$中国中药(00570)$ 与市场预期的差异之处（国信证券2017.7.5）

（1）市场认为中药配方颗粒是对中药饮片的一种替代且未来替代空间可能有限。

我们认为中药配方颗粒不仅是对中药饮片的替代，也是一种补充，同时对中成

药也有一定的替代和补充作用，未来市场空间十分广阔。

（2）市场认为中药配方颗粒准入端放开之后，公司面临的竞争情况会恶化。我

们认为，准入端放开引进竞争对手的同时，也会加速消费者教育，有利于产业

市场的深入开发，进一步挖掘产业规模，为享有先发优势的行业龙头带来更大

的机遇。

（3）市场认为，中成药未来将继续面对严峻的政策形势，公司业绩压力巨大。

我们认为，公司对成药板块的发展策略调整及时有效，去库存、营销渠道的整

合以及合伙人和责任人制度的建立将为成药板块提供良好的长期发展基础。且

公司针对不同类型产品增长点的挖掘，有望推动成药板块实现业绩复苏和增长。