$中国海洋石油(00883)$ $中国石油(SH601857)$ $中国海油(SH600938)$
4月26日，中证红利指数下跌，而石油板块是上涨的。
直接原因是前一天中国海洋石油发布一季报，净利润397亿，同比增长23.7%，大超市场预期。每天净利润3个亿，妥妥的印钞机。
如果石油板块能摆脱“红利”标签，走出独立行情，那么它就有可能成为过去白酒那样的神。
可能性有多大？要回答这个问题，我们首先要探讨当前的石油是不是周期股，周期股是要在利润高点卖掉的。
一个行业为什么会有周期呢？原因是产品的价格上涨后，原有的厂家会扩产，新的资本也会进入，导致供给快速上升，把产品的价格重新打下去。供给的弹性导致了周期。
石油是什么情况，下图是布伦特原油的年线图：
来源：Wind
可以看到，自2016年以来，油价稳步上涨，由2016年的40美元左右涨到现在的88美元每桶。
但是这几年石油的供给却没有相应的提升，考察全球主要油企的资本开支情况，过去十年是呈下降趋势的。
来源：中金公司
油气开采项目的回收周期一般都在10-20年，在全球新能源转型的大背景下，无论是出于政治上还是长期经济利益的考虑，油企在投资扩产上都显得很谨慎。
相反，这些石油企业选择大比例向股东分红，这就是上面筹资现金流大幅转负的原因，利润都用来分红了。巴菲特近两年大举建仓西方石油也是看上了这个股东回报。
过去十年资本开支的不足导致了接下来十年石油都会处在一个供应偏紧的状态。加上近几年地缘政治频发，给石油的供给带来了更多不确定性。
再来看看需求，除了2020年疫情导致的异常数据外，全世界对石油的需求长期稳定向上。
来源：IEA
有人会问，现在不是已经向新能源转型了吗，为什么还依赖石油？
其实全世界范围内向新能源转型是一个长期而艰巨的过程，比如我们提出的目标是2060年才达到碳中和。
而在能源转型初期，对传统能源的需求会不降反升，无论是光伏用的硅料还是新能源汽车的锂电池，都需要消耗大量的传统能源。
新能源革命一方面导致了传统能源的资本开支不足，另一方面却提升了对传统能源的需求。从这个角度来看，恰恰是新能源革命催生了老能源的历史性投资机会。
此外，近几年国际宏观形势突变，逆全球化已成为趋势，供应链脱钩、产业链重构。中国要向高端制造转型、美国要制造业回流、印度的制造业要崛起，全球制造业的超级周期正在开启。而石油被称为工业的血液，是最基础的能源，这导致石油的需求有坚实的基础。
需求向上，供给向下，油价接下来很可能较长时间维持在较高的水平，而石油企业则成为真正的现金奶牛。
红利投资的核心是找到接下来若干年都能够稳定赚钱并分红的企业，我们认为石油是满足这个特征的。
纵观公募基金一季报，中国海油的港股和A股分别位列公募基金股票持仓的第19和22位，较前一季度的排名已有大幅提升，但离“封神”还远。
来源：Wind
由于中海油A股在2022年才上市，我们可以去寻找几年前就买入中国海洋石油港股的基金经理。如果他在这只股票上买得早、仓位重、拿得久，那么这个基金经理就确实有点东西。因为他在全市场都在追捧新能源的时候买入传统能源并赚到了大钱，这才是真正的逆向投资！