长安汽车:发展中的隐患与亮点

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三季度,$长安汽车(SZ000625)$ 营业总收入为1,082.06亿元,同比增长26.78%,净利润为87.42亿元,同比增长27.35%。看起来不错。

但净利润增长的主要原因是投资收益本期为54.27亿元,同比增加34.03亿元。主要是通过对原联营企业深蓝汽车(原重庆长安新能源汽车科技有限公司)追加投资,获得投资收益50亿。这属于非经常性损益。另外处置茶园三工厂,获得收益3.6亿。收到政府补助9.8亿。这两项也属于非经常性损益。

至于主业情况,在营业总收入同比增长26.78%的情况下,主营业务利润却是大幅下降的,同比降低16.04亿元,主要原因是毛利率本期为17.88%,同比下降2.44%。

从半年度数据来看,国内销售576亿元,同比增长15%,同期海外销售79亿元,同比增长20%。毛利润分别为18.71%、9.02%,海外销售的毛利很低。但国内的毛利率在下降,海外的毛利在上升。

好在上半年长安汽车的应收账款周转率为23.62,从同业对比情况来看: 今年上半年该行业可比上市公司的应收账款周转率的平均值为8.95,长安汽车23.62的应收账款周转率在同行业可比上市公司中处于很高水平。

全部讨论

2023-11-24 22:18

增收不增利确实有点隐忧,增利是汽车行业普遍难题,特别是对于10-20W价格区间的汽车。但是大方向长安汽车还是非常好的,经营效率高,管理团队理念开放,有创业和开拓精神,有产业合作精神(例如和华为合作阿维塔,和蔚来合作换电等),也有自我革新精神(年初高管重新竞聘上岗),这些组织精神面貌和组织能力对企业长期价值来说至关重要,另外从短期来看,当下深蓝、启源和阿维塔等各车系都各有非常明显的特色,市场潜力感觉不错。
一个值得更进一步探究的问题是:长安汽车应收账款周转率这么高,背后有什么原因吗,比如销售渠道或者经销商合作模式有什么特别之处?【更新】初步了解了一下,长安汽车经销、代理和直销模式都有存在,应收账款应该主要是出现在和经销商合作的过程中,在缺乏具体信息的情况下,只能说长安汽车和经销商的合作模式在资金管理方面比较紧密。应收账款周转天数:长安汽车7.16天 对比 小鹏52天(经销模式)以及理想0天(仅直销模式)。提高经营效率是个系统性工程,应该非常能体现一家公司的经营管理能力。

2023-11-24 22:26

谢谢您专业分析!