下水再卖给你，一吨水1块多钱。再往后又有了净化水，在取水点刷卡取水。而到了现在，家里面的净水器又开始畅销了。像我这种旧时代的人，真是搞不明白了，这搞来搞去，我还是觉得小时候压水井里出来的水是真的甜！
瓶装水亦是如此。刚开始的时候是自来水灌装，后来升级了一点，成了净化水，不过主打的都是1元以下的市场，如康师傅、冰露等。直到后来，钟睒睒跑出来说，净化水不含矿物质，矿泉水才健康，你们都给我消费升级吧，于是就打开了农夫山泉的蓝海市场。
二、重资产模式
说实话，钟老板真的是有魄力，跟刘强东张磊一样，敢于投巨资打造企业的竞争优势，从而在本就成熟的行业内打开缺口。
俗话说得好，好山好泉出好水，要找到好的水源就得到深山老林。可是把深山里的水弄到大城市，其难度可想而知，从采矿权、环评批文到厂房建设、物流运输，各各都是难题。
农夫山泉的采矿权我查了下，这里面长白山应该是最早的一拨，采矿权证批复的期限是08年至23年。
采矿权.JPG
而像长白山这样的水源地，农夫山泉在全国各地找了10个，实现了人口聚集地的全覆盖。道理很简单，像瓶装水这种价格不高，重量又很重的东西，如果产地离市场太远，那运费成本就会飞涨，结果就是市场定位和产品成本价格的矛盾了。
这种模式的好处在于，一旦能提前卡位优质水源地，那类似于形成了自然资源的独占。对行业内的玩家来说，后进入者的难度会越来越大。
但是，优秀水源这种说法，也不可全信。全国各地的好水多得是，具体有多好，那就得靠厂家的洗脑能力了。如果跟茅台“离了茅台镇，再无茅台酒”相比，农夫山泉“离了长白山，再无好山泉”显然还不够资格。
三、赚钱机器
农夫山泉的主要产品在前面的图片里都看的很清楚了，其中饮用水占了60%，是绝对的支柱；而像茶π、水溶C100、NFC这类饮料汇总占了40%，但由于饮料的利润要好于饮用水，所以相对比较有想象空间。
跟酱油和牛奶相比，我本以为这种没有技术含量的东西毛利应该不会很高，但水的毛利居然是最高的，在60%左右。不过要说净利润率，还是酱油略胜一筹，水的净利率在15-20%之间，也算是非常不错了。
成本结构.JPG
而就水的收入成本费用，100块收入，其中40块是成本，40块是费用，剩下20块是利润。成本里面，10多块都是塑料瓶，还有6块钱的包装成本9块钱的设备成本。
水的成本是多少呢？居然1块钱都不到！说的也是，水本是自然之物，哪有成本可言啊。
水的成本.JPG
农夫山泉上市之前曾在2019年进行了掏空式分红，金额达95.97亿，可以说将公司能拿得出来的钱全分掉了。不过哪怕是碰上了这不要命的2020年，我粗略一算，农夫山泉一年到头就净赚了70多亿现金，真乃赚钱机器也。来年又能掏空式分红了。
如果按一年赚70多亿来看，当前港股市值3800亿也就折合50倍估值，约等于2%折现率下的永续增长估值。说到底，还是贵啊！
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