$央企创新(CSI000861)$ $央企红利(SH000825)$ $中证红利(SH000922)$
#红利策略有效吗# #超微电脑英伟达双双暴跌，带崩纳指# #太强了！紫金矿业市值首破5000亿#
近几年，ESG概念非常火，它指的是考察一个公司除了盈利之外，还要看其环保、社会责任和公司治理。诚然，对于公司来说，其面临的目标可能是多样化的，既对股东有责任，又对员工有责任，还要承担社会责任。
但这些目标有时是相互冲突的，比如一个公司对员工特别好，将所有的利润都给员工发了工资，但这显然损害了股东利益。再比如一个污染严重的公司利润非常好，对股东很有利，但是却损害了社会公众的利益。
那么我们投资应该选择什么样的公司呢？答案是显而易见的，那就是选择对股东友好的公司，因为你投资这家公司就是选择成为它的股东。
在过去很长一段时间，我们的国企、央企其实是把社会责任摆在第一位的，强调提高站位，为人民服务，至于赚不赚钱，那不重要。在这种背景下，投资国企、央企没赚到钱，都光荣地承担社会责任去了。
相似的例子包括前几年的新能源、光伏、半导体等企业，这些行业的公司创造了巨大的社会价值：推进了国家的能源转型、解决了卡脖子问题、为消费者提供了大量物美价廉的商品。
但是至少到目前为止，这些企业没有为股东创造价值，原因是这些行业格局未定，资本开支巨大、产能过剩、价格内卷。还处在大量烧钱的阶段，烧的当然是股东的钱。最终可能也只有少数公司才能胜出，大部分公司的钱烧了也就烧了。
我们做投资一定要想清楚一个问题，到底是来赚钱的还是来承担社会责任、创造社会价值的。不同的选择会形成投资里不同的价值观，最后的结果也天差地别。
往大了说，过去A股长期3000点的一大原因可能就在于其为实体经济融资的功能大于为股东创造回报的功能。
不过近些年来，情况在慢慢发生变化。拿央企和国企来说，随着房地产周期见顶后，地方政府开始由土地财政向股权财政转变，出于国有资产保值增值的需求，要把国有企业的市值做上去。国资委、证监会都出了相应政策，要求国企、央企把利润率、分红率等股东回报指标纳入考核范围。
那这个事情就完全不一样了。那些有持续赚钱能力并且愿意回馈股东的央企、国企变得非常有投资价值。
股东回报一直做得很好的中国神华的股价已经是长期慢牛走势：
来源：Wind
就连过去被骂了十几年的中国石油的股价近几年也迎来了反转：
原因是近几年中石油的利润率和分红率确实上去了，对于资本市场来说，股东回报才是本质的东西。
这里要说明一点，并不是所有的国企、央企都是非常赚钱的。有些行业干得苦哈哈，却始终赚不到钱，这些和资源禀赋、行业性质、政府对其定位有关系。这类企业即使想回馈股东，也有心无力。所以不是所有的国企都能享受“中特估值”的，也不是所有低估值的企业就值得投资。
4月12号发布的“新国九条”里有非常重要的一条，那就是对长期不分红的企业要予以限制，鼓励上市公司分红，后来沪深交易更是出台了配套政策，对于不分红或分红不达标的企业要采取ST措施。
这是建设投资型资本市场的一大实质性政策。这几年红利资产的走强的原因是利率下行增长稀缺的背景下，国家政策的适时引导，形成的资金审美偏好的改变。经历了无数次一地鸡毛的“高增长”故事的炒作，大家终于认识到了实实在在的股东回报才是投资的本质，价值投资原来是被逼出来的。
从这个角度，也为我们选择基金经理提供了参考。那些上来就谈星辰大海、行业空间、改变世界的景气度追逐型基金经理最终可能赚不到钱。这类投资其实更适合在一级市场。相反，那些抠抠搜搜，对每一笔投资都要精打细算，计算股东回报的基金经理长期更有可能为投资者赚到钱。