定制家居的血与泪：欧派家居
有一阵没写公司分析了，这周的公司分析又回来了。
上周的毛利率分析里没有什么特别像样的案例，所以我说了这周要补偿大家一个好案例，因此就有了今天的文章。
然后为了完成本文，我还专门去了趟世纪金源，实地考察了好几家定制家居门店，不仅包括欧派等国内公司，还有一家德国公司。对于这个德国牌子，原装进口，德国造，你懂的，文中会有对比。
其实说到定制家居，起初我是不以为然的。因为作为一个对高度标准化工业化产品的拥趸者，与安迪沃霍尔一样，对于定制化的非标产品，我实际是抵触的。
就像是一次制作无限发行的电影，和一次演出一次收费的话剧，我一直搞不懂为何还会有如此低效率的演绎形式的存在。当在网络上或在电影院里能够轻松欣赏世界顶级的演技或制作时，我对十八线小演员的演技是提不起任何兴趣的。
说回家具。对于走标准化路线的公司来说，一次设计批量生产的模式可以将设计成本和加工成本降到最低，比如现在很多小资青年大爱的宜家。要知道做家具可不比做空调，产量低的话，抛开开工成本不说，光边角料的浪费就是个大负担。
所以大家如果去定制过家具的话就知道，别看那些橱柜都是由整整齐齐的木板打造而成，生产起来绝对比空调快得多，但是定制橱柜的交货期却在2个月左右。
为什么呢？因为如果订单量小的话，光排产就得半个月。工业化定制可不像那些随时都能开工的木匠作坊，那是要考虑开工成本的。学过财务管理的童鞋可能都记得，要在固定成本和变动成本之间找到均衡点。
相比宜家的标准化家居，定制家具不光是生产成本高，还得配置大量的销售人员跑到你们家给你设计，同时还得忍受你那反复无常的审美变化。就算是交易结束后，可能还得跟你搞好客户关系。
所以，大家会看到定制家具是真的贵。但是如果你看看欧派、索菲亚、尚品宅配等定制家居上市公司净利率的话，就会知道其实这些所谓的高端定制也挣不了几个钱，这背后的血泪作为消费者恐怕是很难懂的。如图：
家居三公司销售净利率.JPG
这净利率尚不足15%，跟格力空调差不多，跟老板电器还有不小差距，根本不像是高端定制应有的盈利水平。
为啥呢？因为别看最近几年一直都在讲消费升级，但实际上消费升级还只是发生在有钱人层面，像峰哥这样的普通城市搬砖族实际上走的是消费降级的道路！所以，面对着数量更加众多的峰哥这样的价格敏感型客户，这些高端定制家居这几年其实是在逐步走向中低端的。
为什么非要走向中低端呢，坚持走高端路线不好吗？
这就回到了文章开头，制约定制家居发展最大的问题就是小批量生产下的高成本。别看各行各业的工厂都在讲柔性生产，但实际上国内尚无企业能做到真正的柔性生产，包括青岛的那家定制西服公司。所以说，想真正的降低成本，还是得靠规模。
这也就是各家定制家居公司拼了命扩大销售渠道的原因，即便这样做会面临跌下高端神坛的风险。欧派最近几年每年新增门店均在1000家左右，截至2018年底在全国有7000家门店。而正是这些门店，才构成了欧派家居（及其他同行）财务业绩的基础。
家居三公司营业收入.JPG
首先是收入端的显著增长，欧派、索菲亚、尚品三公司最近3年营收均增长1倍。
然后就该谈到本文最核心的财务数据了（但核心商业逻辑前面已经说完了，一切脱离商业逻辑的财务分析都是耍流氓，所以你会发现读峰哥的文章一点都不会枯燥）。****即规模的扩大对公司降低单位成本，同时提升生产效率的促进作用。
对于单位成本的改善，我们首先看欧派橱柜最近5年单位成本和单位收入的变化：
欧派橱柜最近5年单位成本.JPG
可以看出，最近5年欧派橱柜的销售单价处于逐年下降的状态（2018年是个拐点，这里有信号），说明随着规模的扩大，低端产品比重逐步扩大，从而拉低了销售单价。****但是我们同样可以看到，单位成本的降低幅度更大，说明公司取得了规模效应！
再看欧派衣柜最近5年单位成本和单位收入的变化：
欧派衣柜最近5年单位成本.JPG
看得出来，衣柜的情况和橱柜类似，随着订单量的提升，单位成本的降幅比单价降幅更大，毛利率逐年提升！
再看索菲亚衣柜最近5年单位成本和单位收入的变化：
索菲亚衣柜最近5年单位成本.JPG
与欧派单位成本的降幅相比，索菲亚单位成本降幅就没有那么明显了。索菲亚披露的销量并不是多少套，而是多少平方米，所以想对比和欧派衣柜的单价也无从下手。然后尚品宅配的单位成本我在这里就不放出来了，整体与索菲亚相当，财务数据上没有显示出规模优势。
对于生产效率的改善，最好的证明是交货时间的缩短，但这块三家公司都没有详实的数据可以参考。考虑到生产期的缩短会降低存货的比重，因此我们可以从存货周转天数上观察到一些端倪。如图：
三公司存货周转天数.JPG
这里面，索菲亚主要做生产工艺简单的衣柜，所以周转天数最短；欧派橱柜和衣柜各半，周转天数居中；尚品宅配涉及产品较多，周转天数最高。整体看来，三家公司存货周转天数均越来越短，处于良性状态。
然后我们可以大致推演一下定制家居后续的发展趋势。在有了足够的订单取得了规模优势以后，各大定制公司才能更好的缩短交货期，提升客户满意度。在积累了足够的口碑和技术之后，也才能真正展开高端定制领域的竞争。
最后我再简单说一下我逛家具城的感受。
其实我去的第一家就是那个德国牌子，叫柏丽，展厅里展示的全套样板间均堪称上品。说一个很细节的地方，就是所有的门或者抽屉，在开关或者推拉的时候，你可以明显地感受到它的质感；关门或者抽上抽屉的时候，你完全可以一把将其门/抽屉“推”出去，而不用担心它会“咣当”一下撞上。这就是德国造，绝对的细节控。
逛完了德国牌子之后，我又去了欧派和索菲亚，那质地明显就差远了。细节我就不讲了，但足以说明国内品牌距离正真的高端定制还有很长的路要走。
然后，我的一个朋友就在那个德国牌子公司工作，如果有土豪家里要做真正的高端定制橱柜，可以后台回复“柏丽”获取联系方式。
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$欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$ $尚品宅配(SZ300616)$
