$新疆火炬(SH603080)$ 一、行业。随着全球天然气贸易量不断增长，天然气在贸易中的比重不断增加，推动了天然气产能的快速增长。国际能源署发布 2020 年全球天然气报告称，受新冠疫情和北半球暖冬影响，2020 年全球天然气消费量将下降1500 亿立方米，降幅为 4%。根据数据显示，2020年，进口天然气1.02 亿吨，比上年增长 5.3%； 天然气表观消费量为 3259.3 亿立方米，比上年增长 7.6%；2020 年，生产天然气 1888 亿立方米， 比上年增长 9.8%，连续四年增产超过 100 亿立方米，随着天然气管网的继续完善、天然气价格的机制改革、储气设施的建设加快、物联网的推广应用，国内天然气行业发展前景大有可为。2021 年，天然气在国家能源体系中的作用将愈加重要。以三大油企为代表的国内油气生产企业将不断提高产能，加大油气勘探开发力度，促进天然气产量增长加快，进一步实现增储上产。随着我国宏观经济高质量增长、城镇化持续推进，将带动包括天然气在内的清洁能源需求快速增长。国内天然气产销充足平稳有序，有力保障了交通、医疗、应急物资生产企业等重要机构的正常运转和人民群众用能需求，为维护正常经济社会秩序提供了有力支撑。随着天然气产量的提升及市场改革的稳步推进，我国燃气行业在创新、服务等方面得到了发展，燃气应用领域广泛，燃气信息化技术逐步推广，用气保障能力得到提升。二、主要业务。自公司成立以来，经过十余年的持续快速发展，公司逐步成为区域性能源综合服务供应商，拥有喀什、克州地区多个县市区域管道燃气特许经营权，主要从事城市燃气供应、加油加气站运营管理、城市热力供应、燃气设施设备安装服务。经营模式。1、城市燃气业务。城市燃气业务经营模式为经上游气源加压处理后，进入公司投资的天然气高压输气管道，输送至城市天然气门站进行净化、调压、计量、加臭等处理，然后通过城市燃气管网将优质、清洁、高效的天然气输送给终端用户使用，用户范围包括：城市居民、工业用户、商业用户，负责特许经营范围行政区划内的天然气安全输配供应、燃气具销售及售后服务、燃气设施维修维护等服务。 2、加油加气站运营管理。加油加气站运营管理业务模式为依托公司在建及建成投产的 40 余座加气站或油气合建站，将天然气或油料通过脱水压缩、卸油给油等工艺流程处理后向车辆充装，站内还提供应急维修包、便利店等服务，广泛服务于私家车、公交车、运输车等社会车辆。同时，针对输气管网未覆盖的区域或加油不便捷的区域，根据终端用气用油客户的需求申请，采取点对点的直供服务形式，由 CNG 运输车或油罐车在母站进行气瓶充装或油罐加油，通过道路 运输至子站或其他用气用油单位。 3、城市热力供应。城市热力供应经营模式是采用委托运行、投资建设等服务模式，通过集中供暖系统总供热源运行，经热水循环水泵输送至一次热网后进入换热站，在换热站内与二次热网的热媒进行热交换，二次热媒经二次热网进入各个取暖用户，目前公司已取得喀什市、阿图什市部分区域的供热特许经营权，供热面积逾 210 万平方米。 4、燃气设施、设备的安装业务公司下属工程安装公司拥有市政公用工程施工总承包叁级、特种设备安装改造维修许可证（GB1 级资质）等相关专业资质，并具备专业的人才队伍，燃气设施、设备的安装业务经营模式是根据建设单位以及终端用户的申请，为其提供燃气设施、设备的入户安装服务。公司2020年天然气销售 3.53 亿立方米，同比减少 8.21 %，其中民用1.51亿立方米，商业 0.24 亿立方米，新建中压燃气管道 167 公里，共拥有输配管网 2,238 公里。三、公司的行业地位。公司定位于区域性能源综合服务供应商，为喀什地区、克州地区、新疆生产建设兵团第三师区域市场占有量最大的燃气服务企业，拥有多个气源接口，公司多年来利用自身专业化优势，不断开拓业务种类，扩大管网覆盖区域，保障城市发展对清洁燃气的需求，提升服务用户的水平和质量，让用户享受天然气产业的发展成果。四、核心竞争力分析。（一）气源配置优势。随着中国天然气供需矛盾的日益突出，气源保障成为影响城市燃气运营商盈利能力的关键因素。在鼓励使用天然气的政策背景下，全国输气主干管网建设快速发展。相较于其他城市燃气运营企业，公司所在地拥有丰富的天然气资源，是全国天然气富产地之一，公司依托于环塔管线和公司自建的从阿克莫木气田至喀什市逾 120 公里的天然气长输管线，在气源获得方面具有得天独厚的优势，可进一步降低运输成本。并且，公司与上游气源单位建立了良好的长期合作关系，在经营区域范围内均拥有上游气源接口，通过自主建设的长输管网，将上游气源的天然气输配至各门站、加气站，根据下游销售情况自行调节输配量，有效提升经营效率。 （二）特许经营优势城市管道燃气基础设施建设具有周期长、投资大的特点，因此，根据《市政公用事业特许经营管理办法》规定，城市供气依法实施特许经营，明确了特许经营内容、区域、范围及有效期限，一定程度上具有自然排他性，管网覆盖区域越广、规模越大，公司发展潜力越大。截至目前，公 司在喀什地区和克州地区的多个县市获得了城市燃气特许经营权为公司业务的长期发展打下了 坚实基础。 （三）信息化管理优势。随着城市燃气智能化发展，公司持续推进信息化建设，全面推行信息化管理，建成并完善了燃气信息化管理系统，其中包括：SCADA 系统、GIS 系统、GPS 燃气巡线系统、营业收费系统的整合、工程项目报建系统、呼叫中心系统，自动售气系统，从数据标准化出发，以及时性、准确性为抓手，以减少成本、提升效益为目标，在安全管理、生产运行、工程建设、客户服务、财务管理、物资管理及协同办公等领域开展信息化建设，有效地提高运营管理水平，减少管理成本，提升管理效益。 （四）运营管理优势。公司经过多年的经营和发展，建立了完善的精细化管理体系，规范了公司的内控管理制度，在各项工作开展时均严格按照内控制度及流程进行，实现公司标准化、规范化、流程化运作，有效提升了公司的管理效能。公司主要管理层及核心业务人员均具备多年燃气行业从业经验，形成了一支业务素质优秀、对公司高度忠诚的管理团队和专业技术人才队伍。公司不断吸纳燃气行业新技术、新设备，及时对燃气设备进行换代升级。经过多年努力，公司运营管理水平获得大幅提升，为公司未来发展建立巨大优势。五、公司发展战略。公司以“安全、诚信、节约、高效”为企业核心价值观，继续明确以“聚焦主业、多元化发展”为核心发展战略，构建以城市燃气业务为核心，城市热力、出租车运营等业务协同发展的产业布局。 通过战略引领，全面推进精细化管理，打造一支能力强、素质高的知识型、专业化人才队伍，积极推进“智慧燃气”建设，提高信息化管理服务水平，保障城市燃气安全供应；增强企业核心竞争力，不断以开拓进取的精神，探索多元化发展道路，努力拓展市场份额，实现 1+1＞2 的效果；推广天然气应用，提升燃气设施安装业务，实现业绩的稳定增长。公司致力于为用户创造美好便捷的生活，为股东创造长期稳定的价值，以良好的口碑，在区域内独树一帜，成为客户信赖的区域性能源综合服务运营商。六、可能面对的风险。（一）价格风险。2020 年 12 月，转发了《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》），自 2021 年 3 月1日开始实施，意见明确取消了供气环节部分收费项目，完善配气价格机制。如果公司因执行《意见》而取消相应收费项目，但同时地方政府价格主管部门又未及时成本监审并理顺配气价格，则导致将导致公司利润空间缩小，并对公司持续盈利能力产生不利影响。 （二）能源替代风险。近年来，由于全球能源短缺、气候变暖等问题的日益突出，我国开始加快培育和发展节能汽 车与新能源汽车，纯电动轿车和小型货车增长较快，随着氢能源的逐步推广使用，风力发电、太 阳能发电及其他生物能源的快速发展，这些新型能源都将可能成为天然气的替代品。伴着电动汽车的日渐普及，公司的车用天然气业务开始受到直接威胁，如果未来新型能源更具有价格优势，不能保证天然气会继续成为终端用户的必然选择，将对公司业务发展带来不利影响。 （三）不可抗力风险。当出现不可抗力事件时，如：自然灾害、新冠疫情等情况时，有可能会导致消费需求下降、运行流通受阻等现象，公司的人员、财产将造成损失，对公司业务开展造成冲击，最终影响企业 正常生产经营。 （四）市场经营风险。随着天然气行业不断深入改革，燃气行业存在市场政策变化、经营模式变化等不确定性因素，市场竞争越来越激烈，创收难度越来越大，公司虽然形成了“决策科学、执行有力、监督有效、 运转规范”的治理机制，但激烈的市场环境及不确定性因素有可能导致外部经营环境发生变化， 给公司正常经营带来挑战，从而影响公司经营业绩增长。七、股权。1、2020年12月31日股东人数20259户，2021年3月31日股东人数31066户，2021年6月30日股东人数22145户，2021年9月30日股东人数27065户。目前，大股东赵安林持有33.09%，赵海斌持有5.26%，股东赵海斌为公司控股股东、实际控制人赵安林之子。关联交易方喀什建工（集团）有限责任公司，关联关系关联人与公司同一董事长2、2021 年 11 月 20 日公告，关于控股股东、实际控制人及其他股东签署 《股份转让意向书》的提示性公告。内容：2021 年 11 月 19 日公司收到控股股东、实际控制人赵安林及其他股东陈志龙、郭鹏、严始军、秦秀丽、张秀丽、热依汗姑丽·苏坦、赵海斌、杨恒军的通知，与江西中燃天然气投资有限公司（以下简称“江西中燃”）签署了《股份转让意向书》（以下简称“意向书”），上述股东拟将持有的上市公司 2,219.37 万股股份，占上市公司股本总额的 15.68%（以下简称“标的股份”）转让给江西中燃。双方拟转让股份共计2,219.37万股, 占本意向书签署日上市公司股本总额的15.68%，标的股份的转让价格、付款方式等其他条款由双方另行协商确定。江西中燃向公司支付诚意保证金人民币 2,500 万元。本意向书签署之后，江西中燃应委托专业机构对上市公司进行尽职调查，尽职调查（包含现场及出具调查结论）的时限为一个月（不晚于 2021 年 12 月 25 日止）。若江西中燃拟继续推进本次交易，江西中燃应在尽职调查完成且对尽调结果认可后 5个工作日内向公司发出继续推进本次交易的通知,双方协商签署正式的《股份转让协议》。八、总结。1、2021年第三季度报，2021年1-9月，营业收入609,571,046.1元，归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润78,843,366.02元。公司业绩还不错。2、股本1.42亿，45%的股份短期在二级市场不能出售，现价17.24元/股， 实际流通市值约14亿，盘子小。 3、实控人61岁，与管理层一并转让部分股权，股份合理变现也属正常。4、把股价炒起来，然后部分股份折价卖给江西中燃，新旧股东均获利。5、江西中燃天然气投资有限公司背后是江西中久天然气集团有限公司，江西中久天然气集团有限公司（公司成立于2014年4月，同年7月下设立其全资子公司江西中燃，注册资金2000万。）大股东是江西省中联能源集团有限公司董事长雍芝君（毕业时间2006年，雍芝君返大学母校，校长邱小林、名誉校长李贤瑜亲切接见）。6、中联能源集团主要从事以国内外煤炭深加工&销售、天然气投资与经营、燃料油销售、化工、远洋物流为一体的多元化现代化企业，具有煤炭经营许可证、燃气经营许可证、危险化学品经营许可证、水路运输许可证、道路运输许可证等。目前集团拥有江西、湛江、山东、江阴四大煤炭基地，中转码头四座，石油储存库二座，气化储配站二座，CNG、LNG天然气加气站7座，应急维抢修中心一座，城市燃气中低压管道近380公里，居民用户7.8万户及工业商业用户407户。原来中联能源集团缺一个控股的上市公司（若要做大做强，缺少不了上市公司这个融资平台），先入股，再择机在成为大股东。7、如果中联能源集团整体注入上市公司，新疆火炬有可能接近并成为第2只德新，但按意向书看，后期控股后将江西的天然气注入上市公司的预期更大，本期先入股。2022年1月1日前应该有公告，最后如果双方不继续推进本次交易，撑死一个跌停板，也能打的开。8、天然气销售具有明显的区域性。中联能源集团若进场大新疆，绕不开的是天然气高压输气管道，而新疆火炬拥有输配管网 2,238 公里（区域位于喀什、克州地区等多个县市）。9、既然炒三羊马是寓意三羊开泰，那炒新疆股也可以寓意为万象更新、辞旧迎新。