$贵州茅台(SH600519)$ 茅台所谓的确定性是在房地产和债务扩张的大周期背景下，用金融属性层层包裹出的中期确定性，而非永久确定性，而市场的估值信息中已经包含了这种确定性。一旦大宏观背景转变，这种确定性就变成了巨大不确定性进行反噬，估值就会重塑。前面确定性时间有多长，后面不确定性就有...