$友好集团(SH600778)$ 一、行业。2020 年全国国内生产总值（GDP）实现 101.60 万亿元，同比增长 2.3%；新疆地区生产总值（GDP）1.38 万亿元，按可比价格计算，同比增长 3.4%，增速高于全国1.1个百分点。2020 年全国社会消费 品零售总额 39.20 万亿元，同比下降 3.9%；新疆社会消费品零售总额 3,062.55 亿元，同比下降 15.3%。行业数据方面，2020 年全国百家重点大型零售企业零售额同比下降 13.8%，增速低于上年同期 13.4个百分点。2020 年全国实物商品网上零售额 9.76 万亿元，按可比口径计算，比上年增长14.8%，占社 会消费品零售总额的比重为 24.9%，比上年提高 4.2 个百分点；2020 年新疆企业通过网上销售实现零售额 309.20 亿元，同比增长 27.6%；新疆本地消费者通过网购实现零售额 1,032.50 亿元，占新疆社会消费品零售总额的 33.7%，比上年提高 4.2个百分点。（上述数据来源：国家统计局、中华全国商业信息中心、新疆统计局） 2020年，新冠疫情使得实体零售企业经营状况呈现一定分化，百货及购物中心企业全年业绩总体 下滑明显，超市企业受疫情影响较小。为适应激烈的市场竞争和疫情带来的冲击，实体零售企业持续 调整经营策略以适应居民消费方式的改变，部分超市企业通过自营或外部电商平台实现生鲜等食品销 售和配送，发挥了重要的民生保障功能。随着疫情防控形势持续向好，2020 年国内消费市场呈现以下主要特点：1是商品消费持续回升，消费结构不断优化；2是餐饮消费稳定复苏，服务消费逐步回暖；3是新型消费快速发展，线上线下加快融合；4是市场供给不断优化，境外消费加速回流；5是城乡市场同步恢复，部分地区由负转正；6是消费价格总体平稳，食品价格涨幅回落。二、主要业务。公司的主营业务为商业零售业务，经营业态包括百货商场、购物中心、大型综合超市、标准超市、 超市便利店等。截至 2020 年年末，公司旗下共开设百货商场及购物中心 14 家（不含友好百盛、天百奥特莱斯及商标授权店）、大型超市及标超 7 家，“YO+友好生活”便利店 39 家（其中自营店 9 家、加盟店 30 家），分布在以首府乌鲁木齐市为核心的新疆多个地州城市。通过百货、超市、餐饮、电器、文化娱乐等多种业态的相辅相成，共同发展，公司的商业规模和商业零售总额在新疆商业流通领域始终名列前茅。 公司经营模式目前以联营为主，自营和租赁为辅，随着商业零售行业的转型升级和公司经营体制改革的实施，公司近年来逐步扩大租赁业态的占比。公司联营模式所涉及的商品品类主要有：男女服装、鞋帽箱包、婴童服饰用品、家居用品、珠宝饰品、钟表眼镜、化妆品、家用电器、食品及日用品等；自营模式所涉及的商品品类主要有：部分化妆品、部分服饰、部分家用电器、部分休闲食品、进口食品和日用百货等；租赁模式所涉及的项目主要有餐饮、儿童游乐、文化教育、娱乐休闲、部分服饰百货及杂货等。经过多年发展，公司已与大批具备经营实力、商品品质过硬、品牌口碑较好的供应 商和商户建立了长期稳定的合作关系，为公司可持续发展积累了重要的战略性资源。三、核心竞争力分析。1、品牌优势：友好集团的前身乌鲁木齐友好商场始建于 1958 年，属老字号国有商业企业。历经多年来的积淀、发展和业务扩张，已进一步形成以乌鲁木齐市为核心、辐射全疆的战略网点布局，公司旗下“友好”“天百”等门店品牌在疆内形成了广泛的影响力。多年来，公司凭借高品质的商品、优质的服务、良好的信誉以及具有高度社会责任感的企业形象赢得了社会各界及广大消费者的认可和信赖，积累了一大批忠实的顾客群体。 2、规模优势：通过公司多年来的战略布局和规模扩张，公司商业布局已覆盖全疆多个城市，在疆内零售行业占据了较高的市场销售份额。凭借自身规模优势和多年来积累的合作资源，公司在品牌招商、采购、营销、异业联盟等众多运营环节享有较大的话语权和影响力，规模化发展稳固了企业的竞 争优势。 3、商品和业态资源优势：公司旗下门店通过高、中、低不同定位的组合，以及购物、餐饮、亲子、文化教育、休闲娱乐等丰富多元的业态构成，覆盖了疆内广泛的消费群体。同时公司掌握和储备了大量优质特色品牌资源，并与诸多国际、国内知名品牌建立了良好的长期合作关系，优质品牌的进驻和 客流量的提升相辅相成，在招商运营方面形成了良性循环。 4、专业的管理模式优势：公司具有健全的治理结构、完善的经营管理体系、系统的人才培养机制，确保公司整体运行质量和主营业务运营的稳定。公司注重执行力建设，通过全面预算管理、绩效考核、内控管理各项机制，提升专业化管理水平，规范化的管理模式为公司在激烈竞争中稳步发展打牢了基础。 5、管理团队优势：公司近年来致力于打造学习型管理团队，公司中高层管理人员及核心业务团队具有丰富的商业零售业管理运营经验和持续学习能力，能够较好的把握疆内各地区的客群结构、消费模式和消费偏好，并根据行业发展趋势持续更新理念，学习、探索新零售商业模式，不断调整营销策略，提高企业的市场竞争力。四、发展战略。以“打造百年友好”为发展愿景，坚持“转型、提质、稳健、创新”的总基调，发展模式由规模速度型向质量效率型转变、由传统零售商向数字智能化零售商转变，以六大业态为一体的复合性经营体系，驱动公司主营业务的纵深发展。紧紧围绕利润与回报，采取有效的措施实现业绩增量、强化成本管控，推动企业高质量、规模化、可持续发展。五、可能面对的风险。1、宏观经济波动的风险。零售业务高度依赖于区域经济发展和消费者收入水平、信心指数、消费倾向等因素，这些因素则与宏观经济变化紧密相关。在中国经济由高速发展转向高质量发展的过程中，如果未来国内和疆内经济增速持续放缓或未达预期，将会影响消费者可支配收入，降低消费者信心，抑制消费需求，从而对公司业绩增长带来不利影响。 2、战略转型的风险。随着消费市场以及行业发展趋势的不断变化，传统百货店逐步向一站式体验型购物中心转型，实体零售逐步向“线上＋线下＋物流”的“新零售”模式转型。在此背景下，公司逐步扩大多业态占比，推进传统零售模式与互联网零售模式的融合，同时计划在未来择机扩大现有物流项目规模，业务的转型升级将使经营管理的复杂程度不断提高，因而可能随之带来一定的管理和经营风险。3、行业竞争加剧的风险。尽管公司在区域市场取得了较高的市场份额、拥有了较好的品牌知名度和美誉度，但一定时期内特定商圈的市场购买能力有一定的稳定性和局限性，随着区域内竞争进一步加剧，公司的市场占有率和盈利能力存在下降的风险。本地同行业竞争对手的逐步发展成熟和持续拓展、渠道竞争的进一步加剧以及国内外知名品牌纷纷在电商平台开设官方店铺，均对公司实体店铺经营造成了一定冲击和分流，行业竞争风险加剧。 4、财务风险。公司目前资产负债率85.17%，若公司继续利用银行贷款来满足生产经营的资金需求，公司的资产负债率会进一步上升，公司会面临不断加大的财务风险。 5、运营成本上升的风险。随着市场竞争的日益加剧，商业物业租赁成本、人员工资及促销等费用支出呈上涨趋势已不可避免，公司面临运营成本持续上升的风险，对公司经营形成较大压力。六、股权。2020年12月31日股东人数20313户，2021年3月31日股东人数22749户，2021年6月30日股东人数20017户，2021年9月30 日股东人数21186户，大商集团有限公司持股比例25.00%，乌鲁木齐国有资产经营 （集团）有限公司持股比例5.46%，乌鲁木齐城市建设投资 （集团）有限公司持股比例4.55%,实际控制人牛钢。七、总结。1、公司的主营业务为商业零售业务，涉及消费类。2、股东涉及乌鲁木齐国资委。3、主营业务没有亮眼之处，但却占据发展乌鲁木齐商业、地产等基础设施投入的制高点。4、辽宁大商集团有限公司同时持有大商股份有限公司29.51%。