6月19日，央行在公开市场买卖国债，
央行和财政部正在加强沟通，
共同研究推动落实。
也是在探索财政和货币政策强协同新机制。
一、宏观大框架：怎么理解财政、货币、资本市场强协同新机制？
财政、货币协同新机制强关系的前提：
一个繁荣的资本市场作为平台。📈
我国正在构建新的财政、货币政策协同的新机制。这一次会成为未来十年到二十年的宏观政策框架。
（1）财政：政府发债—财政扩杠杆—拉动经济；
财政收入—通过股权财政提高财政收入。
（2）货币：央行二级购债—解决债券发行问题—完成基础货币的投放。
（3）资本市场：繁荣的资本市场是股权财政成功的基础；也是财政和货币政策协同新机制的唯一平台。
二、为什么国债等发行，那么重要？
1、拉动经济。未来通过财政扩杠杆，拉动经济增长。我们一直提的是积极的财政政策。
2、人民币的锚。未来人民币会逐步锚定GDP的含税量和国债信用上。
GDP的含税量，就是财政收入。财政收入的来源在哪儿？—股权财政，借助资本市场这个平台。GDP靠财政扩杠杆扩大基数。
未来人民币国际化的进程，会伴随着国债发行的规模上来。人民币流通，国外持有人民币，国债是海外资本投资的首选。国债全球的流通和人民币国际化是同步的。
发债和购债，是同步的。
三、为什么股市这么重要？
1、增加政府的收入—股权财政。之前是土地财政，（管资产转向管资本，之前土地就是资产，现在就是通过股权投资）现在是股权财政，制度基础是混合所有制，平台是股市。股权财政的成功需要一个繁荣的资本市场。扩杠杆后，通过股权投资，增加财政收入，增加权益收入，还不增加负债。这个要通过股市的繁荣来解决。
2、增加居民的收入。之前受益于快速城镇化，是房地产承接了居民财富增加的蓄水池，增加的是不动产资产。未来居民财富的增加，通过资本市场，增加的流通好的金融资产。
M2的增速=匹配GDP增速+通胀，预计很长一段时间在8%左右。300万亿，未来10年内至少增加200-300万亿规模。要有载体。
2035年，我们到中等发达国家，人均收入到2.3万美金，把水放到股市上，整体收入翻一番，之前是地产涨价，增加居民的财富；现在是股市的上涨，增加居民的财富。
四、为什么股市和债市要结合起来看？
1、我国正在构建新的财政、货币政策协同的新机制。这一次会成为未来十年到二十年的宏观政策框架。
（1）财政：政府发债—财政扩杠杆—拉动经济；
财政收入—通过股权财政提高财政收入。
（2）货币：央行二级购债—解决债券发行问题—完成基础货币的投放。
（3）资本市场：繁荣的资本市场是股权财政成功的基础；也是财政和货币政策协同新机制的唯一平台。
2、从周期来看
股市、债市是跷跷板—经济周期决定的。
$上证指数(SH000001)$ $国债ETF(SH511010)$ $证券(BK0057)$
以上仅代表个人思考，不构成投资建议。