今天市场继续下跌，后台有网友不淡定了。
不淡定的理由，就是估值，龙头股这么高的估值，年后跌到现在，依然是高估状态，到底还要跌多久？还能不能爬出来？要熬多少年？
我以中证消费指数为例，最近10年为周期观察，中证消费当前36.8倍的市盈率，高于历史上91%的估值百分位。
所以乍一看，这种担忧似乎不无道理。中证消费指数成立于2009年，下面这幅图，是该指数的历史市盈率走势：
历史上市盈率最高的几个点，我给你标注出来了。
第一个峰值，是2010年1月，市盈率51倍，当时的时代背景，是“融资融券”与“股指期货”即将出台，这意味着，A股有了做空的机制；经过半年的恐慌下跌，消费指数市盈率来到了35倍，估值跌掉了32%。
恐慌之后，市场急剧反弹，在不到半年的时间里，市盈率就涨回到了49倍，这是消费指数历史上的第二个峰值，就在大家都以为，春暖花开，风和日丽了的时候，凛冬忽至，A股经历了长达4年的漫长熊市，消费指数的市盈率最低杀到了17倍。
当时有多惨？茅台市盈率8倍，五粮液5倍，伊利15倍，海天味业29倍，美的集团8倍，中国国旅22倍。
2015年杠杆牛，消费指数市盈率一跃而到40倍，半年时间里，从谷底一下子翻了2.3倍；2015年6月，证监会严查场外配资，行情斗转直下。转过年来，为了救市，证监会又祭出“熔断”神器，结果市场天天熔断，上证指数跌到2638点，史称“熔断底”，消费指数市盈率跌到23倍。
从此A股开始了长达2年的估值修复，蓝筹白马们春风得意马蹄疾，一路小跑着来到了2018年1月，消费市盈率的第四个峰值，36倍。
紧接着，宏观去杠杆，叠加特朗普上台，中美贸易摩擦，“洗洗睡”、“离场论”、“30岁以下年轻人没有未来了”的悲观言论蔓延，消费指数市盈率又跌掉了40%，来到了22倍的谷底区域。
后面的剧情你们应该都还记得，市场重新回到蓝筹白马行情，消费指数扶摇直上；2020年初新冠爆发，各国央行放水，欧美日负利率，全球资金寻找确定性高的优质资产，在这样的背景下，第五个峰值，48倍的市盈率，出现在2021年2月10日。
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中证消费历史估值的均值是28倍，最低值是17倍，截止今天呢，是36倍。看到这儿你会菊花一紧，啥？跌了这么多了还特么这么贵？看来向下的空间还大得很。
别急，上面这张图只是市盈率的历史波动，我把市值加上去作对比，你就能一目了然了：
喏，这张图里，黄线是市值，蓝线是市盈率，你看，蓝线起起伏伏，吓人的一笔，但黄线却脚步坚定地往上拱，几乎没有回过头，你因为高估，暂避风险的思路是对的，但，更大的风险是，你可能再也买不回来。年轻时候，我也试图参照历史估值做波段，但经历了几次成功的“高抛更高吸”之后，我撒泡尿照了照，发现自己没这个本事。
这里面最大的变量，就是业绩的增长。我给你举个例子：一个4岁孩子的身高，差不多是1米，一帮人押注这个孩子头顶距离地面的海拔距离，这孩子时而踮脚、时而坐着；于是聪明的人时而猜0.8米，时而猜0.5米，终于在1米的时候止盈离场了，美滋滋地等着跌回0.5米再接回来，可一晃却发现再也接不回来了，因为孩子长高了，哪怕蹲着也回不到过去的点位了。
说了半天，你发现又是车轱辘话，劝你不要卖，但道理确实是这个道理，当下的A股就像是青春期的孩子，而估值呢就像是他脚上穿的鞋。今天你看，鞋子好像有点大，走起路来拖拖沓沓、磕磕绊绊的，但别急，让他再发育一会儿。
$五粮液(SZ000858)$ $隆基股份(SH601012)$ $伊利股份(SH600887)$
