历史上，随着并购重组政策周期的变化，利好中小市值股。这次绩差股又要爆炒？我觉得故事不一样了，不是鸡犬升天的时代。
周末要关注的两件大事：
一、经济下行与投资的关系？
其一，上周五公布的三季度GDP数据，低于市场预期。经济敏感性行业银行地产先调整。只有猪肉板块“一猪独秀”。
数据大家都知道了，一季度GDP同比增长6.4%，二季度GDP增速是6.2%，三季度结果为6%，整整齐齐的递减数列。3季度预期是6.1%，别小看差一个0.1%，对宏观来说还是很大个事儿的（但咱也别瞎操心）。
记得在年初两会上，我们政府工作报告提出2019年GDP增长预期目标是6%-6.5%。你看，三季度已经在目标底线上了，2019年前三季度GDP同比增长为6.2%，就看四季度稳不稳得住。
我觉得短期看，4季度大概率还是稳得起的，关键也看政策力度（中美缓和有些许助推但信心不是短期能恢复的）。还有一点，只要说了是6-6.5%，就一定能办到，你说呢？
还有人在讨论，十八大确定了2020年我国GDP较2010年翻一番的总目标，推算2019年和2020年实际GDP复合增速至少要达到6.1%。按照目前的速度，好像完成有点难度。
难不难的，总有各种方法能完成，比如调节一下统计方法啊。
经济承压，但也无需过度恐慌。其实吧，经济承压下行市场是有预期的，市面上的宏观经济学家大部分还是没有喊“L型”要拐头向上的。所谓30年未有之变局，其一就是经济增速乒乓球式下台阶。
这轮经济增速下行趋势还没有止跌迹象，明年还会有考验。但别慌。
首先，GDP增速和投资的关系，我们之前也写过，回顾《当经济往下，股市的机会在哪里？》。最近的例子就是，19年增速比18年还要差吧，但19年股市回报比18年大翻身。
在经济转型期增长中枢下行，股市一定不好？美国股市也是很好的例子，美国经济在80年后进入下行阶段，但在消费和创新拉动下，美股节节新高。
其次，经济下，政策上，经济下行压力不减，逆周期调节力度也不会减。
目前看，总需求的几个方面，消费、基建、地产、制造业、出口，其中出口拉动力比较小，9月出口同比下滑3.2%。消费9月同比小幅回升，但剔除低基数和汽车，消费仍然低迷。
房地产不能松，要发力的还会是在基建、制造业、消费等领域。我们看到基建增速已经开始上来了。虽然有CPI破3%，而且接下来还会有几个月维持在3上面，但PPI负增长，剔除猪肉因素，其实是通缩。
这个CPI还不足以改变宽松的政策趋势，后面货币政策还是有条件。LPR形式的降息也值得期待。
二、并购重组新规落地，这次故事不一样？
第二则大消息，就是并购重组新规落地。
并购重组政策，为啥重要？并购重组、或者叫借壳上市这事儿，一是让优质资产能够更快上市融资，减少排队过审的时间，二是让那些经营业绩不好的烂公司也有通过并购重组进行转型调整的机会。
一直以来A股散户投资结构下，炒壳、炒重组都算重头戏，市场关注度很高。而且历史上，随着并购重组政策周期的变化，利好中小市值，中小创风格阶段占优。
比如，上一轮14年到16年对并购重组的鼓励宽松阶段，创业板指迎来4000点大牛市，涨幅超过上证指数。随着2016年6月最严借壳新规政策发布，并购重组政策开始调整收紧阶段，中小创风格也一蹶不振。
这次10月18日落地的新规，就是前面6月份出来征求意见的那个修订版本，过了征求期，证监会正式发布出来而已。短期看，肯定是个利好消息啊，有利于提振市场情绪，尤其是创业板。但是不是绩差股又要爆炒？我觉得故事不一样了，还是结构为主，不是鸡犬升天。
A股投资习性已经在改变。而且之前征求意见稿出来，市场已经有所表现。
翻一下之前6月20日，征求意见稿通知出来后市场的情况。6月21日创业板指数跳空高开2%。截至收盘，创业板指数全天收涨1.72%，96家创业板上市公司股价集体涨停，两市所谓的“壳资源概念垃圾股”表现活跃。其后创业板指反弹走势稍微强一丢丢。
这个《上市公司重大资产重组管理办法》是2008年发布的，其后分别在2011年、2014年和2016年经历了三次修订，期间并配合着多次对资产重组政策的调整。2018年随着一系列并购重组政策放松，开启了新一轮并购宽松周期。
但其实，与之前一轮的宽松阶段相比，18年下半年以来的新放宽阶段，创业板走势与大盘分化并不像以往那样明显。
这是因为，政策谨慎转变下，并购重组并没有迎来爆发式增长，意为政策尚未对各大行业表现形成较大影响。这个宽松是“有条件的”。
仔细看，新规基本与征求意见稿一致，但更明确强调了“鼓励好的并购重组，遏制坏的并购重组”。
1）取消重组上市认定标准中的“净利润”指标。
2）进一步缩短“累计首次原则”计算期间至36个月。
3）允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板重组上市。
4）恢复重组上市配套融资，重点引导社会资金向具有自主新能力的高科技企业集聚。
啥是好的并购重组？当然是那些有自主创新能力的，符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产。
什么是坏的并购重组？那就是“三高”问题：高估值、高商誉、高承诺。
安信证券认为主要是影视、游戏、互金、VR四个方向的并购重组持续受到严控。过去那些个“忽悠重组”、“跟风重组”、“盲目跨界重组”的都消停吧。
所以短期就是提振情绪，但前期已经反应预期，注意市场反应恐怕也有限。
中长期看，支撑的是产业转型升级方向的并购重组，目的还是在促进产业升级，利好的还是结构性方向。现在有科创板注册制试点和高估值溢价，相信“壳资源”价值已经大幅降低，绩差股鸡犬升天的局面应该一去不复返了。
只要经济缓慢下行局势下，还是买龙头，买业绩，买价值；除非断崖式泥沙俱下，才是焉有完卵。你觉得呢？
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