最近，股市在3100点上下开始了区间震荡和板块轮动，三鱼@价投主义 估摸着不少人，享受了把“夜总会”和"ICU"冰火两重天的快感。
某种程度上来说，这才是目前散户化的A股市场，必然出现的现象。
随着诸如东方通信，这样“千金买马骨”的妖股慢慢沉静，市场板块的分化和动荡也越发严重。
即便目前A股的整体估值依然还算合理，但架不枪剑戟，不同风格轮着伺候，而这往往也是，情绪化的A股散户们，在牛市中亏钱的原因。
是的，没错，“最是平流无石处，时时常闻有沉沦”，以三鱼经验看，大多数散户，亡于牛市。
所以，安全边际这种事，在牛市中，往往比熊市中更重要。
今天，三鱼就和各位分享一种在牛市中，尽可能把风险控制到最低，同时又享受牛市红利的投资品种。某种程度说，这是牛市中，近乎没有破绽的投资品种。
有着这样特性，最近在投资界，风头也是很劲，不少短期投资率超过30%，热门品种，更是一签难求。
它，就是可转债。
什么是可转债？
在教材中，叫做可转换公司债券，具有债权和期权的双重属性，持有人既可以持有债券到期，让借钱的公司还本付息，也可以在约定时间内换成股票，享受股利分配或者资本增值。
说白了，就是一种可以转换成股票的债券，可以看作“债券+看涨期权”的组合。
这里面就包含两层意思。
一者，本质上，还是债券，这样市场不好时，可以把可转债当债券，吃利息。
二来，既有债性又有股性，市场好时，可以把可转债直接卖掉，或换成股票卖掉，获得收益。
一句话，可以看成某种程度保证的本金的股票，“下有保底，上不封顶”，让他进可攻，退可守。
这样的兼顾进攻性和防御性的投资品类，听上去，是不是很完美？
先别急。
如果一个投资品告诉你，它是完美的，拉黑它；如果一个投资品告诉你，它是零风险（国债，储蓄等除外），请永久拉黑它。
那么，可转债的风险在哪里？
最明显的，作为一种特殊的公司债，也有着公司债最大的风险，就是有着爆雷破产的可能。
是的，不能排除这样的可能。
只是概率极低。
我们要明白，可转债的审批要比普通的企业债严格的很多，对发行可转债的公司要求很高，不是所有上市企业都能发行。
换句话说，能发可转债的门槛，很高，在管理层心目中都得是根红苗正的主。
最坏的情况，公司破产不能兑付，但清算公司资产时，债务包括转债，是要优先偿还的。实际上，在过去30年的资本市场运作来看，还没有出现过转债违约的案例。
还有，就是可转债的低息收益，带来的安全边际。
目前来说，国内转债债利通常是1-2%。而我们站在上市公司家角度看，在普通债券一般融资成本都过了8%的当下，1-2%的利率的可转债，上市公司转手买个货币基金，都可以轻松套出2%的净利润，还不起钱的可能性非常小。
所以，可转债，归根结底，还是要靠未来股票的涨幅来勾搭你。
而真正的风险和机遇，便蕴含在这里。
通常，可转债有个票面价格，是100元，而市场价格基本在100元上下浮动。而转股关系呢，以一个实例来说明好了。
某可转债的转股价是7.25，股票的股价为9.61元，意味着一张面值100的可转债转股后的价值为100/7.25*9.61≈132.55元。而132.55元这个价格即“转股价值”，多出的这32.55元，就是你的转股收益。
而可转债本身，还有一点在于，也能进行套利交易。
股市有句话说的好，熊市里买来可转债，到牛市里不翻一倍，都不好意思跟别人打招呼。
某股的转债，约定转股价9.34元，最后转股价被调整到了4.42元，到了两年后的牛市，该股股价最高涨到了9.55元，同期的可转债也涨到了176元。
所以如果直接卖掉，可转债直接收益76%，如果拿到可转债退市再卖出，那么也能得到169元，收益也是很可观的。
看到这，各位会发现，可转债的价值，和股价有着相当紧密的联系。那这是股价上涨时的情况，那么股价下跌时呢。
如果该公司的股价一直在跌，那可转债的转股价一般也会也会跌，转股数会变多。比如，原来一张债券能换10股，股价不断下跌时，可能就变成一张债券能换15股。
从这个角度来说，可转债是有对冲机制的。
而且在中国，可转债转股价向下修正的条件里，有分红这一条。这就决定了我们的可转债不会像美国市场和香港市场那样暴跌，价格跌到80多的都已经算是极限了，目前还没有出现过，跌破80的情况。
这意味着，最低的回撤，一般能控制在20%以内。
那万一，这家上市没救了，股价一潭死水了，可转债还有什么价值呢。
这里，不得不提到可转债的回售机制，指的就是当可转债大幅低于面值，正股价也低于转股价的时候，投资者可以依据一定条件要求公司回售。
说白了，股价玩完了，上市公司提前还钱，用面值100元+当期利息把可转债买回去。当然，一般分为无条件回售和有条件回售，具体各位参见自己所买的详细条款。
截止目前为止，可转债，就像相亲市场上，那种有房有车，有颜有业，丈母娘挑不出什么毛病的小伙。
真的是这样吗？
这个鸡蛋里面，可能还真有些骨头。
我们要知道，本质上，可转债还是上市公司的融资手段，也是上市公司占便宜的手段。
买的没有卖的精，既然是便宜，上市公司当然能多占一些，是一些。
最直接的，会尽量促成你转股，如果没有机会，他就会经过董事会决议下调转股价，催着你去转股。
而转股是单向的，你换成股票之后，就再也退回不到可转债的状态了。简单说，债券的那微薄利息，他都不想出，要在股市上给你利息。
而且，上市公司还有个，很...难以置评的赎回制度。
就是上市公司通常设定一个强制赎回的阀值，通常在130%。也就是如果转股价是10块钱，那么涨到130元以上，并且股价在这里持续了15天或20天了，就要启动强制赎回了。
而强制赎回价格，远远低于可转债的价值，比如现在130块的可转债，赎回价格可能都接近100了。
或者说，上市公司不会让你，不停的享受无风险的赚钱好事，逼着你尽快转股，这样债权关系便一笔勾销了。
在熊市中，破发的可转债也不鲜见， 不过，在牛市中，这一切都好说。
而三鱼这篇文章，一切的前提，就是要在牛市中，可转债，才可以说一个近乎没有破绽的投资品种。
而这也是可转债在牛市中的价值所在，向下，给你保底，而且牛市中，很少有可转债的面值在100以下的；向上，能亦步亦趋，分享牛市的红利。
好了，说了这么多，究竟可转债怎么买。
简单来说，有两种方法，现价买入和可转债打新。
现价买入比较简单，即可转债市场价格是多少钱，就花多少钱买进来，选好要买的可转债，在证券软件的证券账户中输入代码买入即可。
而可转债打新，其实也不复杂。操作跟打新股类似，先申购，等中签后再交钱，一般T+1就能知道中签结果，中签后在T+2日内把钱交了就行。
三鱼正好最近也打了一批，以安信证券为例，给各位演示下。
直接找到APP中可转债区块。
同时，满格申购，能申请多少申多少，这样可以提高中签率。
这里要提醒下，要是连续12个月累计3次中签后没交钱，6个月内不能再申购新股。
最后，说下可转债的投资时机。
在投资界，有一个经典的投资模型，叫美林时钟，简单说就是各类资产，在不同周期的投资切换策略。
根据这样模型，在“衰退”向“复苏”转化，也就是牛转熊的切换阶段，是可转债的最佳配置时间段。
但是，模型往往理想化，比如现实中，谁能精准预测到明天的市场会不会又闹情绪呢。
其实，可转债的投资没有那么复杂，简单总结，那就是可转债一旦跌破100元，就可以买入，而且越跌越买，因为保底加上周期的轮动，跌下去的都是盈利空间。
只是，这样的时机往往出现在熊市，毕竟，知更鸟报春的时候，春天已经来了。
但是，没人否认，牛市中的可转债，是个不错的选择。
如果有什么问题，欢迎添加三鱼个人微信sanyu0521，进行交流探讨。
投资有风险，入市需谨慎。