2021-2022，疫情、俄乌战争等重大事件令原油等大宗商品价格快速上升、冲击历史最高点，一众石油公司赚得盆满钵满。
为抑制通胀，美联储今年已加息6次，下半年更是连续第4次加息75个基点，力度空前。与之对应的是，原油价格自140美元高点跌至85美元左右，跌幅近40%，且跌势未减。
油价的下降，必然利空石油公司的年度利润，那么会利好什么行业和公司呢？
我们观察到，天然气与石油同属大宗商品，二者价格走势存在较强的正相关性。而国内城市燃气公司自身并不开发生产天然气，主要依赖于进口，类似于批发商、零售商的角色。
因此与石油公司不同，在客户端气价相对稳定的情况下，城燃公司的利润表现与大宗商品价格走势呈负相关。即天然气价格大涨，燃气公司利润承压；天然气价格下跌，燃气公司利润上升。
近期，港股多数燃气公司的财报显示净利同比下跌，或许印证了这一点。与此对应的，是燃气公司股价长达一年多的连续下跌，相较于高点已然腰斩。
国际天然气价格近一年半走势
某城燃公司近一年半股价走势
某燃气公司近两年营收、利润走势
那么，2022年之后，以上的趋势会进一步强化吗？
我认为大概率不会，理由如下：
一是俄乌战争影响的边际递减、以及产油国潜在的增产动作，使得油气价格存在进一步走弱的可能；二是随着国内疫情管控措施的调整，民众的生产生活节奏渐趋正常化，对于燃气的需求量也将有所恢复。
因此，未来数年内，城燃公司的盈利表现或将探底回升。
对于长期投资者而言，此时的低位股价也许不失为一个机会。
凛冬已至，静候春来。$华润燃气(01193)$ $中国燃气(00384)$ $新奥能源(02688)$
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文章源自公众号：嗦螺蛳笔记