可转债:一个在牛市中,近乎没有破绽的投资品种

最近,股市在3100点上下开始了区间震荡和板块轮动,三鱼@价投主义 估摸着不少人,享受了把“夜总会”和"ICU"冰火两重天的快感。

某种程度上来说,这才是目前散户化的A股市场,必然出现的现象。

随着诸如东方通信,这样“千金买马骨”的妖股慢慢沉静,市场板块的分化和动荡也越发严重。

即便目前A股的整体估值依然还算合理,但架不枪剑戟,不同风格轮着伺候,而这往往也是,情绪化的A股散户们,在牛市中亏钱的原因。

是的,没错,“最是平流无石处,时时常闻有沉沦”,以三鱼经验看,大多数散户,亡于牛市。

所以,安全边际这种事,在牛市中,往往比熊市中更重要。

今天,三鱼就和各位分享一种在牛市中,尽可能把风险控制到最低,同时又享受牛市红利的投资品种。某种程度说,这是牛市中,近乎没有破绽的投资品种。

有着这样特性,最近在投资界,风头也是很劲,不少短期投资率超过30%,热门品种,更是一签难求。

它,就是可转债。

什么是可转债?

在教材中,叫做可转换公司债券,具有债权和期权的双重属性,持有人既可以持有债券到期,让借钱的公司还本付息,也可以在约定时间内换成股票,享受股利分配或者资本增值。

说白了,就是一种可以转换成股票的债券,可以看作“债券+看涨期权”的组合。

这里面就包含两层意思。

一者,本质上,还是债券,这样市场不好时,可以把可转债当债券,吃利息。

二来,既有债性又有股性,市场好时,可以把可转债直接卖掉,或换成股票卖掉,获得收益。

一句话,可以看成某种程度保证的本金的股票,“下有保底,上不封顶”,让他进可攻,退可守。

这样的兼顾进攻性和防御性的投资品类,听上去,是不是很完美?

先别急。

如果一个投资品告诉你,它是完美的,拉黑它;如果一个投资品告诉你,它是零风险(国债,储蓄等除外),请永久拉黑它。

那么,可转债的风险在哪里?

最明显的,作为一种特殊的公司债,也有着公司债最大的风险,就是有着爆雷破产的可能。

是的,不能排除这样的可能。

只是概率极低。

我们要明白,可转债的审批要比普通的企业债严格的很多,对发行可转债的公司要求很高,不是所有上市企业都能发行。

换句话说,能发可转债的门槛,很高,在管理层心目中都得是根红苗正的主。

最坏的情况,公司破产不能兑付,但清算公司资产时,债务包括转债,是要优先偿还的。实际上,在过去30年的资本市场运作来看,还没有出现过转债违约的案例。

还有,就是可转债的低息收益,带来的安全边际。


目前来说,国内转债债利通常是1-2%。而我们站在上市公司家角度看,在普通债券一般融资成本都过了8%的当下,1-2%的利率的可转债,上市公司转手买个货币基金,都可以轻松套出2%的净利润,还不起钱的可能性非常小。

所以,可转债,归根结底,还是要靠未来股票的涨幅来勾搭你。

而真正的风险和机遇,便蕴含在这里。

通常,可转债有个票面价格,是100元,而市场价格基本在100元上下浮动。而转股关系呢,以一个实例来说明好了。

某可转债的转股价是7.25,股票的股价为9.61元,意味着一张面值100的可转债转股后的价值为100/7.25*9.61≈132.55元。而132.55元这个价格即“转股价值”,多出的这32.55元,就是你的转股收益。

而可转债本身,还有一点在于,也能进行套利交易。

股市有句话说的好,熊市里买来可转债,到牛市里不翻一倍,都不好意思跟别人打招呼。

某股的转债,约定转股价9.34元,最后转股价被调整到了4.42元,到了两年后的牛市,该股股价最高涨到了9.55元,同期的可转债也涨到了176元。

所以如果直接卖掉,可转债直接收益76%,如果拿到可转债退市再卖出,那么也能得到169元,收益也是很可观的。

看到这,各位会发现,可转债的价值,和股价有着相当紧密的联系。那这是股价上涨时的情况,那么股价下跌时呢。

如果该公司的股价一直在跌,那可转债的转股价一般也会也会跌,转股数会变多。比如,原来一张债券能换10股,股价不断下跌时,可能就变成一张债券能换15股。

从这个角度来说,可转债是有对冲机制的。

而且在中国,可转债转股价向下修正的条件里,有分红这一条。这就决定了我们的可转债不会像美国市场和香港市场那样暴跌,价格跌到80多的都已经算是极限了,目前还没有出现过,跌破80的情况。

这意味着,最低的回撤,一般能控制在20%以内。

那万一,这家上市没救了,股价一潭死水了,可转债还有什么价值呢。

这里,不得不提到可转债的回售机制,指的就是当可转债大幅低于面值,正股价也低于转股价的时候,投资者可以依据一定条件要求公司回售。

说白了,股价玩完了,上市公司提前还钱,用面值100元+当期利息把可转债买回去。当然,一般分为无条件回售和有条件回售,具体各位参见自己所买的详细条款。

截止目前为止,可转债,就像相亲市场上,那种有房有车,有颜有业,丈母娘挑不出什么毛病的小伙。

真的是这样吗?

这个鸡蛋里面,可能还真有些骨头。

我们要知道,本质上,可转债还是上市公司的融资手段,也是上市公司占便宜的手段。

买的没有卖的精,既然是便宜,上市公司当然能多占一些,是一些。

最直接的,会尽量促成你转股,如果没有机会,他就会经过董事会决议下调转股价,催着你去转股。

而转股是单向的,你换成股票之后,就再也退回不到可转债的状态了。简单说,债券的那微薄利息,他都不想出,要在股市上给你利息。

而且,上市公司还有个,很...难以置评的赎回制度。

就是上市公司通常设定一个强制赎回的阀值,通常在130%。也就是如果转股价是10块钱,那么涨到130元以上,并且股价在这里持续了15天或20天了,就要启动强制赎回了。

而强制赎回价格,远远低于可转债的价值,比如现在130块的可转债,赎回价格可能都接近100了。

或者说,上市公司不会让你,不停的享受无风险的赚钱好事,逼着你尽快转股,这样债权关系便一笔勾销了。

在熊市中,破发的可转债也不鲜见, 不过,在牛市中,这一切都好说。

而三鱼这篇文章,一切的前提,就是要在牛市中,可转债,才可以说一个近乎没有破绽的投资品种。

而这也是可转债在牛市中的价值所在,向下,给你保底,而且牛市中,很少有可转债的面值在100以下的;向上,能亦步亦趋,分享牛市的红利。

好了,说了这么多,究竟可转债怎么买。

简单来说,有两种方法,现价买入和可转债打新。

现价买入比较简单,即可转债市场价格是多少钱,就花多少钱买进来,选好要买的可转债,在证券软件的证券账户中输入代码买入即可。

而可转债打新,其实也不复杂。操作跟打新股类似,先申购,等中签后再交钱,一般T+1就能知道中签结果,中签后在T+2日内把钱交了就行。

三鱼正好最近也打了一批,以安信证券为例,给各位演示下。

直接找到APP中可转债区块。

同时,满格申购,能申请多少申多少,这样可以提高中签率。

这里要提醒下,要是连续12个月累计3次中签后没交钱,6个月内不能再申购新股。

最后,说下可转债的投资时机。

在投资界,有一个经典的投资模型,叫美林时钟,简单说就是各类资产,在不同周期的投资切换策略。

根据这样模型,在“衰退”向“复苏”转化,也就是牛转熊的切换阶段,是可转债的最佳配置时间段。

但是,模型往往理想化,比如现实中,谁能精准预测到明天的市场会不会又闹情绪呢。

其实,可转债的投资没有那么复杂,简单总结,那就是可转债一旦跌破100元,就可以买入,而且越跌越买,因为保底加上周期的轮动,跌下去的都是盈利空间。

只是,这样的时机往往出现在熊市,毕竟,知更鸟报春的时候,春天已经来了。

但是,没人否认,牛市中的可转债,是个不错的选择。

如果有什么问题,欢迎添加三鱼个人微信sanyu0521,进行交流探讨。

投资有风险,入市需谨慎。



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精彩评论

关外之滨03-20 19:30

前提条件是我知道接下来是牛市。那买期权好了,几百倍呢

四月小宝贝03-20 19:52

哪有这么好的事情啊,风险和收益永远成正比,盈亏同源
熊市买入80几块的转债如果一直熊到到期,你的收益也比不过理财
牛市来了转债跑不过正股,只能说适合低风险偏好者

悟心03-20 19:35

去年这个文章写出来还行

人生当不留遗憾03-20 21:24

这狗子跑这里来收割韭菜来了。

qrq2001041303-20 20:26

有些误导啊,好像有违约的啊,也有跌破80的吧?最好负起责任来,赶快改了

全部评论

小股东的世界09-14 22:34

转。

股票估值04-09 18:29

牛市可转债是个神奇的品种,网页链接

雪山焰火04-09 09:11

田海120704-09 08:51

你能确定是牛市,还管什么破绽不破绽

恭喜发财952704-09 08:10

唯一的,就是价格高了。