$天际股份(SZ002759)$ 一、背景。

1、“双碳政策”推动新能源汽车行业延续高景气，锂电产业进入发展新阶段。新能源汽车行业作为我国重点发展的战略性新兴产业，已由政策补贴所带动的培育发展阶段，转向以市场需求为基础、技术创新为驱动的持续增长阶段。以新“双积分政策”为主的多项行业政策持续引导汽车生产企业重视新能源汽车的开发与生产，提高新能源汽车的产销比例，最终实现提高新能源汽车产销量和扩大新能源汽车市场容量的目标。而随着“碳达峰、碳中和”政策的出台，改变汽车产业结构和能源形式成为推动新能源汽车产业发展的又一重要驱动。 2020 年出台了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，提出到 2025 年新能源汽车新车销量达到新车总量的20%左右，纯电动成为新车主流，公共领域全面电动化，为我国新能源汽车产业发展提出明确目标。“145”期间，我国新能源汽车产业仍将延续高速发展，2020 年我国新能源汽车渗透率仅 5.4%，预计2025年新能源新车渗透率将超过 25%。根据中汽协数据，我国新能源汽车销量从2015年的 33.1 万辆上升到 2022 年的 688.66 万辆，同比增长 95.6%，年均复合增长率为 54.3%。

2、下游电解液需求旺盛，带动六氟磷酸锂快速发展。近年来，随着新能源汽车市场持续高速增长，锂电池市场需求随之增长，带动电解液材料市场需求不断提升。根据伊维经济研究院（EV Tank）数据， 2022年，全球范围内中国锂电池电解液出货量占比高达 85.40%，根据 EVTank 发布的《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2023 年）》预计到 2025 年全球锂离子电池电解液需求量将达到 272.6 万吨，2030 年电解液需求量将达到 800万吨。六氟磷酸锂是锂离子电池电解质的一种，是锂离子电池电解液的重要组成成分，主要作用是保证电池在充放电过程中有充足的锂离子实现充放电循环。由于其溶解度、电化学稳定性、电导率、高低温性能、循环寿命等各项性能指 标都比较均衡，因而得到了广泛的商业应用。尽管目前双氟磺酰亚胺锂等新型锂盐也在持续研发推进中，但其工艺成熟度、技术难度、生产成本等方面不如六氟磷酸锂。目前来看六氟磷酸锂仍具有不可替代性，具有广阔的市场空间。

3、六氟磷酸锂扩产周期较长，供不应求态势仍将持续。2020 年下半年以来，在市场需求迅速提升的同时，六氟磷酸锂的供给较为紧张。截至目前，六氟磷酸锂的价格由 2020 年7月的7万元/吨左右上涨至 2022 年初的59万元/吨左右，虽然后续有所回落，但仍保持在 20万元/吨左右，远高于 7 万元/吨。虽然市场上多家企业都加快了扩产步伐，但六氟磷酸锂项目投资强度大、扩产周期长、合成技术难度大，有效产能提升通常需要两年左右时间，行业进入壁垒较高，短期来看不会明显缓解目前产能紧张的供需格局。后续随着动力电池头部企业产能持续爬升，电解液需求将不断上行，预计短期内六氟磷酸锂供需仍维持紧平衡状态。

4、行业集中度将持续提升，头部企业优势进一步突出。2017年六氟磷酸锂供给过剩、价格下降引发第一轮行业洗牌，部分中小企业产能利用率低下，无法达到盈亏平衡，低端落后产能被淘汰，行业集中度逐渐上升。2018-2020 年，行业集中度基本保持平稳，包括公司在内的行业前三占比约为 50%。2021 年在下游需求向好的背景下，头部厂商加大了产能扩张力度，由于头部厂商具有扩张的效率优势和资金优势，预计未来行业集中度将进一步提升。同时随着整个产业链集中度的提高，上下游厂商的绑定越来越紧密。这种绑定导致新进入的企业或者小企业不具有这种客户资源优势，在行情出现波动的情况下盈利能力得不到保证，竞争能力会逐步下降，因此头部企业的优势 将进一步突出。公司作为行业内头部企业，将获得新的市场增长空间。

二、募集资金投资项目情况及数据。

建设江苏泰瑞联腾材料科技有限公司3万吨六氟磷酸锂、6,000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套项目并补充公司流动资金。

募集资金拟投资金额211,000.00万元, 本次发行股票的数量且不超过本次发行前公司总股本的 30%，即不超过 122,565,770 股（含本 数）, 本次发行通过询价方式确定发行价格，定价基准日为本次发行股票发行期首日。

三、股权。2021年12月31日股东人数74949户，2022年3月31日股东人数68010户，2022年6月30日股东人数70493户，2022年9月30日股东人数72228户，汕头市天际有限公司持股比例20.51%，新华化工持股比例11.01%，星嘉国际有限公司持股比例3.47%，公司实际控制人吴锡盾和池锦华。

四、总结。

1、公司现有六氟磷酸锂产能 18,160 吨（全资子公司新泰材料六氟磷酸锂产能 8,160 吨，控股子公司江苏泰际材料科技有限公司六氟磷酸锂产能 10,000 吨）。

2、定增20日线最优价格21.51元，具有套利空间。

3、如果炒六氟磷酸锂，不是应该炒多氟多、川恒股份或欣旺达吗？2022年5月10日李炳军到黔南州调研重点产业和重大项目推进情况时强调，瓮安县、福泉市是我省规划发展新能源电池及材料产业的重点区域之一，磷化工产业基础较好。瓮安县年产8万吨六氟磷酸锂及配套项目业主是贵州恒达矿业控股有限公司（川恒持股51%，欣旺达持股49%）。

4、2022年第一大股东和第二大股东减持股份较多，需要谨慎。不过距年线远，有炒作空间。