$穗恒运A(SZ000531)$ 一、行业。

（一）全国电力供需形势。2021年，我国GDP总量114.37万亿元，同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。根据《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》，从电力消费需求来看，因国内经济持续恢复发展、上年同期低基数、外贸出口快速增长等因素影响，2021年，全国全社会用电量8.31万亿千瓦时，同比增长10.3%，用电量总体保持平稳较快增长。其中，第一产业用电量1023亿千瓦时，同比增长16.4%；第二产业用电量5.61万亿千瓦时，同比增长9.1%；第三产业用电量1.42万亿千瓦时，同比增长17.8%；城乡居民生活用电量1.17万亿千瓦时，同比增长7.3%。从电力生产供应来看，截至报告期末，全国全口径发电装机容量23.8亿千瓦，同比增长7.9%，其中水电占16.4%，火电占54.6%，核电占2.2%，风电占13.8%，太阳能发电占12.9%；全国规模以上工业企业发电量8.11万亿千瓦时，同比增长8.1%。报告中提到2021年电力生产供应情况具有以下特点：

是电力工程年度完成投资再次超过1万亿元，同比增长2.9%，新增海上风电并网装机1690万千瓦。

是全口径非化石能源发电装机容量达到 11.2亿千瓦，首次超过煤电装机规模。

是全口径非化石能源发电量同比增长12.0%，煤电发电量占总发电量比重为60.0%。

是核电、火电和风电发电设备利用小时同比分别提高352、237、154小时。

是跨区输出电量同比增长6.2%，跨省输出电量同比增长4.8%。

是电力市场交易电量同比增长20.1%。

是电煤供需阶段性失衡，煤炭价格创历史新高，煤电企业全面亏损。

（二）广东电力供需形势。广东省地区生产总值12.44万亿元，同比增长8.0%，两年平均增长5.1%；作为全国首个地区GDP突破12万亿元大关，且连续33年蝉联GDP全国第一的省份，电力为其经济高质量发展提供了强大助力。 2021年广东省全社会用电量达7866.63亿千瓦时，同比增长13.58%。其中，第一、二、三产业和城乡居民用电量同比 均有双位数增长，分别同比增长13.10%、12.07%、19.79%、11.54%。截至2021年底，广东统调装机容量1.59亿千瓦，同比 增长12.6%，其中煤电占42.8%，气电占19.3%，水电占6.0%，核电占10.2%，并网风电占7.7%，并网太阳能发电占6.3%。（数据来源：广东电网）。

（三）电力市场交易形势。根据广东电力交易中心有限责任公司发布的《广东电力市场2021年年度报告》显示，2021年广东电力市场累计交易电量2951.7亿千瓦时，同比增长18%，累计节约用户用电成本100.5亿元，节省发电耗煤258.4万吨，减少二氧化碳排放687.2万吨，减少二氧化硫排放5吨，降低社会发电成本20.7亿元。南方（以广东起步）电力现货市场2021年5月、11-12月结算试运行，市场价格可升可降，有效疏导了发电成本、保障电力安全有序供应；首次启动市场化需求响应和可再生能源电力交易，市场顺利完成从“价差传导”向“顺价联动”、从“只降不升”向“能升能降”、从“间断运行”向“连续运行”的根本性突破。

二、主要业务。

公司实现上网电量57.31亿千瓦时，同比增长 11.86%；实现售热量 390.93 万吨，同比增长14.05%；全年 实现营业收入 392,820 万元，同比增长 13.46%；实现归属于上市公司股东净利润16,048万元，同比下降79.42%，在行业属于健康快速发展的水平。据悉，受制于2021年电煤价格的持续飙涨和屡创新高，火电行业是迎来了至暗时刻，全国电力上市公司业绩出现史无前例的巨额亏损。据测算，2021 年因电煤价格上涨导致全国煤电企业电煤采购成本额外增加 6000 亿元左右，全行业累计亏损面达到80%左右。在如此严峻的情况下，公司在确保应发尽发、满发多发的同时，还是极少数实现盈利的能源企业，难能可贵。

三、核心竞争力分析。

1、区位优势。公司机组地处粤港澳大湾区之广州开发区负荷中心，同时也是广州市政府指定的五个集中供热热源供应点之一。而且公司身处大湾区“湾顶明珠”区域，并且是广州开发区的国有控股上市企业，面临粤港澳大湾区发展和广州开发区发展的重大历史机遇。

2、环保节能。公司始终高度重视环保节能，致力于建设“环境友好型企业”，环保节能工作走在同行业前列。

3、精细管理。通过加强综合计划管理、预算管理、标准化管理等，提升管理绩效。

四、行业形势和发展机遇。

近年来，我国以风电、光伏发电为代表的新能源实现了跨越式发展。截至2021年10月底，我国可再生能源发电累计装机容量达到10.02亿千瓦，占全国发电总装机容量的比重达到43.5%。中电联《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》提出，全国电力供需形势预测：2022年全社会用电量同比增长5%-6%；2022年底非化石能源发电装机占总装机比重有望首次达到50%；在2022年全国能源工作会议上，国家能源局明确全力保障能源安全，加快能源绿色低碳发展，推进能源科技 创新。《粤港澳大湾区发展规划纲要》中指出，“大力推进能源供给侧结构性改革，优化粤港澳大湾区能源结构和布局，建设清洁、低碳、安全、高效的能源供给体系。大力发展绿色低碳能源，加快天然气和可再生能源利用，有序开发风能资源，因地制宜发展太阳能光伏发电、生物质能，安全高效发展核电，大力推进煤炭清洁高效利用，控制煤炭消费总量，不断提高清洁能源比重。”广东沿海地区光照资源丰富，有利于发展光伏等绿色能源。公司作为地处“湾顶明珠”区域的重要能源企业，具有天时、地利、人和的优势，公司将紧紧抓住粤港澳大湾区的重大机遇，在危机中育新机，在变局中开新局，积极转型发展，提升能源主业的核心竞争力。

五、公司面临的风险和应对措施。

1、燃料成本高位运行。2022年，随着俄乌战争的爆发，能源价格不断飙升。目前电煤价格仍维持高位运行，公司通过科学研判燃煤价格走势，加大与煤炭长协供应商的稳定合作，合理安排燃煤采购，优化组织货源，稳定原材料供应，全力以赴降本增效。同时加大对燃煤、日耗、库存实时情况的监测力度，加强供应衔接工作沟通。

2、保供压力凸显。公司作为区域重要的电力、热力生产企业，地处负荷中心，肩负保障区域经济发展和维护区域社会稳定的保电供热任务。公司高站位、细部署、严要求、实作风，坚决扛起区域能源保供的政治责任，维护区域社会经济稳定。

3、新冠疫情对生产经营冲击。公司将继续贯彻上级党委政府关于抗击新冠肺炎疫情的部署要求，落实疫情防控措施，稳中求进，保持企业健康稳定发展。 4.电力市场改革的影响。2021年，国家发展改革委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，引起行业内外高度关注。我司积极拥抱改变，响应政策，参与绿电交易和碳市场，理顺煤电关系，加大科技创新力度、突破关 键核心技术，全力打造绿电消费“恒运方案”。一方面公司将加强经济形势和电力供需形势分析，做好现货交易试点的筹划与应对，合理安排机组发电及检修计划，完善电力营销和生产管理的机制；另一方面在全国“双碳”目标的大背景下，公司将加快可再生能源电力的布局，进一步优化能源配置，使公司的发展更顺应时代要求。

5、储能、氢能等新能源领域目前尚处于发展初期，尚缺乏完善的商业模式，但发展前景好，公司将从长期视角，顺应国家能源发展战略，充分利用相关政策，坚定信心发展新能源业务。

六、股权。

2021年12月31日股东人数29562户，2022年3月31日股东人生26855户。广州高新区现代能源集团有限公司持股比例39.59%，广州发展电力企业有 限公司持股比例18.35%。公司实际控制人广州开发区管理委员会。

七、总结。

1、公司是广州市政府指定的五个集中供热热源供应点之一，广州开发区管理委员会，几乎不存在退市的可能。

2、公司设立全资子公司广州恒运储能科技公司作为本公司储能投资开发管理平台后，科华数据同意参股公司全资设立的广州恒运储能科技有限公司，所占股比由双方商议决定。广州恒运储能科技公司将致力于新型储能技术的商业应用，以投资运营发电侧、电网侧、用户侧储能电站为起点，研究储能核心技术，为用户提供储能集成解决方案。

3、公司非公开发行股票，最优价格20日均线到7.6元/股，因广州高新区现代能源集团有限公司对本次非公开发行 A 股股票的认购比例不低于中国证监会核准发行数量上限的 39.59%，且不高于中国证监会核准发行数量上限的60%，所以理论上会打压股价。

4、公司成立储能公司是以市场换技术。