2022开年至今，许多赛道股受到重创，历经腥风血雨。与此同时，低估值股票正在一片歌舞升平中享受着岁月静好。似乎这又是一次风格的切换，许多人将这段时间简单类比去年年初的白酒行情，高喊着新能源yyds（一样得死）。
历史真的会这么简单重复吗？去年的白酒，五十倍的估值，20%的增速。而如今的新能源却完全不同，许多公司五十倍的估值，增速却在一倍以上。也就是说，现在看到的高估值并非是真的高估值，比方我持有的一家新能源企业对应今年估值还不到20倍。业绩高增长，估值约等于无风险收益率的倒数，行业正处于高景气时期，很难说这不是个好的投资机会。
在我的投资体系中，对于股票的选择一般参考四个因子。1.行业是否有政策风险？ 2.未来两三年业绩大幅增长的确定性强不强？ 3.行业竞争格局如何？ 4.当前价格的预期收益如何？
分四点来说：
1.只有时代的产业，没有产业的时代。
选择政策扶持的行业，规避政策负面型的行业。这两年受此影响的好公司比比皆是，苦心多年构建的护城河也会在一夜之间灰飞烟灭。芒格曾说：如果我知道我会死在哪个地方，那我这辈子都不去那。时代的一粒灰尘，落在行业和个人身上都是一座大山。强如恒瑞，如今也深陷泥潭；曾经红火的教培行业，朝夕间却已是满目寂寥。因此，当我们进行公司的选择时，一定要把握住大方向，在价值派眼中这叫长坡厚雪，在趋势派眼中这是经济结构转型，产业趋势变革。过去几十年市场上走出的大白马基本也是受益于居民城镇化，消费升级与互联网化。摆在我们面前有几个比较确定的大势——碳中和，老龄化，数字化，未来这几个方向也将成为大牛股的摇篮。今天国际医学事件，也让投资者们加深了对政策风险的认识，对于大资金而言，资金的安全更是尤为重要。一边是全球共识，国家大力扶持的高景气新能源板块；一边是行业集中度低，政策利空的房地产板块。孰优孰劣，一眼便知。
2.未来两三年业绩能否的大幅增长，取决于公司所生产的产品供需关系。优先选择那些供给受限，需求大幅增长的行业。古人云：一只独放不是春，百花齐放春满园。这个标准优先考量行业，如果整个细分行业都出现了这样的情况，那么对于我们投资来说确定性会更强，板块行情也会大于个股行情，在大水中捞大鱼，胜算会更大，收益也会更好。
3.以稀土永磁行业举例：目前下游受新能源发展带动，工业电机，新能源汽车电机，风电及节能家电对高端钕铁硼的需求大幅增长。而全球钕铁硼制造商基本在我国，海外产能很少且无近期扩产的计划，对国内无太大影响。我国的几家头部钕铁硼制造商看准了下游需求的暴增，均布局了大量产能建设，投产时间在一至四年不等，短期内无太大影响，且目前行业正处于做大蛋糕的阶段，不存在此消彼长，这一点在各家的业绩中均可直观感受。上游稀土行业也有向下游发展的倾向，但受制于产能投产以及进入供货商名单的时间限制，未来两至三年内还无法影响当前的参与者。（进入供应商名单所需时间差异较大，钕铁硼大部分为非标产品，因此加入合格供应商名单后不会轻易更换。每个细分的考核时间不同，3C一个月左右，新能源汽车近两年，工业电机介于二者之间）
4.再好的企业也要有合理价格，不然作为投资来说，很难言之成功。
简单的公式：总市值=净利润✖️估值，净利润的变化来自于企业经营，估值变化体现着市场对其未来的预期，而估值的提升往往是公司表现出未来一段时间内能够保持业绩高速增长的潜力。我们常说的戴维斯双击也正是这二者共同提升的表现，因此我们可以把这两个指标简化成净利润与增速。也就是说，如果我们想取得超额收益，目光要更多的关注在那些高成长的优质企业，如果这个企业的PE和PB也不高那更好不过了。
当然，投资企业的还需要加入很多其他因子来衡量，并非简单几个条件就能筛选出来。在一个拿着锤子的人眼中，整个世界都是钉子，放弃路径依赖，我们才能行稳致远。