$巨星科技(SZ002444)$ $小商品城(SH600415)$ $吉宏股份(SZ002803)$
坚定看好跨境电商行业长期机会。跨境电商缩短贸易链条、本质提升跨境 零售效率，赛道长坡厚雪。海外线上化渗透持续，推动全球电商零售额不断增 长。据eMarketer，2020 年全球电商零售为4.28 万亿美元，预测2021-2024 年 市场规模CAGR 为10%。同时疫情催化商业习惯变化从消费端传导至产业基 建，促进海外电商产业效率整体提升，进而催化电商渗透率螺旋上升。
海外流量平台多元化，打造消费“场域”为竞争关键，跨境商业模式分 化，建议关注三类拥有核心能力的公司：
1）强品牌力拥有自主流量：利 用行业增长红利沉淀品牌运营能力，甚至将运营能力溢出、赋能其他国产品牌 的公司，例如安克创新、乐歌股份、巨星科技；
2）数字化保障高投入产出比： 精准捕捉需求，库存管控能力优秀的泛品类公司，例如华凯易佰、吉宏股份；
3）赋能产业上下游的平台型全链路服务商：有望享受全行业发展增速，率先 实现规模效应，例如焦点科技、小商品城。
23 年投资逻辑：关注刚需消耗品β 韧性，渠道补库周期提前，带来订 单修复。
1）海外温和衰退背景下，消费降级趋势确定，刚需消耗品（工具、 OPE、中低端小商品）增速韧性较强；
2）美国房地产供给缺口有望持续，驱 动家装及工具行业增长，工具行业具备中长期景气度，23 年修复拐点或现；
3）本轮海外渠道库存周期主要由供给端因素导致，渠道全年降价促销效果显 著，库存周期或短于预期；
4）人民币汇率有望维稳，海运费、原材料成本持 续下行，23 年跨境企业利润弹性有望充分释放。
投资建议：海外消费降级背景下，高性价比刚需产品营收韧性有保障；单页 型、铺货型电商模式值得重新审视。目前跨境电商核心标的估值水平处于历史 低位，现阶段配置性价比高。近期建议关注：巨星科技、创科实业、华凯易佰、 吉宏股份。推荐主业增速稳健、渠道份额提升，有望优先受益订单修复的工具 龙头巨星科技、创科实业；建议关注独特商业模式下持续积累核心能力，Q3 营运指标边际优化，利润望持续提升的华凯易佰、吉宏股份。
风险提示：海内外宏观经济下行；市场竞争加剧；中美贸易政策变动；人民 币汇率大幅变动。
报告来源：财通证券
以上内容仅供分享交流，不做投资建议！