$陕天然气(SZ002267)$ 一、行业。（一）1、从行业基本情况看，天然气作为清洁低碳的化石能源，将在全球能源绿色低碳转型中发挥重要作用，提高天然气消费对能源结构调整和优化，实现“双碳”目标具有重要意义。据公开数据统计，2021年全国天然气产量约2,060亿立方米，连续5 年增产超过百亿，全国天然气消费量3,726亿立方米，增量约446亿立方米，同比增加12.7%；2021年陕西省天然气产量稳居全国前列，天然气市场需求也实现了快速增长，全省2021年天然气消费约128亿立方米，同比增长9.6%。随着省内天然气干支线管网设施建设加速及管网向周边省际的延伸，天然气消费市场空间有望进一步扩大。同时，随着我省城镇化和工业化的稳定推进，城市燃气、工业用气也将保持主力消费地位。 2、从行业政策改革看，油气体制改革深入实施，上游油气资源多主体多渠道供应、中间“一张网”高效集输、下游市场化良性竞争的“X+1+X”油气市场体系将进一步完善，持续推进行业稳步走向高质量发展。国家油气管网集团公司对全国各省份长输业务融合将逐步加强，目前广东、湖南等多省天然气管网已陆续融入国家管网，全国“一张网”建设将在“145” 加速推进，省级管网将逐步与国家管网实现运行、调配、联通等全方位衔接。 3、从行业发展方向看，在天然气市场化改革不断深入的背景下，管网投资主体更加多元化，且随着城市人口快速集聚和居民生活水平的不断提升，城市燃气服务、天然气销售贸易、技术服务等增值业务将成为天然气行业高增长点。公司将通过寻求与开发区、工业园区等空白市场合作，收购兼并城市燃气等方式不断拓展天然气下游市场，直接的渠道、灵活的机制、快速的决策和更优的价格，都将成为拓展终端市场的竞争筹码。公司将按照“做专长输、做大城燃、做强销售、做优上市公司” 发展战略，积极应对油气体制改革产业趋势，稳步推进各项业务，重点提升终端燃气市场的产业竞争力。 4、从公司发展状况看，公司管网设施纵贯南北、延伸东西、已覆盖陕西省大部分地区，天然气管道“市市通”比例100%，“县县通”比例超过80%，已成为省内最优质的燃气资产持有者和最主要的燃气供应商，是国内管网里程最长，输气规模最大、市场覆盖最广的省属天然气公司。公司作为省级管网公司，担负着区域内天然气资源调配和供应的安全，公司发展对我省天然气产业的发展发挥着重要作用。（二）行业格局和趋势。2021年两会《政府工作报告》中提出了“碳达峰”“碳中和”目标，天然气在实现“碳达峰”“碳中和”目标的过程中或将成为重要的能源之一，将对天然气行业发展产生积极的影响，天然气消费市场未来较长一段时间将处于稳健增长期。 （1）在气候变化大背景下，我国能源系统低碳转型，低碳乃至零碳的能源清洁转型，势必对包括天然气在内的各类化石能源需求增长带来巨大冲击。但从中短期看，减排压力带动能源政策向清洁能源利用倾斜，全国性降碳减排趋势将为天然气消费提供较大增长空间。 （2）天然气门站价格市场化改革后，过往国内被监管的气价逐步放开，未来国内与国际价格的联动会逐渐紧密。如何在终端用户和成本顺价之间取得平衡对于下游城市燃气会是一大考验。 （3）随着天然气管网改革、市场定价、上游勘探开发准入门槛的放宽，我国天然气行业“管住中间，放开两头”改革目标和“X+1+X”的市场结构已初步形成。在X+1+X的时代，上游气源X将会越来越多，下游用户气源选择的多元化也会是大势所趋，行业竞争将进一步加剧。 （4）国家管网公司完成“三桶油”管道和储存设施等整合，管理布局“全国一张网”，全面推进基础设施向第三方公平开放，具有战略价值的省级或区域管网公司，将进一步深入与国家管网开展合作，加强管网互联互通力度，提升冬季天然气保障能力。二、主要业务。公司是以天然气长输管网建设运营为核心，集下游分销业务于一体的国有控股上市公司，主要负责陕西全省天然气长输管网的规划、建设、运营和管理。公司以气惠民生为己任，依托陕西丰富的天然气资源，经过多年的不懈努力和长足发展，实现全省绝大部分地区双管道供给、关中区域环网运行，形成了全省“一张网”的绿色资源输配网络，是国内优质的省属大 型燃气供应商。 1、长输管道。公司是陕西省内大型天然气长输管道运营商，主要经营模式是通过已建成的输气管道为上游天然气供应商与省内管道沿线各城市和用户提供天然气运输服务和销售服务。2021年末，公司已建成投运靖西一、二、三线，关中环线、西安-商洛、咸阳-宝鸡、宝鸡-汉中、汉中-安康等天然气长输管道，总里程达3,833公里，具备165亿立方米的年输气能力，形成覆盖全陕西省11个市（区）的天然气管网。2020年7月，省发改委加快推进燃气行业体制改革，公司长输管网经营模式由统购统销转为统购统销+代输混合模式，公司将逐步从资源调配责任向提供高品质管输服务责任转变。 2、城市燃气。城市燃气业务是公司第二大业务，2021年末，公司已建成中压及以上城市燃气管网里程超过2,200公里，累计发展用户超过64万户。成功收购眉县畅通51%股权，市场覆盖率逐步增大。新开发10家工业用户，气化渭南8个城中村。为满足管道气未通达的偏远区县用气需求，公司积极通过销售CNG、LNG等方式满足其用气需求。公司在省内已建成投运8座CNG 加气母站，公司参股设立的陕西液化公司，负责液化天然气的生产、储存、运输和应急调峰保障，有效提升公司LNG应急储备能力，对冬季用气紧张局面起到了缓解作用。近年来，随着公司长输管道天然气覆盖区域的逐渐增加，未来CNG销气量或呈下降趋势。三、核心竞争力分析。1、区域竞争优势。公司作为陕西省天然气长输管道规划建设和运营管理企业，借助起步较早的优势，已建成管网覆盖全省11个市（区）， 占全省自建长输管道总里程的约85%以上，已形成了纵贯陕西南北，延伸关中东西两翼的输气干线网络。公司在陕北、关中、陕南建设了8座CNG加气母站，为长输管道未通达地区用户提供了稳定的用气保障。同时，依托管网优势，为下游燃气分销提供稳定的气源保障，助力下游市场的培育和拓展，中下游业务之间相互促进，增强和巩固公司行业地位和整体竞争优势。 2、资源配置优势。陕西省拥有丰富的天然气资源，是全国天然气富产地之一，公司依托全国内陆第一大油气田—中石油长庆气田，同时借助延长石油集团天然气资源，在气源获得方面具有得天独厚的地理位置优势。另一方面，西气东输一二线及陕京线等多条国家级过境管线途经陕西境内，为省内提供了丰富过境管道气源。公司形成了多点多气源供给的局面，加之第二大天然气供应商延长石油集团控股陕西燃气集团，为公司打通上游资源供给格局、增强资源配置点、提高公司供给保障能力带来诸多积极影响。 3、行业发展优势。按照“双碳”能源发展目标，天然气在能源转型中发挥更重要的作用，工业、建筑、交通、电力等多领域将有序扩大天然气利用规模。《新时代的中国能源发展》白皮书强调将提升天然气在低碳转型中的桥梁作用，天然气是低碳清洁能源，是能源从高碳到零碳过渡的桥梁，对实现碳中和起到积极促进作用。国家发展改革委《加快推进天然气利用的意见》《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等文件进一步明确将天然气培育成我国现代能源体系的主体能源之一。《陕西省“145”生态环境保护规划》明确提出提气降碳强生态，持续深入打好污染防治攻坚战；陕西省持续实施“铁腕治霾”行动计划，全力推进乡镇和农村气化，“大西安”发展规划等为天然气市场提供巨大发展潜力。 4、技术创新优势。公司建设运营的清洁能源专业化众创空间通过陕西省科学技术厅和陕西省国资委联合认定，获得“陕西省专业化众创空间”称号，并成功举办了2021年中国创新方法大赛陕西赛区总决赛，使公司的行业影响力得到进一步提升。此外，公司加强科技项目攻关及成果转化应用，完成天然气能量计量实验室、管道掺氢输送等项目阶段性研究；完成天然气场站自动分输技术等科技项目现场实施；推动场站机器人智能巡检、长输管道阴极保护远程监控等科技成果应用于公司榆西线、铜白潼管道工程设计中。全年申请专利9项（3项发明、6项实用新型），授权专利8项（7项实用新型、1项外观设计），登记软件著作权2项，参编行业标准、省级标准、行业白皮书各1项，获得创新成果论文表彰近40项。 5、安全保障优势。公司持续推进安全生产管理模式转型，健全安全环保责任体系，营造“全员、全域、全要素”安全生态系统，推行安全风险分级管控与隐患排查双重预防机制建设不断增强长输管道领域的核心竞争力。已经形成了西安未央、西安灞桥、关中环线作业区为代表的示范站场。示范站以自动化分输控制系统，智能机器人设备巡检系统、激光甲烷遥测检漏系统、场站工艺 数字孪生系统为技术承载平台，对设备巡检、燃气检漏、工艺分析、计划配输等传统人工业务的智能化升级，实现业务方式 从操作型向分析型转化。随着安全生产管理模式转型过程推进，专有设备、专利、非专等形式的行业智能化知识产权成果不断积累。公司在技术积累同时开始探索实践技术成果的市场化推广，逐步实现核心竞争力产品化、资本化。 6、多渠道融资优势。自上市以来，公司充分利用多渠道和多品种，全方位、立体化为公司发展筹措资金，有利支撑了公司项目建设及业务开 展。公司信用等级持续获评“AA+”级，获得资本市场的高度认可，市场信誉良好。截至2021年末，公司通过公司债、中期 票据、融资租赁、短期融资券等融资工具累计募集债权资金60亿元，具备较强的综合融资能力。 7、人才管理优势。公司始终注重围绕核心产业，以积蓄人力资本，构建企业文化为目标，整合组织流程、规范人事体系、优化薪酬激励、 通过人力资源的集约利用和最大发展，实现人才队伍结构优化、综合素质不断提升，推进企业实现跨越式发展。通过不断提 升个人能力，强化培养培训，多层次培养人才，目前已拥有一支数量充足、专业齐全、结构合理、素质优良的天然气技术、管理人才队伍，建立了科学合理的燃气运行管理体系和经营管理体系，在天然气管网建设、运行和维护等方面积累了丰富的 经验。四、发展战略。公司将抓住行业改革、国企改革、技术创新发展机遇，通过对内业务整合、对外拓展布局，利用科技创新、信息化和 资本市场资源等优势，以“做专长输、做大城燃、做强销售、做优上市公司”为发展战略，推进公司全面高质量发展。 （1）“做专长输”：结合资源配置增量和市场需求分布，加大管网建设，全面推进省内输气干支线，省际、国家干线互联互通管道，形成“南北互保，关中枢纽，储调灵活，智慧互联”的管网系统，管网输配能力实现快速增长。 （2）“做大城燃”：深耕区域市场，布局省内省外市场，大力实施并购重组，积极拓展增值业务，提升并巩固行业地位。 （3）“做强销售”：依托现已形成的管网和储运设施等实体资产优势，打造天然气销售和贸易业务板块，实现实体产业与天然气贸易双轮驱动。（4）“做优上市公司”：以良好的经营业绩和发展潜力为基础，加速公司资产、市值规模和盈利能力的提升，实现管理的提升和价值的优化，高水平的投资回报。五、可能存在的风险。 （1）依赖主供气源供应商的风险。2021年，天然气供应商主要仍为中石油长庆油田和延长石油，对于长庆油田等主要上游供应商的依赖性仍然存在。若上游供应商供应量大幅减少、价格变化或出现其他不可抗力因素，导致天然气不能按照合同正常供应，则可能会对公司的经营业务产生影响。公司将持续开展资源争取工作，按照“巩固老资源、挖掘新资源、实现多资源”工作目标，夯实“陕北气源为主、国家级过境管道气源为辅、省外气源为补”的多点多类资源配置基础，持续推进互联互通项目建设，实现气源多路径下载，提升资源供应保障能力。 （2）天然气管输价格调整的风险。根据《天然气管道运输定价成本监审办法（试行）》，陕西省成本调查监审局每3年将对公司长输管网进行成本监审，管 输价格的调整短期内对利润会造成一定影响。管输价格的调整有利于调动用户的用气积极性，释放用户的用气需求，增加销售量。结合天然气行业发展向好的总体趋势，并得益于规模经济效应，公司未来将进一步疏通资源筹措路径，在持续优化现有购销+代输模式的同时，探索实施其他 多种销售模式，做强销售业务，提高公司经营效益。 （3）市场竞争加剧的风险。陕西省发改委出台《关于尽快签订2020-2021年度及采暖季天然气合同切实做好管网公平开放工作的通知》（陕发改运行〔2020〕1014 号）、《关于尽快签订2021-2022年度及采暖季天然气合同切实做好管网公平开放工作的通知》（陕发改运行函〔2021〕409号），推行上下游直签政策，下游用户气源选择的多元化或将带来市场竞争进一步加剧的风险。公司将紧抓国家深化石油天然气体制改革政策机遇，加快公司“走出去”步伐，强化企地合作、企企合作，有序推进我省输气管网与国家管网及毗邻省份管道的互联互通，持续加大市场开发力度，制定市场营销激励方案，拓展销售业务版图。同时，公司将加快城市燃气企业并购重组步伐，通过收购、并购、增资及新设立公司等方式，全面开展燃气市场整合工作。充分发挥公司管网优势，着力发掘工业、煤改气等市场，坚持专业化、市场化、差异化发展方向，不断提升服务保障能力、市场竞争能力和盈利能力。六、股权。1、2021年12月31日股东人数47244户，2022年3月31日股东人数44047户，陕西燃气集团有限公司持股比例64.43%，公司实际控制人陕西省国资委。2、公司原控股股东为陕西投资集团有限公司。2014 年 1 月，国务院国资委签发了《关于陕西省天然气股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的批复》（国资产权﹝2014﹞44 号），同意将陕西投资集团有限公司所持陕天然气 61,565.0588 万股股份无偿划转给陕西燃气集团。七、总结。1、天然气根据相态不同分为液化天然气和气态天然气两种。天然气在常压下冷却至约-162℃时，则由气态变成液态，称为液化天然气（英文Liquefied Natural Gas，简称LNG）。2、陕西具有丰富的天然气资源，2021年陕西省天然气产量稳居全国前列。3、公司是以天然气长输管网建设运营为核心，集下游分销业务于一体的国有控股上市公司，主要负责陕西全省天然气长输管网的规划、建设、运营和管理。公司实际流通盘小。4、公司涉及建设全国统一的能源市场。稳妥推进天然气市场化改革，加快建立统一的天然气能量计量计价体系。为正宗天然气概念股。5、公司对天然气行业的判断及公司的销售模式非常详细，可以推广至全国各省，用于初步判断各个区域的天然气公司使用，但具体细节应进一步研读《中国天然气发展报告(2021)》。6、因3月底俄罗斯提出要购买俄天然气，“不友好国家”和地区须在俄银行开设卢布账户，新规4月1日起生效，4月1日开始供应的天然气费用预计将在5月份结算。目前，无法预测若俄罗斯天然气大量输送中国后，对各省的天然气企业的影响。有两个疑问无法解答: （1）中俄东线天然气管道已投产通气，从俄罗斯西伯利亚到中国长三角，长逾8000公里。其中，中方境内管道全长5111公里，北起黑龙江省黑河市，途径黑龙江、吉林、内蒙古、辽宁、河北、天津、山东、江苏、上海等9省市，是中国东北方向首条陆上天然气跨境战略通道。其中新建管道3371公里，利用在役管道1740公里，是我国继中亚管道、中缅管道后第三条跨国天然气长输管道。但为何在2021年底还要提出“南气北运”满足北方地区冬季清洁取暖，安全保供，进口的俄天然气量不够用？（2）中俄西线天然气管道建设信息不明，城燃业务区域性特征明显，未来从俄罗斯进口的天然气对西部各个省涉及城然业务的公司，除了降低购买成本外，是否还有其他的冲击？7、目前，个人只炒新疆股，其他省份公司为自选池的。公司股价涨了20%，写了这么多，7.16元为年线位置，差不多该回调了。