$宁波富达(SH600724)$ 一、行业。国有企业改革是中央实施做强做大国有企业方针的重大战略步骤，上方多次做出重要指示批示。2020年5月22日，2020年国务院政府工作报告中提出，提升国资国企改革成效，实施国企改革三年行动。 随着国企改革推进步伐的加快，新的《证券法》实施后对资本市场发展支持力度的加强，将为公司结合国企改革、充分利用资本市场加快自身发展带来机遇。人工智能、大数据、跨界融合和重塑体验等要素的运用将成为商业竞争的关键。宁波已启动 5G 智慧城市建设,公司商业地产所在的天一商圈将努力适应环境，抓住发展机遇，借助互联网、 5G 智能时代的东风，实现深度融合，加快发展。中国经济由高速发展转向高质量发展，倡导“绿色经济”会对环保的要求进一步加强，公司的水泥行业处重点排污监控企业，企业的长足发展可能需要付出更大成本。二、主营业务。公司从事的主要业务为：商业地产的出租、自营联营及托管业务；水泥及其制品的生产、销售等。公司的商业地产主要以宁波城市广场开发经营有限公司为主体，商业地产核心项目为宁波天一广场，其经营模式有出租、自营、联营，可出租面积 15.55 万平方米（不包括自营和联营面积）， 托管的两个项目为和义大道和月湖盛园，经营面积分别为 3.73 万平方米和 3.77 万平方米 三个商业地产项目在宁波是商贸核心区，具有很高的知名度及影响力。公司着力商业与地产的价值融合与提升，创新商业运营模式，在区域拓展中打造高品质商业项目，抢占区域市场制高点，提升综合效益和衍生收益，奠定区域商业龙头地位。目前，受宏观经济调整影响，国内消费需求下降，加上电商冲击、区域内各商家日益激烈的无序竞争，可能会影响到经营目标的实现；随着城市周边区域的快速扩张及“次中心”、“多极化”商业综合体规模的逐步显现，必然对城市核心商业广场的商户、客流产生一定分流作用，如 何确保和稳固天一广场核心商贸区的聚客力、竞争力，如何应对新兴区域商业中心的竞争，将是公司需要长期面对和解决的难题。 公司的水泥制造业务主要以宁波科环新型建材股份有限公司、蒙自瀛洲水泥有限责任公司、新平瀛洲水泥有限公司为主体，年生产水泥能力 490万吨。公司根据市场竞争环境和区域发展空 间，强化内部管理，探索产业延伸，寻求战略合作，调整区域布局，实现可持续发展。当前，水泥行业产能过剩、外地企业冲击，市场竞争加剧；其次节能减排、环境治理和税收等政策要求提 高对公司效益产生影响。因执行浙江省“大气十条”的要求，科环公司需要实施关停搬迁问题整改，在各级政府部门的支持协调下，2019年7月底，发改委通知明确的整改方案为：科环公司（余 姚厂区）2020年底原厂区关停、水泥粉磨系统搬迁。关停搬迁事项会对本公司 2021 年及之后的效益产生不利影响。（详见上交所网站本公司临 2019-34 号公告）。2020年，科环公司水泥回转窑已于12月28日关停；科环公司水泥粉磨站迁建项目12月29日开工；科环公司拟与上峰水泥合建的“浙江上峰科环建材有限公司 4500 吨/日水泥熟料生产线 异地迁建产能置换方案”，已完成浙江省经信厅关于产能指标合作的审批，现项目进入总图设计、 建设用地规划、落实矿山资源等阶段。三、核心竞争力分析。公司作为国有绝对控股、地方城投背景的区域性商业地产运营商，具有一定的区域资源优势；天一广场的地段优势，维护了城市核心商贸区的地位；国有企业改革的推进，将促进公司的转型升级；大股东的重点建设项目对水泥建材市场的拓展起到了积极的稳固作用，精细化管理为产业的扩张和盈利模式的复制打下了良好的基础。四、存在的主要风险和工作难点分析。随着近年来城市周边商业地产的发展迅速，外来商业地产名企快速布局，历年新开购物中心 数量不断攀升，宁波商业竞争已进入“多极化”状态。新开购物中心数量的增加和存量商业面积的不断累积，必然导致的进一步客源分流和品牌招商的困难，购物中心竞争白热化更加凸显。水泥建材由于行业龙头企业抓紧战略布局、市场竞争加剧、原材料和运输等成本上升、环保要求和 投入加大等不利因素，急需加快整合提升步伐；特别是因执行浙江省“大气十条”的要求，科环公司余姚厂区水泥回转窑已于2020年底关停，将对公司 2021 年及以后的营收等产生较大影响。五、现有产业存在的困难和风险。1、商业地产。随着近年来城市周边商业地产的发展迅速，外来商业地产名企快速布局，历年新开购物中心数量不断攀升，宁波商业竞争已进入“多极化”状态。新开购物中心数量的增加和存量商业面积的不断累积，必然导致的进一步客源分流和品牌招商的困难，购物中心竞争白热化更加凸显。 2、水泥建材。（1）是龙头企业抓紧战略布局、行业产能过剩、外地企业冲击，市场竞争加剧。 （2）是原材料瓶颈、节能减排、环境治理和税收等政策要求提高对公司经营和效益产生冲击。虽然公司做到超净排放，是当地环保治理的先进典范，但随着环保要求的不断提高，公司环保投入将大幅增加，特别是因执行浙江省“大气十条”的要求，科环公司（余姚厂区）水泥回转窑已 于 2020 年 12 月 28 日关停。六、发展战略。公司的现有主业为商业地产和水泥建材，公司将以市场化为导向，在整合提升现有产业综合竞争力的基础上，结合国企改革要求，充分发挥和利用资本运作功能，积极稳妥拓展新的产业，通过优化产业结构和股权结构，实现公司新的发展。 1、是着力提升现有产业能级与核心竞争力。商业地产要确保经营业绩稳健增长、区域性规模商业市场地位和企业品牌的标杆形象。要以运营管理数字化推进智能消费模式的创新；以创意企划营销、服务品质提升、商业硬件改造，强化商圈整体品牌的知名度与客流集聚的能力；以开展职业经理人试点为契机打造专业化的运营管理团队。要深化对轻资产运营模式的研究，探索符合企业实际的业务拓展之路，寻求新的盈利增长点。水泥产业要加快整合提升步伐，积极研究和实施产业拓展计划，提升市场竞争能力。要加强 环保投入，积极制定、落实环保方案和措施。同时，做好各水泥生产企业的市场协同、人员协同、 品牌协同，进一步提高投资回报率。 2、是加快产业结构优化调整和新产业拓展。 要稳步推进产业结构调整、股权结构优化工作。深入调研，积极寻求新产业投资机会，敏锐 捕捉资本市场信息，强化与各类机构的联系，探索股权投资，战略合作，以及产业端横向、纵向 整合的可行性。七、股权。2020年12月31日股东人数28827户，2021年3月31日股东人数28748户，2021年6月30日股东人数29406户，2021年9月30日股东人数28096户，宁波城建投资控股有限公司持股比例76.95%，实际控制人宁波市人民政府国有资产监督管理委员会。八、总结。1、公司主营商业地产的出租、自营联营及托管业务和水泥及其制品的生产、销售等。2、发展虽无亮点，但是受益于国企绝对控股，实际流通盘小，大股东为宁波城建公司，正宗宁波区域建设、建材类概念。3、只要大股东为公司大量银行贷款提供担保，公司几乎无退市风险。