中报看点：
（1）净资产大幅增加
公司总资产比年初增加 525,172.49 万元，增长 38.14%；归属于上市公司股东的所有者权益 1,718,108.65 万元，比年初增长 36.56%。以8.94亿流通股本计算，每股净资产19.21元。

（2）主营业务比较稳健，但成长性较差，成本增加
实现营业收入 113,864.50 万元，比上年同期增加 433.84 万元，增长 0.38%。营业成本却大幅增长23%，主要原因是原材料价格上涨及人工费用增长。主营业务毛利7.12亿，较去年同期减少约9%。


（3）研发投入增加
本期研发投入3979万元，比上年同期增加52.26%，占销售收入的3.5%。与其他药企比如恒瑞医药（8%）、复星医药（4%）相比投入偏少，但投入的资金比以往大幅增加表明企业开始重视研发。
研发支出主要用于以下产品：
获得中药八类“调经祛斑片”批准文号；
获得“敖东牌银络舒片”、“敖东牌蜂胶苦瓜软胶囊”、“敖东牌善彤片”、“敖东牌益铁生泡腾片”等多种新食品；
“金银花咽炎颗粒”、“金莲花含片”等项目正在药审中心审评；
蝶脉通栓胶囊、树舌胃可欣胶囊等项目仍在临床试验阶段；
国家化药一类抗肿瘤新药 “注射用盐酸博安霉素”目前正在筹备生产前期准备工作。

（4）主营业务净利润下滑，投资收益很高
实现利润总额169,328.58 万元，比上年同期增加 111,860.92 万元，增长 194.65%；实现归属于上市公司股东的净利润165,994.56 万元，增加 111,915.57 万元，增长 206.95%。对广发证券股份有限公司的投资收益为 149,103.21 万元。扣除广发证券的贡献，公司自营业务净利润只有16,891.35万元。去年同期净利润5.4亿，广发贡献3.52亿，扣除之后为1.88亿，今年母公司较去年同期净利润约下滑10%。
公司对广发证券的业务及利润依赖比较大。扣除广发的利润贡献，公司每股净利润只有0.19。2015年广发证券业绩暴增，大幅增加了公司的净利润。若按照广发证券前些年的平均年净利40亿估算，公司持股16.33%对应的半年净利润为3.266亿，每股净利润约增厚0.365元，加起来是0.555元。也就是说，扣除暴涨暴跌的市场所带来的非经常性损益，公司按照正常发展趋势，半年所对应的每股净利约为0.555元。对应现在股价22.34元，pe约为20。若广发证券能继续保持高速增长，则公司pe有望继续降低。

（5）资产负债率很低
资产负债率仅有8.54%，与其他药企相比偏低，较去年同期也减少了，这是企业总资产增加。企业手握大把现金，安全性足够好，但同时也偏于保守，说明企业没有找到更好的利用资金的渠道。

（6）加大营销投入，推动项目建设
对市场现有销售模式进行转换，采用“三司多部”，目前拥有吉林敖东医药科技有限公司、吉林敖东林源医药营销股份有限公司、吉林敖东医药有限责任公司三家专业医药销售子公司，提高市场占有率，促进公司稳定发展。
引进延边国有资产经营总公司对吉林敖东世航药业股份有限公司增资 4,000 万元，增资后本公司合并持股比例为 68.75%；吉林省长吉图开发建设现代农业投资有限公司对吉林敖东生物科技股份有限公司增资 1 亿元，增资后本公司合并持股比例为 66.67%，上述两公司仍为公司控股子公司，纳入合并报表范围，资金引入可减少新上项目运营成本。

（7）积极参股、对外投资
报告期内，公司参股的广发证券股份有限公司经香港联合交易所有限公司批准，发行境外上市外资股（H 股）。广发证券境外上市外资股（H 股）发行上市完成后，本公司持有广发证券的持股比例由 21.03%下降至 16.33%；
公司投资 537,330,786.70 元以 4.15 元/股的价格认购吉林亚泰(集团)股份有限公司 2014 年度非公开发行股票 129,477,298 股已于 2015 年 4 月29 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记手续，限售期为 36 个月；
公司与广发证券全资子公司广发信德投资管理有限公司共同发起设立广发信德·吉林敖东基金管理有限公司（暂定名）及“广发信德•吉林敖东中药现代化产业基金”（暂定名）和“吉林敖东创新产业发展基金” （暂定名），目前三家基金公司工商注册手续正在办理中。

综合评价：
公司在主营业务上没有太多可圈可点之处，毛利和净利差不多是行业平均水平，主营业务与去年相比增长缓慢甚至持平，似乎已进入稳定期，感觉企业发展遇到瓶颈。虽然报表上有广发证券利润暴增保证了企业收益，但作为一家医药企业，如果不能在主营业务上多下功夫，加大研发投入和营销力度，增加营业收入，增加产品竞争力，最终难免要被淘汰。所幸，我们看到中报上已经出现了一些可喜的信号，希望今后能看到企业更多的努力尝试和改变。

未来看点：
能否继续加大研发投入，研制创新型药品；
是否能通过加大营销投入促进主营业务销售的快速增长；
大笔流动资产能否更好的发挥保值增值的作用；
亚泰集团和广发集团的股价走势影响企业利润。

第一次写中报解读，肯定有很多疏漏和错误，欢迎各位批评指正。
$吉林敖东(SZ000623)$