$莫高股份(SH600543)$ 一、行业。（一）葡萄酒产业属绿色朝阳产业，是集农业、工业和现代服务业于一体，并与文化、旅游等产业相互融合的产业。2014年10月1日，经批准，第15号《西部地区鼓励类产业目录》发布，将甘肃葡萄酒产业列入西部地区鼓励类产业。2016年9月，甘肃省葡萄酒产业发展领导小组下发了《关于进一步支持河西走廊葡萄酒产业发展的实施意见》，全面提升甘肃河西走廊有机葡萄酒的品质、品牌和市场占有率，加快推进葡萄酒产业化、品牌化、多元化发展，多措并举支持葡萄酒产业发展。2019年10月，甘肃省商务厅出台《培育百亿陇酒产业促销提升行动方案》，提出积极探索促销拉动新机制，努力开拓国内国际两个市场，力争“145”末，全省酒生产企业销售总额突破100亿元，并在落实中坚持市场导向、品质优先、品牌引领、扶优做强四个原则，对全省葡萄酒生产企业根据企业实力、产品质量、品牌知名度和市场融合度，实施多形式的市场开拓，在促销售中促使企业不断转型升级，推动葡萄酒企业走向世界知名化。2021年4月9日，中国酒业协会发布《中国酒业“145”发展指导意见》，提出葡萄酒“产量 追上进口葡萄酒峰值，建立自己的葡萄酒文化”的发展目标，预计到2025年，我国葡萄酒行业产量达到70万千升，比“135”末增长75%；销售收入达200亿元，比“135”末增长66.7%；实现利润40亿元，比“135”末增长300%。未来几年，在政府、产区、行业协会以及生产企业的多方努力下，国产葡萄酒将进入快速发展的上升通道，葡萄酒产量也将得到提升。（二）产品市场潜力巨大。我国拥有世界上最大的葡萄酒消费潜在市场，目前，世界人均葡萄酒消费量约为7升，而我国人均消费量不足1升。国际葡萄酒及烈酒研究机构（IWSR）调查数据显示，中国葡萄酒消费市场有望成为世界最大的葡萄酒消费市场。（三）市场竞争压力增大。葡萄酒产业集中度、专业化、市场化程度越来越高，国内现有葡萄酒生产企业进一步加速扩张，葡萄酒产业特点也吸引了国内外众多业外资本进入这个领域。此外，由于进口葡萄酒关税持续降低甚至零关税，加速了国外葡萄酒涌入中国，葡萄酒产业市场竞争压力越来越大。（四）2020年，国产葡萄酒产量和进口葡萄酒双下降，全国葡萄酒产量为41.3万千升，同比下降6.1%。葡萄酒进口数量为47.1万千升，同比下降28.8%。葡萄酒进口金额为194.87亿元，同比下降20.2%。（数据来源：中商产业研究院数据库（中商情报网）、海关总署）二、主营业务。公司所从事的主要业务为葡萄种植及葡萄酒生产、销售，生产基地位于甘肃武威，始建于1981年。在甘肃武威建成了莫高庄园和莫高生态酒堡，在兰州建成集参观、展示、品鉴、旅游、文化为一体的莫高国际酒庄，在北京、深圳、西安、兰州等地建成集展示、品鉴、消费、文化功能为一体的莫高城市酒堡。经营模式：公司葡萄酒产业按照“酿造葡萄种植——葡萄酒生产——销售的一体化庄园式”模式经营。 1、种植模式：公司采取“单品区划，单品采摘，单品压榨，单品发酵”的种植模式，即单一品种单一种植，以保证品种的纯度；单一品种单一采摘，以保证葡萄的纯度；单一品种单一压榨，以保证原汁的纯度；单一品种单一发酵，以保证原酒的纯度。 2、生产模式：公司坚持自主研发，按照“生产一代，研究一代，构思一代”模式形成独特产品体系，现已开发出干红、干白、冰酒、白兰地等七大系列200多个产品，通过了“中国绿色食品认证”认证。 3、销售模式：公司采取直销和经销的销售模式，实施全国化战略，推动线上线下融合发展。销售管理模式形成了“543”市场组织管理架构。三、核心竞争力分析。1、产业优势。公司1981年在甘肃武威市凉州区开始建设葡萄园，1985年酿造出第一支莫高葡萄酒。2004年、2008年公司分别完成了首发上市和增发融资，为莫高葡萄酒的发展提供了支撑。2、品牌优势。葡萄酒行业的特性决定了品牌建设的重要性，公司积极实施名牌战略，做美品牌。2009 年“莫高”牌葡萄酒被国家工商总局商标评审委认定为“中国驰名商标”。2020 年，在中国酒类流通协会主办的“华樽杯”第十二届中国酒类品牌价值200强暨第三届全球酒类品牌价值100强评议活动中，莫高葡萄酒连续八年荣获“中国葡萄酒品牌价值第三”，品牌价值升至203.66亿元。莫高黑比诺独立品牌价值146.32亿元，荣获“全球十大葡萄酒品牌”。 3、品质优势。公司葡萄酒产品严格按照“4S+5P”酿造模式生产，从原料种植、生产到产品销售建立了一套完整的、严格的质量保证体系，通过了“中国绿色食品认证”认证。开发出干红、干白、甜型酒、特种酒、冰酒、白兰地、起泡酒等七大系列200多个产品，生产出了黑比诺干红和冰酒，二者均被评为优秀新产品。四、葡萄酒发展方向。（1）继续打造特色大单品、核心产品黑比诺，巩固和扩大市场份额。（2）开发专项订制产品，引进新零售业态。（3）开发区域市场订制产品，以市场为导向，开发莫高橡木桶窖藏6年黑比诺干红、莫高古堡窖藏黑比诺干红等订制产品，满足不同区域市场需求，拉动区域市场销售。 （4）持续提升品牌形象。（5）坚持“开放的莫高、走出去的战略”，形成“酒业+环保”双轮驱动格局，葡萄酒产业持续打造“双核心”（武威莫高庄园，兰州莫高国际酒庄）、“双高地”（武威产区高地，兰州品牌高地）， 推进线上线下融合发展，持续优化产品结构，加快拓展全国重点市场步伐，实现高质量发展。环保 产业抢抓市场机遇，提升产业规模，推进创新发展。五、产能数据。葡萄酒，成品酒生产量1604千升, 销售量1754千升, 库存量1855千升,现有产能甘肃莫高实业发展股份有限公司葡萄酒厂设计产能11000千升，实际产能1604千升，甘肃莫高国际酒庄有限公司设计产能15000千升, 实际产能0千升（公司为节约资源，集中在甘肃莫高实业发展股份有限公司葡萄酒厂生产，甘肃莫高国际酒庄有限公司以葡萄酒物流集散、参观、品鉴、推介、培训为主）。产品2020年末库存量成品酒1855千升, 半成品酒（含基础酒）10180千升。产品情况，中高档葡萄酒产量769（千升）, 销量831（千升），主要代表品牌金爵士干红系列、 黑比诺干红系列、加 本侬干红系列、树龄酒、窖藏酒系列、冰酒系列等。普通葡萄酒产量835（千升），销量923（千升），主要代表品牌普干红系列、赤霞珠干红系列、梅尔诺干红系列等。公司葡萄酒产品按产品酒质及市场销售价划分为中高档和普通产品两个档次，其中：销售价为50元/瓶以上（含）的为中高档产品，销售价50元/瓶以下（不含）的为普通产品。围绕市场形势丰富产品线。围绕黑比诺、冰酒系列丰富产品结构。围绕市场需求增加销售区域订制和私人订制服务。葡萄酒原料供应主要由公司葡萄基地自身种植、自身压榨发酵的自给自足模式。下表酿酒原材料采购反映的是本公司种植基地当年的酿酒原料供应成本，酿酒原材料百分之百产自自有葡萄种植基地，当期总采购额比例没有包含酿酒原材料的供应。六、可能面对的风险。1、宏观环境风险。由于国内经济增速放缓，葡萄酒市场消费低迷，国产葡萄酒行业步入调整期，产量连续多年下滑，公司面临经济形势和行业发展放缓的风险。 2、市场竞争风险。葡萄酒属朝阳产业，发展潜力大，吸引了众多资本投资葡萄酒行业，同时进口葡萄酒关税持续降低甚至零关税的实施，对国产葡萄酒造成冲击，公司面临更加激烈的市场竞争。 3、成本上涨风险。由于葡萄酒包装材料、运输成本、种植成本大幅增加，公司面临成本上涨压力。 4、市场投入风险。随着公司全国化发展战略的推进，市场建设和开发投入将不断加大，由于市场的不确定因素，公司面临市场投入风险。5、受新冠肺炎疫情、国际贸易保护等诸多不利影响，公司主要产品葡萄酒、降解材料经营面临不确定性。七、股东。甘肃省农垦集团有限责任公司比例14.27%，甘肃黄羊河农工商（集团）有限责任公司比例13.31%，甘肃省农垦资产经营有限公司比例6.13%。公司给实际控制人甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会。八、总结。1、2020年，国产葡萄酒产量和进口葡萄酒双下降，全国葡萄酒产量为41.3万千升。2、莫高葡萄酒连续八年荣获“中国葡萄酒品牌价值第三”，品牌价值升至203.66亿元。莫高黑比诺独立品牌价值146.32亿元，荣获“全球十大葡萄酒品牌”，目前特色大单品、核心产品黑比诺。3、2020年，葡萄酒厂及酒庄设计产能26000千升，实际产能1604千升。