之前写过两篇，和吃股息有关的文章，《换个姿势吃利息》、《A股分红的良心，都在这里了》，我们聊到，为了应对未来的负利率时代，稳健投资者如何挑选分红奶牛股的话题。
然后我挑选出了，连续5年，每年都在上证红利、深证红利的成分股的名单，想获取名单的，不妨点击上面蓝色的字体，回顾一下历史文章。
今天咱们就来一起看其中的一只，A股大名鼎鼎的分红良心股，中国神华。
一、主营业务
2004年11月成立的中国神华，主营业务是煤炭、电力的生产及销售、铁路、港口、船舶运输、煤制烯烃。公司于2005年6月在港交所上市，于2007年10月在上交所上市，股票代码是601088。
从2019年半年报数据来看，公司的主要收入来源，是煤炭，占营收超过七成。
公司的核心竞争力，首先在于其独特的运营方式，公司拥有规模可观的煤炭、发电业务，拥有铁路、港口船舶组成的运输网络，形成了产、运、销一条龙经营。
公司经营面临的风险，主要就是宏观经济波动的风险，煤炭产业作为强周期产业，在经济下行压力时，煤炭价格承压，盈利能力会受到抑制。
在上证红利的分红奶牛里，和煤炭相关的，除了中国神华（卖煤），还有大秦铁路（运煤），和华能国际（烧煤），在进行估值的时候，我们不妨以市净率的纵向比对，来观察这3家企业，随着宏观经济波动，所呈现出的关系：
上面这张图是PB（不含商誉），时间周期是近10年，其中，绿线是华能国际、黄线是大秦铁路、蓝线是中国神华。可以看出，3家公司的估值走势，有比较强的共振性。
所以要在这3家公司里面做取舍的话，看分红，是更好的选择。
二、分红融资
上面这张图，是3家公司，近10年来的股息率走势。
近10年来：
中国神华平均股息率，年化3.89%；
大秦铁路平均股息率，年化4.97%；
华能国际平均股息率，年化3.45%；
近5年来：
中国神华平均股息率，年化3.83%；
大秦铁路平均股息率，年化5.16%；
华能国际平均股息率，年化3.77%。
按分红稳定性，和股息率的高低来看，大秦铁路是更好的选择。值得一提的是，上市12年来，中国神华没有过定增、配股等融资行为，只是慷慨的分红。而大秦铁路稍逊，在2010年有过一次165亿的定增融资。华能国际，嗯······2010年和2018年分别有过两次定增，分别募集资金83亿、32亿。
三、业绩追溯
上图是中国神华近10年来的年报数据，在2014年至2015年，受制于宏观不振，业绩有所下滑。同样，资本市场也在2014年3月，给出了中国神华最差预期，股价9.42元/股（前复权），是近10年的最低值。
从股价和股息率的走势来看，我们能够看出比较明显的负相关性：
上图蓝线是股息率，黄线是股价，当股价徘徊在高位时，股息率偏低，反之，股价低迷时，股息率比较吸引人。
当然，2017年一季报，中国神华有过一次反常的高分红，这也直接拉高了神华近几年股息率的均值，这样的悸动并不是常态，我们在做投资的时候，应该注意到这一点。
四、大股东
中国神华的第一大股东，是国家能源投资集团，背后的实控人，是国务院国有资产管理委员会。从前十大股东来看，中国神华是一只标准的价值投资标的，不乏证金、汇金、港资、大机构的身影。
五、估值
作为强周期品种，我们不妨就看看市净率。
近5年来，神华的市净率最小值，是0.87，出现在2016年2月3日，A股熔断底；
市净率最大值是1.95，出现在2018年2月5日，2017年的“神经病式”高分红，让市场把神华推到了天上；
近5年来的市净率中位数，是1.19，当前市净率1.02，不贵。
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说明：本人并不持有中国神华，暂时也没有买进中国神华的打算，以上所述，仅供参考。股市有风险，入市需谨慎。
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大家不妨去听听我做的读书节目，有语音的哦。另外，详细持仓，也在菜单栏里。
