$顺钠股份(SZ000533)$ 一、行业。
（一）公司简介。公司主营业务所处的行业为输配电及控制设备制造业，2021年3月发布《145规划》中提出：推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提高能源供给保障能力。加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力，提升向边远地区输配电能力，推进煤电灵活性改造，加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用。随着智能电网、新能源等相关行业的快速发展，极大地带动输配电行业产品结构优化和技术革新，输配电行业未来将更加趋向节能化、数智化、集成化方向发展。公司控股孙公司顺特电气设备有限公司始终坚持“优质、高效、重才、创新”的发展理念，目前已成为享誉全球的优秀输配电设备供应商。一方面，新能源、特高压、充电桩、轨道交通、5G基站和数据中心等基础设施的建设为本行业带来了一定市场增量；另一方面，在明确“双碳”目标的大背景下，新型电力系统的构建为行业带来了新的机遇。虽然主要原材料价格持续上涨、供给冲击使得行业竞争呈现白热化，但行业景气度仍保持上行的趋势。
（二）未来行业发展的展望。
根据“145规划”方针，随着智能电网、新能源等下游行业的快速发展，输配电行业产品结构优化和技术革新受到极大带动，输配电行业未来将更加趋向以节能化、数智化、集成化方向发展。一方面，新能源、特高压、充电桩、轨道交通、5G基站和数据中心等基础设施的建设为本行业带来了一定市场增量；另一方面，在明确“双碳”目标的大背景下，新型电力系统的构建为行业带来了新的机遇。虽然主要原材料价格持续上涨、供给冲击使得行业竞争呈现白热化，但行业发展仍处于景气期。 在疫情变化反复和国际环境等诸多不确定性因素影响下，顺特设备需坚守“稳增长、抓创新、调结构、控风险、促效益”的战略方针，扎实推进各项措施的落地和执行，引领公司在不断变化的市场环境中稳健前行。
二、主要业务。
公司控股孙公司顺特电气设备有限公司是一家中外合资企业，由公司全资子公司顺特电气有限公司与施耐德电气东南亚（总部）有限公司共同设立。顺特设备专业经营变压器、电抗器、开关、组合式变压器、预装式变电站及成套设备、以及上述产品的智能化的研究、开发、制造、检验、销售和维修；同时经营自产机电产品、机电安装服务、成套设备及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、备品备件、零配件及技术的进口业务和售电业务（不含电网的建设、经营）；承装（修、试）电力设施业务。顺特设备自成立之日起始终坚持“优质、高效、重才、创新”的发展理念，目前已成为享誉全球的优秀输配电设备供应商。近年来，顺特设备致力于环保设计、能源节约、智能发展、成套服务，重视产品的优化设计、智能研发、降低损耗、减少资源浪费。产品广泛应用于国内外多个城市的轨道交通、数据中心、水力发电站、风力发电站、火力发电站、抽水蓄能发电站、光伏能源发电站、核电站、岸电系统、船舶及海上平台、工矿企业、商业民用建筑配电站、国家电网及南方电网等电力和配电系统。其主要业绩驱动来自于变压器、电抗器、中低压成套开关设备、箱式变电站等输配电及控制设备的销售收益。顺特设备坚持以国家政策、客户需求和市场态势为导向，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，坚持稳中求进，持续将“夯实发展输配电设备产业”作为战略重心，创新驱动、高质量引领，将发展战略及战略资源主要集中在输配电设备产业上，做精做强主业。
三、核心竞争力分析。
公司在输配电设备行业的核心竞争力体现在完善的产品链和生产规模优势、领先的技术和质量品牌优势、强大的干变产 品品牌影响力、卓越的研发及产品设计能力、成熟的制造工艺水平、全面的专业定制能力、先进的精益生产管理体系、完善的销售网络、优质高效的售后服务、快速的客户响应机制、高效的ERP/ PDM/CRM/OA/WMS信息化管理系统、卓有成效的产品质量控制能力和不断优化提升的企业管理体系。
四、公司发展战略。
展望2022年，国家将保持经济运行在合理区间，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升，国家将“稳字当头、稳中 求进”定为新一年经济工作的总基调。在新的一年里，公司将继续以国家政策和市场态势为导向，保持战略定力，以“夯实输配电设备产业”为战略重心，做大做强实业，推动输配电设备产业始终秉承的“优质、高效、重才、创新”发展理念，紧抓产品结构优化和技术革新，在现有业务上、下游发掘并培育新的利润增长点；以市场为导向，实施业务战略转型，通过科技与管理创新，提升企业核心竞争能力，打造受人尊重的国际一流企业。
五、未来面对的风险。
（1）市场竞争风险。输配电设备行业一方面受国际品牌厂商加大国内市场开拓力度的冲击，另一方面面临着国内同行价格竞争的挑战。对此，公司将通过营销变革、加大国内国外两方市场的开拓、积极拓展增值业务、持续技术创新、服务升级和管理提升来应对。
（2）运营资金短缺风险。顺特设备的主要客户为大型建设集团，因建设项目周期和付款周期较长，且合同金额相对较大，加上实行质量保证金制度，导致企业期末应收款金额较大。虽然上述客户信誉良好，但仍占用了企业大量流动资金，若客户不能按约定还款，可能 会导致企业现金流紧张，甚至会造成呆坏账经济损失。为此，顺特设备已经实施对客户进行信用评级管理，分级别分年限监 控应收账款情况，多渠道持续加强货款回笼和应收款管理工作，使企业经营性现金流保持在正常水平。
（3）成本上升风险。公司输配电业务受电磁线、硅钢片、不锈钢等材料价格波动的影响较大，若采购成本不能得到有效控制，公司将持续面临成本上升、利润下降的风险。为此，顺特设备将通过完善招标制度，统一开展大宗材料、备件、半成品、辅料、设备采购以及运输、包装等工作的招投标，进一步利用新技术、新材料和新的设计工具寻求降本空间；同时通过加强内部管理，降低营销、管理和财务费用，以保障企业利润的实现。随着经济发展和城市生活成本的上升，用工成本上升的趋势逐渐凸显，已成为行业内各相关企业面临的较为普遍的问题。 公司将继续深化推进精益生产管理体系，改进生产流程管理，提高用工效率、降低用工成本。为控制原材料价格上涨的风险，公司缩短采购款项支付货期，加强与上游供应商的紧密合作。
（4）市场不确定性风险。新冠疫情在全球扩散并呈现反复态势，疫情未得到完全控制的同时，东欧俄乌冲突持续升级，给全世界经济增长带来了更多的不确定性。社会的需求和生产可能骤降，投资、消费、出口均可能受明显冲击，短期内物价还可能出现急剧上涨，供应链上下游存在互相波及的可能，对公司的发展造成较大的不确定性影响。公司将持续关注国内外疫情态势和国际局势发展，积极响应，主动评估疫情形势和国际局势变化带来的波动，及时与供应链上下游互动，降低市场不确定性风险。
六、股权。
2021年12月31日股东人数62862户，2022年2月28日股东人数58457户，2022年3月31日股东人数51952户，广州蕙富博衍投资合伙企业 （有限合伙）持股比例17.37%，邵伟华持股比例13.45%，张明园持股比例7.89%。无实际控制人。
七、虚拟电厂。
1、虚拟电厂是通过汇聚大量的分布式能源，通过规模经济的方式来降低成本实现盈利。虚拟电厂的商业模式主要分为面向电网和面向用户两种模式。
在面向电网的商业场景中，虚拟电厂将分布式的异构资源，通过打包的方式，面向电网提供电力服务。典型的服务如通过聚合的发电系统、储能装置、蓄冷/热等为电网提供频率响应。在这种情况下，虚拟电厂将聚合的分布式资源作为一个整体，通过向电网释放需求方灵活性而获得报酬。
在面向用户的商业场景中，虚拟电厂通过对能源市场价格的跟踪，为用户提供削峰填谷充电服务，为用户节省充电费用。简言之，虚拟电厂通过将分散分布式能源资产统一起来，对分布式能源的进行远程自动化调度管理，对能源市场进行实时跟踪，作为一个整体为电网提供灵活性能力，让小型分布式资源的所有者不仅可以通过省电来节省成本，还可以通过提供电力服务来获益，同时也让新能源为主体的新型电力系统具备更大的灵活性。
2、虚拟电厂是“一个依靠软件和智能电网远程自动调度和优化分布式能源资源的系统。在协调分布式发电、太阳能光伏、存储系统、可控和灵活的负载以及其他分布式能源资源时，VPP可以提供快速的辅助服务，以取代基于化石燃料的电力。”
首先虚拟电厂对分布式异构能源进行聚合。这里的分布式能源既包括新型可再生能源发电系统，如屋顶光伏、小型风力电站，也包括工业和家庭的各种负荷装置，如暖通空调系统、电力加热泵、电池制氢等。同时为了减少可再生能源不稳定性带来的影响，虚拟电厂还会接入传统化石能源发电装置，如小型的分布式燃气发电、小型水利发电、柴油发电机等。随着电动车、家用储能的发展，电动汽车、家庭储能也会成为虚拟电厂接入的异构能源的一部分。
八、抽水蓄能。一种储能技术。即利用水作为储能介质，通过电能与势能相互转化，实现电能的储存和管理。利用电力负荷低谷时的电能抽水至上水库，在电力负荷高峰期再放水至下水库发电。可将电网负荷低时的多余电能，转变为电网高峰时期的高价值电能。适用于调频、调相，稳定电力系统的周波和电压，还可提高系统中火电站和核电站的效率。抽水蓄能是技术最成熟、经济性最优、最具大规模开发条件的储能方式，是电力系统绿色低碳清洁灵活调节电源。
国家能源局有关负责人表示，目前正在加快推进抽水蓄能项目开发建设，同时确认“十四五”期间，可核准装机规模将达2.7亿千瓦，总投资1.6万亿元。该负责人指出：“发展抽水蓄能对于促进新能源大规模高比例发展、提高电力系统安全稳定运行水平、扩大有效投资具有重要意义。”
九、总结。
1、公司前身为万家乐，目前，公司主要利润来源的主营业务为输配电设备业务，顺特设备是公司绝对的重要控股孙公司。
2、因为抽水蓄能是虚拟电厂的主要能源供应方式之一；而生产应用于新能源汽车和充电桩相关行业的电气产品，包括干式变压器、箱式变电站、开关柜产品等，也将会成为高压快充的普及跟提供助力。公司的干式变压器之于虚拟电厂的重要性，就好比逆变器是光伏储能的核心一样。同时，公司还在虚拟电厂用户端深度绑定核心客户。国内的调峰用电大户主要就是数据中心，公司已向阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港等客户提供变压器设备。除数据中心外，公司变压器产品还广泛应用于国内外多个城市的轨道交通、岸电系统，船舶及海上平台，工矿企业，商业民用建筑配电站等。
3、公司股东人数持续减少，筹码已进一步集中。
4、下一阶段储能类概念股，应该持续引起重视，为重点关注储能股之一。