投资要点:
首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.84/1.11/1.53元,公司凭借智能电网、智慧城市和智慧停车等新业务,搭建能源互联网平台,考虑到公司能源互联网的入口价值,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,我们给予高于行业平均的2015年70倍PE,得出59元目标价,首次覆盖给予增持评级。
智能电网、智慧城市双拳并举。公司智能电网实力出众:传统强项智能变电业务覆盖领域不断拓展,且竞争环境不断好转;在并购晟东后公司整合技术、营销优势,迅速迈入智能配网第一梯队,凭借在主动配网自动化方面的优势2014年中标金额超过5000万元,后续将继续受益于配网建设提速;乾华设计院在得到上市公司支持后总包实力明显提升。智慧城市业务覆盖智慧交通、平安城市、绿色能源、智能建筑和智慧社区等综合解决方案,形成了以信息融合平台为核心的业务架构,系统集成能力强,在主动瘦身后盈利能力有所提升,并有助于其他相关业务的延展性扩张。
智慧停车、新能源有望成为新增长极。公司积极从总包向运营转型,在智慧停车领域构建完整的城市静态交通等解决方案,目前正在积极试点落地,并可与充电设施有效结合,我们认为智慧停车系统以全新互联网思维整合能量流、信息流和资金流,具备较强的能源互联网入口价值。公司新能源业务也从沿着设备供应-总包-投资运营的思路发展,利润率不断提升,自主投资的新疆风电场和海外光伏电站项目进展顺利,我们认为后续在新能源领域的投资运营项目有望继续增加。
风险提示:新业务发展的波动和不确定性。
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