$兖矿能源(01171)$ $兖矿能源(SH600188)$
煤炭是周期股，这是共识；然后这四年来，煤炭居然也是成长股，最近几年成为涨得最好的行业之一。这也引起了我的注意，对煤炭行业不懂，此仅为学习贴，不持有任何煤炭股。
煤炭几点认知：一是供给侧出清，供给不足，导致煤价大涨从而煤炭公司整体的利润大幅增长。二是煤炭价格过去几十年来，价格有波动，但却是一直温和上涨的。
下面的兖矿能源的经营财务简析：
1、营收&净利润
2014-2023，营收从630亿增长到1500亿，年复合增长8.91%；近五年复合增长-5.65%。
2013-2022，净利润从22.84亿增长到205亿，年复合增长24.5%；近五年复合增长17.35%。
2014-2023年，累计净利润1068亿，经营现金流累计2063亿，经营现金流近2倍于净利润。资本开支累计1103亿，资本开支有点高，占经营现金流的54%。折旧与摊销约582亿，股东盈余累计为547亿，
*股东盈余=净利润+折旧与摊销-资本开支。
2、毛利率&净利润率
2014-2019年，毛利率都一般，比较低。处于煤价的低点。
2020-2023年，毛利率大涨，22，23年超过40%。看来煤炭股还是很有周期性。
3、净资产收益率&负债 资本开支
2020年前的roe都很一般，2014，15年甚至非常差。21年以后ROE直接起飞！
2023年底，负债率很高，有息负债993亿，负债超过727亿净资产。在手现金类资产近377亿，流动资产962亿，与负债基本相当。
2014-2023年，累计净利润1068亿，经营现金流累计2063亿，经营现金流近2倍于净利润。资本开支累计1103亿，资本开支有点高，占经营现金流的54%。
4、经营人效
员工人数稳定增长，年化增长1.5%，2023年总员工人数79242人。
人均营收、人均利润过去10年不断增长，年化增长28%；远超过营收及利润的复合增长。
5、股东回报：
最近三年分红情况平均65%，相当不错。
2014-2023年，累计净利润1068亿，其中积累分红约580亿，累计分红率不错，有54%。主要分红是最近5年，接近500亿。
公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。那未来二年的分红大概是当年净利润的54%。未来几年兖矿的利润会如何？
6、估值
目前兖矿能源A股市值1484亿，港股市值1024亿港股，折约950亿人民币。港股便宜好多，相应股息高不少。
欢迎大家探讨指正。