$复星医药(SH600196)$  回头再读5月9号公告的约束性条款公告书，结合复必泰的上市进展，才算看明白了一些内容。

01.“合资公司在开展mRNA新冠疫苗的商业化生产之前，应当具备符合要求的生产设施、取得相关的生产许可并获得产品的上市批准等。”复必泰在国产生产之前，有3点要求：生产设施、生产许可、上市批准。那么既然生产设施还没完全建成，生产许可也就无法申请，上市批准大概率是获得了主管部门的默许承诺，等候前两项达成即可得到国家获批。

02.“合资公司mRNA新冠疫苗的具体生产和销售计划，以及现有协议项下mRNA新冠疫苗的供货安排或调整，尚待相关方进一步协商确定。”供货是可以协商的，今年一亿剂的合同可以做调整。

03.“向合资公司提供不超过 15,000 万欧元的股东贷款，......BioNTech 应依约向复星医药产业提供相应的担保或反担保。”8月底IFC和AIIB的3亿美金贷款，不知道与这笔1.5亿欧元股东贷款是否有关？

04.“复星医药产业应提供年产能可达 10 亿剂 mRNA 新冠疫苗的生产设施，并将该设施作为出资的一部分注入合资公司。”那么复星首先得改造和建设完成 10 亿剂的设施，否则合资无法进展，目前看这 10 亿剂的生产线尚未完成。

05.“合资公司的设立受限于如下先决条件的达成： 3、复星医药产业完成用于出资的生产设施准备； 4、满足本地化生产的供应链已备妥； 及 6、获得相关政府主管机构的批准。”目前看来，第3、4条都在正常进展之中，而第6条一直是个谜。

结论：主管部门的批准大概率是默认了，只是引而未发，主要焦点在凯茂生产线的最终建成。十亿剂产能，这是复星、BioNTech 和国家达成最终合作的核心条件。至于内地接种率达到80%、担心复必泰抢国苗的市场等等，应该属于外媒猜测罢了。耐心等待，继续慢慢低吸补回。