为何6只科技宽基ETF业绩大分化?首尾相差10%

所担忧的回调这就上演,戳5月13日《短期注意见好就收》,市场从319以来上涨休整。

趁回调,咱们继续研究基金。有朋友留言说几只泛科技宽基,今年以来表现分化。之前我们在《5只泛科技聪明指数对比》分析过的新兴科技100指数,短期涨幅为什么不是最高?

先复习一下,6只泛科技指数ETF产品,跟踪的主要是这5只“聪明贝塔”指数:

经过一番更名大戏,跟踪新兴科技100指数的嘉实新兴科技100策略ETF现在叫做科技ETF基金,科技100ETF的名字回归华泰柏瑞中证科技100ETF

5只泛科技指数,在年初躁动行情中,新兴科技100指数表现的确突出,是几只指数中最先创出历史新高的,体现出长期的成长性:

接着才是科技100、中证科技指数创新高。而科技龙头和创新100指数还没有突破14年高点:

咱们再来仔细看看短期涨势差异原因。

年初至今,几个指数的代表基金形成了三个梯队:

第一梯队的创新100ETF,以17%的回报小幅领先;

第二梯队的科技ETF、科技50ETF、科技ETF基金取得14%左右的回报;

第三梯队的科技100ETF仅取得8%的回报垫底(截止5月21日)。

经过周五大跌差异更明显:

从阶段性的表现来看,我们以科技成长方向的高点2月25日为界,把年初至今分成两段。我们前面文章提到过,沪深300的高点实际上在3月5日,但是年初到阶段性高点的这一波行情,实际上是以半导体、5G周期为主导的,拉出市面上比较热门的半导体50和科技龙头来和沪深300比较,一目了然。

年初至0225,科技100明显是跑输,但到了第二调整阶段,另外四个指数排名却有所变化。

年初至今表现最好的创新100勇夺阶段倒数第二,科技龙头和科技50却跑了出来。初步猜想这两只基金与半导体周期的相关性最强,后面会详细分析。

0225至今,创新100跌幅明显小于另外四只,奠定了今年以来第一梯队的名次。初步猜想,创新100阶段二的超额收益由医药带来,而部分半导体产业受疫情影响比较大。

为什么发生这种情况?我们从选股范围和投资权重分开来说。

1、从重仓个股的表现来看,近三个月来:

医药方面的持仓个股都出现了超过10%的涨幅,部分疫情收益公司更是涨幅超过了30%。前十大重仓股中,科技100指数在医药方面的持仓最少,只有5%的恒瑞医药;

科技龙头指数医药持仓最多,约占15%。Mark出跌幅超过20%的个股,创新100持仓只有一只。

这是为啥呢?来看看他们持仓的行业。原来啊,表现最好的创新100在医药上的持仓最多,超过21%,略高于第二他梯队的三支指数;表现最差的科技100医药持仓只有不到12%。

科技龙头、科技50和新兴科技100在电子行业的权重非常高,和指数的编制方式有一定关系。值得注意的是科技100在传统的汽车行业有着超过10%的权重。

(富国家代码敲错了,515750)

2、行业集中度方面,

五只基金的共同特点就是投资了大量仓位在“科技三兄弟”(电子、通信、计算机)和医药上面。

科技龙头最为纯粹,电子行业占比接近50%,科技三兄弟近80%,另外20%是医药;四个行业占比100%。科技50和新兴科技100处在第二梯队,这四个行业占比85%左右。其他仓位方面,科技50主要投向了新能源行业,而新兴科技100主要投向了传媒行业,明显业绩被传媒板块拖累。

创新100和科技100投资最为分散,行业分布都比较均衡,单个行业占比都没有超过22%,上面四个行业占比大概五六十。整体来看,创新100更偏研发投入,行业更倾向于医药、计算机;科技100相对传统,不少仓位投向了机械、汽车行业。

3、再来看加权方法的差异,

看完了行业,再看指数编制方法不同带来的不同权重占比。

我们知道,传统的市值加权会使得大量权重集中在蓝筹股中,更适合强者愈强的行情,但是会淡化小市值成长股市值爆发带了的业绩增厚。使得市值加权方式被诟病,可以短期带来超额收益,长期的持续性是否存疑?

科技龙头、科技100、创新100用的都是这种传统的市值加权。举个例子,市值最高的恒瑞医药好巧不巧,都成为了他们的第一重仓股。

新兴科技100采用的是基本面加权,科技50的编制方式更复杂,通过给每只股票打分来决定权重。

打个比方,和其他指数一样,每只科技股要考试通过才能进入指数。新兴科技100的基本面加权,更像高考,四门功课现金流、营收、净资产、分红,旨在选出业绩最好的学霸。

但是科技50这个指数,更像是中戏这样的专业学校,传统的文化课(基本面)并没有那么重视。考试共有三门研发能力、激励机制、基本面,分数分别是60分、20分、20分。基本面差不多就行,研发能力满分就能及格。

综上,总结一下,我们可以给这几只指数都打上标签,希望日后业绩短期分化的时候,可以从这些标签中找到答案。

华宝科技龙头:科技三兄弟80%+医药20%。集中度高,电子多,市值加权。标签:电子;重半导体产业链。

申万菱信中证研发创新100:什么都有,行业均衡,大小盘股平衡,医药相对多。市值加权。标签:行业分散,重研发。

嘉实中证新兴科技100:科技三兄弟+医药+传媒,基本面加权。标签:计算机传媒;基本面加权。

富国中证科技50:科技三兄弟+医药+新能源。通信多,持仓分散。重视研发投入,大市值暴露小。标签:通信;个股权重和市值(基本面)相关度底。

华泰柏瑞中证科技100:偏大盘,相对偏传统,有汽车机械。分散,市值加权。标签:行业分散,偏传统(汽车、机械)。

这样就明白了,年初至今为何几只产品表现出现分化?主要还是行业占比不同造成的,一是行业偏向,二是行业集中度。

前文把年初至今行情分成两个阶段,第一阶段是半导体主导,第二阶段是医药主导。

所以,第一阶段上涨:行业集中度最高,偏向半导体产业的三支基金(科技龙头、科技50、新兴科技100)攻击力更强,在第一阶段产生了超额收益。

第二阶段下跌:行业最为分散的两只基金(创新100、科技100)防御力最强,同时医药行业占比高的创新100,不知不觉跑了出来。

最近也在思考,选择这类指数基金作为上车的工具,短期弹性重要还是长期的超额收益重要?

市值加权更偏短期弹性的思路,而基本面加权有追求长期alpha的意味。但对于我们的投资,擅长做交易的话,当然是选择弹性高的,而另一条兼顾成长性的反而需要更多时间和耐心。并不好评判那条路最优。

在模拟组合中,科技ETF和科技ETF基金两只产品按1:1都放入了。



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精彩评论

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坏坏的圆头07-10 13:42

赞美已经找到啦,开始换风格

金宝街观市07-10 10:13

文里写啦,富国中证科技50:科技三兄弟+医药+新能源。

坏坏的圆头07-10 09:13

想问哪一种科技能平衡半导体,医药,芯片,新能源的。。

金宝街观市06-19 11:04

希望有一些价值

梦醒花残终是空06-19 01:53

读了你的几篇文章,我终于能大概分清楚这几支科技基金的区别了