文：李长峰
版权声明：本文首发于微信公众号“峰哥读财报”，不需授权即可转载，保留此声明即可。
这周泡泡玛特上市，峰哥有幸还中了一签，算是吃了口肉。本来我想简单聊聊泡泡玛特，不过上周文章的评论区我说要聊一下B站，所以就还是先聊B站。至于泡泡，以后有机会再聊。
这篇文章的内容会稍微有点长，各位慢慢看就行。
一、B站的前世今生
先简单给大家介绍一下B站的前世今生，如果要投资B站，历史发展轨迹还是很重要的。
B站创始人叫徐逸，漫画画的特别好，原来在A站发自己的原创视频，有很多粉丝。后来A站因为不怎么用心经营，网站非常不好用，09年的时候徐逸就自己开发了B站。
B站前期也是主打动漫内容，后来随着内容逐渐增多，网站经营资金不够，就引入了一个投资者。这个投资人可不简单，可以说没有这个人，就没有B站的今天。这个人就是陈睿。
陈睿以前是在金山软件跟着雷军创业，后来金山上市之后赚了很多钱，就从金山出来了。然后又创业到了猎豹，后来猎豹又上市。年纪轻轻就赚到了两桶金。
不过陈睿并没有过上旦总的枯燥生活，而是慢慢搞起了创投，机缘巧合就投资了B站，后来在14年的时候又索性直接全力以赴加入了B站。
睿总来了之后呢，立刻就展现出了互联网大佬的立体思维。一方面搞许可，一方面搞UGC由用户产生内容，还有一方面搞游戏电商和广告。
许可证确保合法合规，UGC负责生产高品质内容吸引用户产生流量，游戏电商和广告负责流量变现，或者说是收割用户收割流量。
二、B站的商业模式
B站的商业模式其实就是上面那段话。
其实，所有视频网站，包括其他互联网平台，包括峰哥的公众号，商业模式都大体类似，都遵循着内容——用户&流量——广告&电商&游戏这一路径（内容-流量-变现）。
但是，和腾讯视频、爱奇艺、优酷相比，B站的商业模式有着明显的差异。
第一、B站的内容绝大部分都是由用户自己创作，而非由网站自己生产或者外部采购。这一点带来的直接结果就是B站的内容成本非常低，绝大部分的内容都是免费的，用免费的东西就把用户给圈过来了。
第二、B站不光在大商业模式循环方面优于TAY，还有一个小循环，就是UP主和粉丝的循环。UP主生产优质内容吸引粉丝，粉丝多了之后可以通过卖货等方式变现获取收入，从而激励UP主生产更多优质内容。
这里面其实是有一个正向循环的，就像当初的公众号，优质内容带来用户粘性，一部分UP主变现成功又可以激励其他UP主，最终会促使B站形成一个多元化的内容平台。
就像峰哥当初写公众号也是觉得能挣点零花钱，虽然后来发现对于底部创作者，这完全是不可能的。但是对于腰部以上创作者，实际上变现手段是多种多样的。
三、B站的困境
从目前的情况来看，B站在内容和用户粘性上都取得了不俗的成果。
内容方面，现在B站的内容不再是以前的以ACG内容为主，而是多领域多类目视频的全覆盖。像峰哥常看的龚琳娜的音乐、帕瓦罗蒂的歌剧，还有罗翔的段子，还有很小众的戴建业的唐诗，B站都能找得到。
可以说B站内容上的扩圈非常快速，各行业大佬的入驻将使B站向“你跟兴趣的内容都在B站”这一目标加速迈进。
用户方面，2020年三季报显示B站月活用户1.97亿人，平均每日播放时长81分钟。尤其是19年以来，越活用户数量加速增长，不到2年时间基本翻倍，更难能可贵的是播放时长能保持在高位。
但是，B站的困境在于，面对现在的用户和流量，其变现手段显得非常单薄。
当然了，前期能获得这么好的发展，和B站不接贴片广告有很大关系，用户播放体验非常好。但是到了发展的深水区，如果不能在商业化上取得进展，B站后面就很难运营下去，在资本市场上也不会被投资者感兴趣。
最新的三季报显示B站游戏收入依然占据40%的比重，同时受营销影响，亏损面仍在持续扩大中。
四、B站的未来
对标YouTube来看，B站要想在取得进一步发展的同时得到资本市场的认可，那就必须要在商业化上面做更多的尝试，尤其是在广告和电商方面。
和Y站大部分收入来自于广告业务相比，B站目前还是依赖游戏业务，虽然其比重已经从年初的50%下降到了目前的40%，其增长最快的业务板块也是广告和电商。
后续的话其实完全可以像Y站一样，在长视频中加入可以跳过的贴片广告。我觉得对用户产生的负面影响是比较小的，主要是因为当前粉丝对UP主恰饭已经有了较高的接受程度。这种贴片广告和其他视频网站中电视剧里的贴片广告有着很大的不同。
除了广告之外，基于UP主和粉丝之间信任关系的带货也是很客观的一块。再如其他的会员业务、参投UP主的投资收益、知识区的网课等都是很重要的收入来源。还有像年初搞出来的互动视频都是很好的表现形式。
对于B站后续的发展，其实最重要的还是先在内容和用户上做深耕，如果在扩圈的同时，内容保持优质，用户粘性保持高水准，那后续的盈利肯定不需要担心。
就像是当初的Tencent，很长的时间内也在为盈利模式发愁，后来的QQ秀、QQ空间、QQ农场都是无意间诞生出来的盈利爆点。桃李不言下自成蹊嘛~
最后，如果做个巨大的想象的话，腾讯用户规模10亿，市值5万亿，单用户价值大约5000元。而B站用户规模2亿多，当前市值1500亿，单用户价值大约只有700块。
如果到2023年能实现5亿用户，单用户价值2000元，那B站的市值将在万亿级别！
注：作为B站最小的股东之一，峰哥看好B站。
赠人玫瑰手有余香，分享转发手有余温～